4.風險價值方法（var）（重點掌握）
（1）基本原理
風險價值是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風險要素發生變化時可能對某項資金頭寸、資產組合或機構造成的潛在的最大損失。
其中， 為資產價值的變化， 為置信水平。
案例分析：var值的風險釋義（掌握）
假設商業銀行某外匯交易頭寸在持有期為1天、置信水平為99%的情況下，其var值經過計算為1萬美元，則意味該外匯頭寸在次日交易中，有99%的可能性其損失不會超過1萬美元。
計算var值涉及兩個重要因素的選取：置信水平和持有期。
①置信水平選取應當視模型的用途而定。如果模型用來計算與風險相對應的監管資本，則置信水平應該取監管機構所要求的99%；如果模型只是用于銀行內部風險計量或不同市場風險的比較，置信水平的選取就不是十分重要。
②持有期的選取需要看模型的使用者是經營者還是監管者。如果模型的使用者是經營者本身，時間選取取決于資產組合的特性；如果模型使用者是監管者，時間間隔取決于監管的成本和收益。
巴塞爾委員會將市場風險內部模型法的持有期確定為10天。
var值隨著置信水平和持有期的增大而增加。其中，置信水平越高，意味著最大損失在持有期內超出var值的可能性越小，反之則可能性越大。
風險價值通常是由銀行的內部市場風險計量模型來估算。目前，常用的風險價值模型技術主要有三種：方差——協方差、歷史模擬法和蒙特卡洛法（每種方法的基本原理）。現在，風險價值已成為計量是市場風險的主要指標，也是銀行采用內部模型計算市場風險資本要求的主要依據。
市場風險內部模型已成為市場風險的主要計量方法。與缺口分析、久期分析等傳統的市場風險計量方法相比，市場風險內部模型的主要優點是可以將不同業務、不同類別的市場風險用一個確切的數值來表示，是一種能在不同業務和風險類別之間進行比較和匯總的市場風險計量方法，而且將隱性風險顯性化之后，有利于進行風險的監測、管理和控制。同時，由于風險價值具有高度的概括性，簡明易懂，因此，適宜董事會和高級管理層了解本行市場風險的總體水平。
市場風險內部模型法也存在一定的局限性：第一，市場風險內部模型計算的風險水平，不能反映資產組合的構成及其對價格波動的敏感性，對風險管理的具體作用有限，需要輔之以敏感性分析、情景分析等方法；第二，市場風險內部模型法未涵蓋價格劇烈波動等可能會對銀行造成重大損失的突發性小概率事件，需要采用壓力測試、情景分析等方法對其分析結果進行補充；第三，大多數市場風險內部模型只能計算交易業務中的市場風險，不能計量非交易業務中的市場風險。因此，采用內部模型的商業銀行應當恰當理解和運用市場風險內部模型的計算結果，并充分認識到內部模型的局限性，運用壓力測試和其他非統計類計量方法對內部模型方法進行補充。
（2）計算var值的基本方法（教材173-174頁）
①方差－協方差法，又稱德爾塔正態法。
方差－協方差法的優點是原理簡單，計算快捷。確定表現在三個方面：一是不能預測突發事件的風險，原因是方差－協方差法是基于歷史數據來估計未來，其成立的假設條件是未來和過去存在著分布的一致性，而突發事件打破了這種分布的一致性，其風險無法從歷史序列模型中得到揭示。二是方差－協方差法的正態假設條件受到質疑，由于“肥尾”現象廣泛存在，許多金融資產的收益率分布并不符合正態分布，這樣，基于正態近似的模型往往會低估實際的風險值。三是方差－協方差法只反映了風險因子對整個組合的一階線性影響，無法充分度量非線性金融工具（如期權）的風險。
②歷史模擬法
歷史模擬法是運用當前資產組合中各證券的權重和各證券的歷史數據重新構造資產組合的歷史序列，從而得到重新構造資產組合收益率的時間序列。
歷史模擬法克服了方差－協方差法的一些缺陷，如考慮了“肥尾”現象，能度量非線性金融工具的風險等，而且歷史模擬法是通過歷史數據構造收益率分布，不依賴特定的定價模型，這樣，也不存在模型風險。
但歷史模擬法仍存在不少缺陷：首先，風險包含著時間的變化，單純依靠歷史數據進行風險度量，將低估突發性的收益率波動；其次，風險度量的結果受制于歷史周期的長度；再次，歷史模擬法以大量的歷史數據為基礎，對數據的依賴性強；最后，歷史模擬法在度量較為龐大且結構復雜的資產組合風險時，工作量十分繁重。
③蒙特卡洛模型
蒙特卡洛法分兩步進行：第一步，設定金融變量的隨即過程及過程參數；第二步針對未來利率所有可能的路徑情景，模擬資產組合中各證券的價格走勢，從而編制出資產組合的收益率分布來度量var。
蒙特卡洛模擬法的優點包括：它是一種全值估計方法，可以處理非線性、大幅波動及“肥尾”問題；產生大量路徑模擬情景，比歷史模擬方法更精確和可靠；可以通過設置消減因子，使得模擬結果對近期市場的變化更快地做出反映。其缺點包括：對于基礎風險因素仍然有一定的假設，存在一定的模型風險；計算量很大，且準確性的提高速度較慢，如果一個因素的準確性要提高10倍，就必須將模擬數增加100倍以上；如果產生的數據序列是偽隨機數，可能導致錯誤結果。
5.敏感性分析
敏感性分析是指在保持其他條件不變的情況下，研究單個市場風險要素（利率、匯率、股票價格和商品價格）的變化可能會對金融工具或資產組合的收益或經濟價值產生的影響。
敏感性分析計算簡單且便于理解，在市場分析中得到了廣泛應用。但是，敏感性分析也存在一定的局限性，主要表現在對于較復雜的金融工具或資產組合，無法計量其收益或經濟價值相對市場風險要素的非線性變化。
6.壓力測試
壓力測試的目的是評估銀行在極端不利的情況下的損失承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方法進行模擬和估計。
巴塞爾委員會在2004年發布的《利率風險管理與監管原則》中，要求銀行評估標準利率沖擊（如利率上升或下降200個基點）對銀行經濟價值的影響。如果在標準利率沖擊下，銀行經濟價值下降幅度超過一級資本、二級資本之和的20%，監管機構就必須關注其資本充足情況，必要時還應要求銀行降低風險水平和/或增加資本。
壓力測試應至少包括：
①利率總水平的突發性變動
②主要市場利率之間關系的變動
③收益率曲線的斜率和形狀發生變化
④主要金融市場流動性變化和市場利率波動性變化
⑤關鍵業務假設不適用
⑥參數失效或參數設定不正確
7.情景分析
與敏感性分析對單一因素進行分析不同，情景分析是一種多因素分析方法，結合設定的各種可能情景的發生概率，研究多種因素同時作用時可能產生的影響。情景分析中所用的情景通常包括基準情景、最好的情景和最壞的情景。
8.事后檢驗
事后檢驗是指將市場風險計量方法或模型估算結果與實際發生的損益進行比較，以檢驗計量方法或模型的準確性、可靠性，并據此對計量方法或模型進行調整和改進的一種方法。