第 一 章 財(cái)務(wù)管理概論
【考點(diǎn)一】財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
財(cái)務(wù)管理目標(biāo):
目標(biāo) |
理由 |
不足 |
1.利潤(rùn)最大化 |
(1)利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富,利潤(rùn)越多企業(yè)財(cái)富增加越多;(2)很容易獲得數(shù)據(jù)。 |
(1)絕對(duì)數(shù)指標(biāo),沒(méi)有考慮投入與產(chǎn)出的比較; (2)沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素;(3)沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素; (4)可能造成經(jīng)營(yíng)行為的短期化。 |
2.每股收益最大化 |
把利潤(rùn)和股東投入的股本聯(lián)系起來(lái)。 |
(1)沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值因素; (2)沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素; (3)可能造成經(jīng)營(yíng)行為的短期化。 |
3.股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化 (本書(shū)觀點(diǎn)) |
(1)考慮資金時(shí)間因素; (2)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素; (3)避免經(jīng)營(yíng)行為短期化;(4)反映所有者、債權(quán)人、管理者及國(guó)家等各方面的要求。 |
計(jì)量比較困難。 |
4.每股市價(jià)最大化 |
企業(yè)價(jià)值最大化的另一種表現(xiàn)。 |
(1)股價(jià)影響因素很多; (2)非上市企業(yè)無(wú)法獲得該指標(biāo)的數(shù)據(jù)。 |
【例題·單選題】
下列各項(xiàng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中,能夠同時(shí)考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素的是( )。
a.產(chǎn)值最大化 b.利潤(rùn)最大化
c.每股收益最大化 d.企業(yè)價(jià)值最大化
【答案】d
【解析】企業(yè)價(jià)值最大化同時(shí)考慮資金的時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)因素。
【考點(diǎn)二】財(cái)務(wù)管理環(huán)境
對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)有重要影響的環(huán)境因素:法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融環(huán)境。
其中:金融市場(chǎng)環(huán)境
利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率+期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
(1)純利率
沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有通貨膨脹的均衡點(diǎn)的利率,它只是受貨幣供求關(guān)系、平均利潤(rùn)率和國(guó)家調(diào)節(jié)的影響。
(2)通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率
通貨膨脹造成貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降而對(duì)投資者的補(bǔ)償。
(3)違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
借款人無(wú)法按時(shí)支付利息或償還本金而對(duì)投資者的補(bǔ)償。
(4)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
資產(chǎn)不能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,變現(xiàn)力弱而對(duì)投資者的補(bǔ)償。
(5)期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
一定時(shí)間內(nèi)利率變動(dòng)幅度大,期限風(fēng)險(xiǎn)大而對(duì)投資者的補(bǔ)償。
【例題·多選題】
影響上市公司發(fā)行的可上市流通的公司債券票面利率水平的因素有( )。(2010年)
a.基本獲利率 b.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
c.通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率 d.違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
e.期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
【答案】bcde
【解析】本題考核第1章“財(cái)務(wù)管理的金融市場(chǎng)環(huán)境”知識(shí)點(diǎn)。該票面利率是與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的名義利率有關(guān)的,名義利率:純利率+通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率+違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率+期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。選項(xiàng)a,基本獲利率=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均余額,與票面利率的確定無(wú)關(guān)。
【考點(diǎn)三】復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值
項(xiàng)目 |
基本公式 |
終值f |
f=p ×(1+r)n 其中(1+r)n稱為復(fù)利終值系數(shù),記為fv r,n |
現(xiàn)值p |
p=f/(1+r)n 其中1/(1+r)n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),記為pvr,n |
(1)復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算。
【例題·單選題】
某企業(yè)于年初存入銀行10000元,假定年利息率為12%,每年復(fù)利兩次.已知(f/p,6%,5)=1.3382,(f/p,6%,10)= 1.7908,(f/p,12%,5)=1.7623,(f/p,12%,10)=3.1058,則第5年末的本利和為( )元。
a. 13382 b. 17623
c. 17908 d. 31058
【答案】c
【解析】第5年末的本利和=10000×(f/p,6%,10)=17908(元)。
【考點(diǎn)四】年金終值和年金現(xiàn)值
年金種類(lèi)----普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。
1.普通年金
(2)預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算
(3)遞延年金
遞延年金----如果在所分析的期間中,前m 期沒(méi)有年金收付,從第m +1期(即n期)開(kāi)始形成普通年金,這種情況下的系列款項(xiàng)稱為遞延年金。
兩步折現(xiàn)
遞延年金的現(xiàn)值=年金a×年金現(xiàn)值系數(shù)×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)
第一步:在遞延期期末,將未來(lái)的年金看作普通年金,折合成遞延期期末的價(jià)值。
第二步:將第一步的結(jié)果進(jìn)一步按復(fù)利求現(xiàn)值,折合成第一期期初的現(xiàn)值。
② 另一種計(jì)算方法
遞延年金現(xiàn)值=a×[(p/a,i,m+n)-(p/a,i,m)]。
【例題·單選題】
甲企業(yè)擬對(duì)外投資一項(xiàng)目,項(xiàng)目開(kāi)始時(shí)一次性總投資500萬(wàn)元,建設(shè)期為2年,使用期為6年。若企業(yè)要求的年投資報(bào)酬率為8%,則該企業(yè)均從該項(xiàng)目獲得的收益為()萬(wàn)元。(已知年利率為8%時(shí),8年的年金現(xiàn)值系數(shù)為5.7644,2年的年金現(xiàn)值系數(shù)為1.7833)
a.83.33 b.87.01 c.126.16 d.280.38
【答案】c
【解析】本題屬于根據(jù)現(xiàn)值求年金的問(wèn)題.
【考點(diǎn)五】投資必要報(bào)酬率
投資必要報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
【例題·單選題】
乙公司投資一個(gè)新項(xiàng)目,經(jīng)測(cè)算其標(biāo)準(zhǔn)離差率為45%,如果該公司以前投資相似項(xiàng)目的投資報(bào)酬率為15%,標(biāo)準(zhǔn)離差率為40%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%并一直保持不變,則該公司投資這一新項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率為( )%。
a.6.32 b.15.00 c.16.25 d.20.00
【答案】c
【解析】風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)=(15%一5%)/40%=0.25
投資報(bào)酬率=5%+0.25×45%=16.25%
本章考點(diǎn)歸納:
【考點(diǎn)一】財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
【考點(diǎn)二】財(cái)務(wù)管理環(huán)境
【考點(diǎn)三】復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值
【考點(diǎn)四】年金終值和年金現(xiàn)值
【考點(diǎn)五】投資必要報(bào)酬率