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第一章  期貨市場概述

第一節  期貨市場的產生與發展

第二節  期貨交易的特征

第三節  期貨市場的功能與作用

第四節  中外期貨市場概況

第一節  期貨市場的產生與發展

知識點一、期貨市場的形成

（一）期貨市場的萌芽

1.最早萌芽于歐洲

2.早在古希臘和古羅馬時期，歐洲就出現了中央交易所和大宗易貨交易，形成了按照既定時間在固定場所開展的交易活動。

3.1215年，英國的大憲章正式規定允許外國商人到英國參加季節性的交易會。

（二）現代期貨交易的形成

1、現代意義上的期貨交易產生于美國芝加哥（19世紀中期）

2、1848年芝加哥的82位商人發起組建了芝加哥期貨交易所（cobt）

3、芝加哥期貨交易所于1865年推出了標準化合約，同年實行了保證金制度。

4、1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責任，這更加促進了投機者的加入，使期貨市場流動性加大。1883年，結算協會成立，向芝加哥期貨交易所的會員提供對沖工具。

5、1925年，芝加哥期貨交易所結算公司（botcc）成立，現代意義上的結算機構形成

6、標準化合約、保證金制度、對沖機制、統一結算實施，標志現代期貨市場確立。

例題：下列屬于芝加哥期貨交易所最先引進的是(   )。

a.遠期合同

b.標準化合約

c.金屬期貨交易

d.利率期貨交易

答案：b

知識點二、期貨市場相關范疇

1、期貨合約是由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。

2、期貨合約包括商品期貨合約和金融期貨合約及其他期貨合約。

3 、期貨合約即期貨合約的買賣，它由遠期現貨交易衍生而來，是與現貨交易相對應的交易方式。

4、廣義期貨市場包括期貨交易所、期貨結算機構、期貨經紀公司、期貨交易者。

狹義期貨市場僅指期貨交易所。

例題：(  )的交易對象主要是標準化期貨合約。

a．期貨交易         b．現貨交易 

c．遠期交易         d．期權交易

答案：a

知識點三、期貨市場發展歷程和趨勢

（一）國際期貨市場發展歷程

期貨交易品種的發展，經歷了：

商品期貨（農產品期貨—金屬期貨—能源期貨）到

金融期貨（外匯期貨—利率期貨—股指期貨）的發展過程。

1、商品期貨

（1）農產品期貨

（2）金屬期貨

最早的金融期貨交易誕生于英國。

1876年：倫敦金屬交易所（lme）  銅、錫——1920年鉛、鋅

1933年：紐約商品交易所（comex）  1974年推出黃金期貨合約

（3）能源化工期貨

背景：石油危機

紐約商業交易所（nymex）、倫敦洲際交易所（ice）

上市品種：原油、汽油、取暖油、乙醇等。

2、金融期貨

（1）1972年5月，芝加哥商業交易所（cme）設立了國際貨幣市場分部（imm）首次推出了包括英鎊、加拿大元、德國馬克、法國法郎、意大利里拉、日元和瑞士法郎等在內的外匯期貨合約。

（2）1975年10月，芝加哥期貨交易所上市政府國民抵押協會（gnma）債券期貨合約，從而成為世界上第一個推出利率期貨合約的交易所。

（3）1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（kcbt）開發了價值線綜合指數期貨合約，使股票價格指數也成為期貨交易的對象。

（4）個股期貨：1995年 香港；1997年倫敦國際金融期貨期權交易所（liffe）；

（5）2002年11月  one chicago交易所（芝加哥期權交易所、芝加哥商業交易所、芝加哥期貨交易所聯合）

（二）國際期貨市場發展趨勢

1、交易中心日益集中

2、改制上市成為潮流

（1）1993  瑞典斯德哥爾摩證券交易所  全球第一家

（2）2000.3  香港聯合交易所、香港期貨交易所、香港中央結算有限公司合并成立香港交易及結算所有限公司，2000.6上市

（3）美國第一家公司制交易所：芝加哥商業交易所，（2000年，2002年上市）

（4）2007.4.4 紐約——泛歐交易所集團在紐交所、歐洲交易所同時上市，交易代碼為nyx

（5）原因：交易所內部競爭；場內交易、場外交易競爭；交易所之間競爭

3、交易所合并愈演愈烈

（1）芝加哥：2007芝加哥商業交易所（cme）與芝加哥期貨交易所（cbot）合并cme集團；2008 紐約商業交易所（nymex）和紐約商品交易所（comex）加入

（2）2006.6紐約證券交易所+泛歐交易所

（3）2012  香港交易及結算所有限公司（hkex）收購lme

（4）原因：經濟全球化；交易所之間競爭；場外交易發展

4、金融期貨發展勢不可擋

5、交易方式不斷創新

公開喊價——電子化交易

1991年， 芝加哥商業交易所、芝加哥期貨交易所、路透社推出電子化環球期貨交易系統（globex）

優勢：速度；成本；突破時空限制；交易公平；提高市場透明度、降低差錯率；取代交易大廳和經紀人

例題：與電子交易相比，公開喊價的交易方式存在著明顯的長處，這些長處表現在(  )。

a．提高了交易速度

b．能夠增加市場流動性，提高交易效率

c．能夠增強人與人之間的信任關系

d．能夠憑借交易者之間的友好關系，提供更加穩定的市場基礎

答案：cd

6、交易所競爭加劇，服務質量不斷提高

競爭：

（1）吸引外國投資者參與本國期貨交易；上市以外國金融工具為標的的期貨合約

（2）國外設立分支機構；夜盤交易

綜合服務：風控；成本；效率；服務；品種；技術；場所

（三）我國期貨市場發展歷程

1、背景

2、初創階段（1990-1993）

（1）1990年10月12日，中國鄭州糧食批發市場，以現貨交易為基礎，引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場開始起步

（2） 1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立，并與1992年1月18日正式開業;

同年5月28日上海金屬交易所成立。

（3） 1992年9月，第一家期貨經紀公司--廣東萬通期貨經紀公司成立;

3、治理整頓階段（1993-2000）

1993.11  15家交易所

1999  鄭州、大連、上海三家交易所；品種由35降至12個

1999   期貨經紀公司最低注冊資本金：3000萬元

2000.12  期貨業協會成立

4、規范發展階段（2000——今）

2006.5  中國期貨保證金監控中心

2006.9  中國金融期貨交易所  上海

2010.4  滬深300股指期貨

例題：中國金融期貨交易所在上海掛牌成立。(  )

a．2006年9月8日                b．2006年12月8日

c．2007年3月20日        d．2007年5月18日

答案：a