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2012年注冊會計師《財務成本管理》真題及答案

發表時間:2013/8/1 10:15:01 來源:互聯網 點擊關注微信:關注中大網校微信
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四、綜合題

甲公司是一家多元化經營的民營企業,投資領域涉及醫藥、食品等多個行業。受當前經濟型酒店投資熱的影響,公司正在對是否投資一個經濟型酒店項目進行評價,有關資料如下:

(1)經濟型酒店的主要功能是為一般商務人士和工薪階層提供住宿服務,通常采取連鎖經營模式。甲公司計劃加盟某知名經濟型酒店連鎖品牌KJ連鎖,由KJ連鎖為擬開設的酒店提供品牌、銷售、管理、培訓等支持服務。加盟KJ連鎖的一次加盟合約年限為8年,甲公司按照加盟合約年限作為擬開設酒店的經營年限。加盟費用如下:

費用內容
費用標準
支付時間
初始加盟費
按加盟酒店的實有客房數量收取,每間客房收取3000元
加盟時一次性支付
特許經營費
按加盟酒店收入的6.5%收取
加盟后每年年末支付
特許經營保證金
10萬元
加盟時一次性支付,合約到期時一次性歸還(無息)。

(2)甲公司計劃采取租賃舊建筑物并對其進行改造的方式進行酒店經營。經過選址調查,擬租用一幢位于交通便利地段的舊辦公樓,辦公樓的建筑面積為4 200平方米,每平方米每天的租金為1元,租賃期為8年,租金在每年年末支付。

(3)甲公司需按KJ連鎖的統一要求對舊辦公樓進行改造、裝修,配備客房家具用品,預計支出600萬元。根據稅法規定,上述支出可按8年攤銷,期末無殘值。

(4)租用的舊辦公樓能改造成120間客房,每間客房每天的平均價格預計為175元,客房的平均入住率預計為85%。

(5)經濟型酒店的人工成本為固定成本。根據擬開設酒店的規模測算,預計每年人工成本支出105萬元。

(6)已入住的客房需發生客房用品、洗滌費用、能源費用等支出,每間入住客房每天的上述成本支出預計為29元。除此之外,酒店每年預計發生固定付現成本30萬元。

(7)經濟型酒店需要按營業收入繳納營業稅金及附加,稅率合計為營業收入的5.5%。

(8)根據擬開設經濟型酒店的規模測算,經濟型酒店需要的營運資本預計為50萬元。

(9)甲公司擬采用2/3的資本結構(負債/權益)為經濟型酒店項目籌資。在該目標資本結構下,稅前債務成本為9%。由于酒店行業的風險與甲公司現有資產的平均風險有較大不同,甲公司擬采用KJ連鎖的β值估計經濟型酒店項目的系統風險。KJ連鎖的β權益為1.75,資本結構(負債/權益)為1/1。已知當前市場的無風險報酬率為5%,權益市場的平均風險溢價為7%。甲公司與KJ連鎖適用的企業所得稅稅率均為25%。

(10)由于經濟型酒店改造需要的時間較短,改造時間可忽略不計。為簡化計算,假設酒店的改造及裝修支出均發生在年初(零時點),營業現金流量均發生在以后各年年末,墊支的營運資本在年初投入,在項目結束時收回。一年按365天計算。

要求:

(1)計算經濟型酒店項目的稅后利潤(不考慮財務費用,計算過程和結果填入下方給定的表格中)、會計報酬率。

項目
單價(元/間.天)
年銷售數量(間)
金額(元)
銷售收入
 
 
 
變動成本
 
 
 
其中
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
固定成本
-
-
 
其中:
-
-
 
 
-
-
 
 
-
-
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
-
-
 
稅前利潤
-
-
 
所得稅
-
-
 
稅后利潤
-
-
 

(2)計算評價經濟型酒店項目使用的折現率。

(3)計算經濟型酒店項目的初始(零時點)現金流量、每年的現金凈流量及項目的凈現值(計算過程和結果填入下方給定的表格中),判斷項目是否可行并說明原因。

項目
零時點
1至7年
8年
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
現金凈流量
 
 
 
折現系數
 
 
 
現金凈流量的現值
 
 
 
凈現值
 
 
 

(4)由于預計的酒店平均入住率具有較大的不確定性,請使用最大最小法進行投資項目的敏感性分析,計算使經濟型酒店項目凈現值為零的最低平均入住率。

【答案】

(1)

項目
單價(元/間.天)
年銷售數量(間)
金額(元)
銷售收入
175
120×365×85%=37230
175×37230=6515250
變動成本
11.375+29+9.625=50
37230
50×37230=1861500
其中
 
 
 
特許經營費
175×6.5%=11.375
 
 
客房經費
29
 
 
營業稅金及附加
175×5.5%=9.625
 
 
固定成本
-
-
45000+1533000+750000+
300000+1050000=3678000
其中:
-
-
 
初始加盟費攤銷
-
-
3000×120÷8=45000
房屋租金
-
-
4200×1×365=1533000
裝修費攤銷
 
 
6000000÷8=750000
酒店固定付現成本
-
-
300000
酒店人工成本
 
 
1050000
稅前利潤
-
-
6515250-1661500-3678000
=975750
所得稅
-
-
975750×25%=243937.5
稅后利潤
-
-
731812.5

原始投資額=加盟保證金+初始加盟費+裝修費+營運資本=100000+3000×120+6000000+500000=6960000(元)

會計報酬率=731812.5/6960000=10.51%

(2)β資產 =1.75/[1+(1+25%)×(1/1)]=1

該項目的β權益 =1×[1+(1+25%)×(2/3)]=1.5

權益資本成本=5%+1.5×7%=15.5%

項目折現率=加權平均資本成本=9%×(1-25%)×40%+15.5%×60%=12%

(3)

項目
零時點
1至7年
8年
初始加盟費
-120×3000=-360000
 
 
裝修費用
-6000000
 
 
初始加盟保證金
-100000
 
100000
營運資本
-500000
 
500000
凈利潤
 
731812.5
731812.5
初始加盟費攤銷
 
45000
45000
裝修費攤銷
 
750000
750000
營業現金凈流量
 
1526812.5
1526812.5
現金凈流量
-6960000
1526812.5
2126812.5
折現系數
1
4.5638
0.4039
現金凈流量的現值
-6960000
6968066.89
859019.57
凈現值
867086.46
 
 

該項目凈現值大于0,因此是可行的。

(4)設平均入住率是X,則年銷售客房數量=120×365×X=43800X

項目
單價(元/間.天)
年銷售數量(間)
金額(元)
銷售收入
175
120×365×X
7665000X
變動成本
11.375+29+9.625=50
120×365×X
2190000X
其中
 
 
 
特許經營費
175×6.5%=11.375
 
 
客房經費
29
 
 
營業稅金及附加
175×5.5%=9.625
 
 
固定成本
-
-
45000+1533000+750000+
300000+1050000=3678000
其中:
-
-
 
初始加盟費攤銷
-
-
3000×120÷8=45000
房屋租金
-
-
4200×1×365=1533000
裝修費攤銷
 
 
6000000÷8=750000
酒店固定付現成本
-
-
300000
酒店人工成本
 
 
1050000
稅前利潤
-
-
7665000X-2190000X-3678000
稅后利潤
-
-
7665000X-2190000X-3678000×(1-25%)

第1~7年現金凈流量=(7665000X-2190000X-3678000)×(1-25%)+(45000+750000)=4106250X-1963500

第8年現金凈流量=4106250X-1963500+600000

凈現值=-6960000+(4106250X-1963500)×4.5638+(4106250X-1363500)×0.4039=0

解得,X=80.75%,最低平均入住率為80.75%。

【考點】第八章資本預算。

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