答案部分

一、單項選擇題

1、

【正確答案】：A

【答案解析】：這種搭配不符合債權人的要求。這是因為債權人投入了絕大部分的資金，讓企業去從事風險巨大的投資。如果僥幸成功，他們只得到以利息為基礎的有限回報，大部分收益歸于權益投資人;如果失敗，他們將無法收回本金。因此，事實上這種搭配會因找不到債權人而無法實現。

對于權益投資人來說很難認同低經營風險與低財務風險搭配，其投資資本報酬率和財務杠桿都較低，自然權益報酬率也不會高。更大的問題是，這種資本結構的企業是理想的收購目標，絕大部分成功的收購都以這種企業為對象。收購者購入企業之后，不必改變其經營戰略(通常要付出成本并承擔較大風險)，只要改變財務戰略(這一點很容易做到)就可以增加企業價值。只有不明智的管理者才會采用這種風險搭配。因此，低經營風險與低財務風險搭配，不符合權益投資人的期望，是一種不現實的搭配。

2、

【正確答案】：C

【答案解析】：經營風險與財務風險反向搭配是制定資本結構的一項戰略原則。成熟的公用企業表明經營風險小，大量使用借款籌資意味著財務風險大。

3、

【正確答案】：B

4、

【正確答案】：A

【答案解析】：】“投資資本回報率-資本成本”大于0，反映企業在創造價值;“投資資本回報率-資本成本”小于0，反映企業在減損價值。“增長率-可持續增長率”大于0，反映企業現金短缺;“增長率-可持續增長率”小于0，反映企業現金剩余。

5、

【正確答案】：D

【答案解析】：產品處于市場份額和市場增長率的雙高階段，則是屬于明星產品，處于成長期，而成長期的標志是產品銷量節節攀升，產品的買主群已經擴大，所以選項D不正確。競爭者之間出現挑釁性的價格競爭是進入成熟期的標志。

6、

【正確答案】：C

【答案解析】：1.明星產品(雙高產品)

市場占有率高——使得產品可以獲得較多利潤和營業現金流入;

市場增長率高——使得產品具有投資價值，需要大量投資支出

明星產品需要的現金流量和產生的現金流量都很大，兩者相抵凈現金流量很小。

對于明星產品，首選的戰略是大力投資，鞏固或進一步擴大市場占有率。

2.金牛產品(市場增長率較低而市場占有率較高的產品)

較高的市場占有率——使得產品具有較多的利潤和營業現金流入;

市場增長率低——使之繼續投資的價值有限，投資的現金需求小。

因此，金牛產品會創造大量的凈現金流入。

對于金牛產品，首選的戰略是鞏固市場份額，盡量延長獲取大量現金流入的時間。

3.問號產品(市場增長率較高而市場占有率較低的產品)

市場增長率高——具有投資價值，需要大量進行投資;

市場占有率低——產品盈利性不好，營業現金流入較少。

因此，問號產品的凈現金流量是負數。

對于問號產品，首選的戰略擴大市場占有率，大力投資使其轉變為明星產品。如果失去轉變的希望，則應及時退出。

4.瘦狗產品(雙低產品)

市場占有率低——盈利水平低，只有很少的營業

（責任編輯：xll）

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