(一)計(jì)算期望報(bào)酬率——衡量預(yù)期收益的指標(biāo)，不反映風(fēng)險(xiǎn)水平

1.單項(xiàng)資產(chǎn)期望報(bào)酬率：各種可能的投資報(bào)酬率以其概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均值。

【示例】某企業(yè)有A、B兩項(xiàng)投資，其可能的投資報(bào)酬率及其概率分布下：

兩項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率可計(jì)算如下：

A項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率=15%×0.20+10%×0.60+0×0.20=9%

B項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率=20%×0.30+15%×0.40+(-10%)×0.30=9%

2.期望報(bào)酬率只是反映投資報(bào)酬率集中趨勢的一種量度，其本身并不能反映投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。

(二)計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率——反映離散(風(fēng)險(xiǎn))程度的指標(biāo)

1.方差與標(biāo)準(zhǔn)離差——反映風(fēng)險(xiǎn)程度的絕對數(shù)指標(biāo)

(1)方差

(2)標(biāo)準(zhǔn)離差——方差的算術(shù)平方根

【示例】前例中，A、B兩項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為：

A項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為：

B項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為：

(3)方差與標(biāo)準(zhǔn)離差屬于衡量風(fēng)險(xiǎn)的絕對數(shù)指標(biāo)，適用于期望報(bào)酬率相等的投資的風(fēng)險(xiǎn)比較，不適用于期望報(bào)酬率不同的投資的風(fēng)險(xiǎn)比較。在期望報(bào)酬率相等的情況下，方差或標(biāo)準(zhǔn)離差越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大;反之，則風(fēng)險(xiǎn)越小。

2.標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值

標(biāo)準(zhǔn)離差率是衡量風(fēng)險(xiǎn)的相對數(shù)指標(biāo)，表示每單位預(yù)期收益中所包含的風(fēng)險(xiǎn)的大小，適用于期望報(bào)酬率不同的投資的風(fēng)險(xiǎn)比較。一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大;反之，則風(fēng)險(xiǎn)越小。

【示例】前例中，A、B兩項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：

VA=0.0490/9%=54.44%

VB=0.1261/9%=140.11%

(三)確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和投資報(bào)酬率

1.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b：將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為報(bào)酬所采用的系數(shù)，亦稱風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，相當(dāng)于標(biāo)準(zhǔn)離差率為100%時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

2.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RR=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b×標(biāo)準(zhǔn)離差率V

3.投資報(bào)酬率R=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b×標(biāo)準(zhǔn)離差率V

其中：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通常以短期政府債券的收益率來表示。

4.風(fēng)險(xiǎn)越大，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，在風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)一定的條件下，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，投資人要求的必要報(bào)酬率也越高。

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