普通股成本

普通股成本（Ke）要高于留存收益成本，因為出售新股票還涉及發行成本。公式為：

Ke＝D.1/[Po（1－F）]＋g

其中D.1表示股利，Po表示股票價格，F是在出售新股過程中發行成本所占的百分比，Po（1－F）是公司得到的每股凈售價。同留存收益公式比較，多了F

當公司的收益大于Ke時，股票價格上升。當公司的收益恰為Ke時，每股價格不變。當公司的收益小于Ke時，股票價格下降。

【例題】在計算資本成本時，留存收益的成本（　）

A.等于0

B.比外部普通股的成本低

C.等于外部普通股的成本

D.比外部普通股的成本高

【答案】B

【解析】新發行的或者稱為“外部”普通股比留存收益的成本更高，因為當公司籌集新的外部資金時，要花費發行成本。選項（A）不正確。因為留存收益的成本是股票持有人對股本融資的要求回報率，并不是沒有成本。

【例題】一家公司擁有利率為10%，價值為650,000美元的債務和價值500,000美元的股本。股東的要求回報率為15%，并且現在沒有供投資目的可用的留存收益。如果籌集新的外部股權，成本為16%。新的債務的稅前成本為9%，并且公司稅為50%。在計算資本的邊際成本時，該公司應該以（列A.）計量股本成本和（列B.）計量稅后債務融資成本：

【答案】C

【解析】股本成本應該是股本融資的邊際成本16%，新的稅后債務融資的成本是稅前成本×（1－稅率）＝9%（1－0.5）＝4.5%。

（責任編輯：中大編輯）

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