《財務成本管理》是注冊會計師考試科目之一，為了幫助考生更加系統地復習備考，小編特整理了注冊會計師考試《財務成本管理》相關知識點，希望能給您的備考帶來一定的幫助，順利通過考試!

第二節 證券投資組合

投資組合的期望報酬率

最優投資組合選擇 投資組合的標準差

本節知識體系 風險與報酬率

考慮無風險貸出和借入資金

資本資產定價模型

本節具體內容：

一、最優投資組合選擇

(一)投資組合的期望報酬率

投資組合的期望報酬率就是根據投資權重對投資組合中各項投資的期望報酬率加權平均。

權重是指投資組合中每項投資的價值占組合總投資價值的比重。

(二)投資組合的標準差

投資組合的方差等于組合中所有兩兩配對股票的報酬率的協方差與它們各自在組合中的投資權重的乘積之和。也就是說，投資組合的總體風險取決于組合中全部股票之間的總體互動。

(三)風險與報酬率：選擇有效投資組合

1.由兩只股票構成的投資組合

(1)投資組合方差

(2)投資風險分散效應

①.最優投資組合需要考慮兩個因素：波動率和期望報酬率

②.有效投資組合：既定波動率水平下能提供最高的期望報酬率;尋求高報酬和低風險的投資者應該投資于有效投資組合。

③.無效投資組合：如果隨時都可能找到，從期望報酬率和波動率兩方面考察都比現有組合更優的一個投資組合的話，我們稱現有組合為無效投資組合。無效投資組合對于投資者而言不是最優的。

④.證券報酬率的相關系數越小，投資組合的曲線就越彎曲，風險分散化效應也就越強。證券報酬率之間的相關性越高，風險分散化效應就越弱，完全正相關的投資組合不具有風險分散化效應，其投資組合曲線是一條直線。

⑤.證券多頭、空頭

對證券正的投資，稱為證券的多頭。

通過賣空交易，投資者也可以對證券進行負的投資，稱作“空頭”。

賣空交易是投資者賣出不屬于他的證券(借入證券賣出)，再在約定的未來時期買回該證券以償還原先所借證券。

2、由許多種股票構成的投資組合

(1)有效投資組合---對于給定水平的波動率，能夠提供最高可能期望報酬率的那些組合，是指那些位于P171圖5-6陰影區域左上邊界上的組合，稱為有效邊界。

(2)基于對股票報酬率、波動率及相關系數的估計，可以構造出所有風險投資的有效邊界，它表示，可通過最優風險分散得到的風險和回報的最佳可能組合。

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（責任編輯：何以笙簫默）

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