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第十章　企業價值評估

考試預測：10-15分，如果出大題可能會在市場法上，也就是381頁的例題形式。也可能和商譽結合出計算題。選擇題集中在收益與企業價值及折現率之間的關系，同時有少量計算性選擇題。

第一節　企業價值評估及其特點

一、企業的定義及其特點

(二)企業作為一類特殊的資產，具有自身的特點：

1.盈利性

企業作為一類特殊的資產，其經營目的就是盈利

2.持續經營性

持續經營是保證正常盈利的一個重要方面。

3.整體性

各個要素資產可以被整合為具有良好整體功能的資產綜合體。整體性是企業區別于其他資產的一個重要特征。

4.權益可分性

企業的權益可分為股東全部權益和股東部分權益

二、企業價值評估對象的界定

2.企業價值評估具有以下特點：

(1)評估對象是由多個或多種單項資產組成的資產綜合體;

(2)決定企業價值高低的因素，是企業的整體獲利能力;

(3)企業價值評估是一種整體性評估。

第二節　企業價值評估的范圍界定

一、企業價值評估的一般范圍

1.從產權的角度界定，企業價值評估的一般范圍應該是企業產權涉及的全部資產

2.企業價值評估的范圍包括

⑴企業產權主體自身擁有并投入經營的部分

⑵企業產權主體自身擁有未投入經營部分

⑶企業實際擁有但尚未辦理產權的資產等。

⑷雖不為企業產權主體自身占用及經營，但可以由企業產權主體控制的部分

如全資子公司、控股子公司，以及非控股公司中的投資部分;企業擁有的非法人資格的派出機構、分部及第三產業;

二、企業價值評估中的有效資產和溢余資產

有效資產和溢余資產的劃分及其定義的都是特指的，僅僅在企業價值評估具體操作中使用，這些定義并不具有一般性。

1.企業價值評估中按照具體資產在企業中發揮的功效，劃分為有效資產和溢余資產

⑴有效資產

指企業中正在運營或雖未正在運營但具有潛在運營經營能力，并能對企業盈利能力做出貢獻、發揮作用的資產。

⑵溢余資產

指企業中不能參與生產經營，不能對企業盈利能力做出貢獻的非經營性資產、閑置資產，以及雖然是經營性的資產，但在被評估企業已失去經營能力和獲利能力的資產的總稱

2.劃分有效資產和溢余資產的意義

⑴有效資產是企業價值評估的基礎，溢余資產雖然也可能有交換價值，但溢余資產的交換價值與有效資產價值的決定因素、形成路徑是有差別的。

⑵正確界定與區分有效資產和溢余資產，將企業的有效資產作為運用各種評估途徑與方法評估企業價值的基本范圍或具體操作范圍，對溢余資產單獨進行評估或進行其他技術處理。

三、在界定企業價值評估一般范圍及有效資產與溢余資產時，應注意以下幾點：

⑴對于在評估時點產權不清的資產，應劃為“待定產權資產”，可以列入企業價值評估的一般范圍，但在具體操作時，應做特殊處理和說明，并需要在評估報告中披露

⑵在產權清晰的基礎上，對企業的有效資產和溢余資產進行區分

在進行區分時應注意把握以下幾點：

①對企業有效資產的判斷，應以該資產對企業盈利能力形成的貢獻為基礎，不能背離這一原則;

②在有效資產的貢獻下形成的企業的盈利能力，應是企業的正常盈利能力，由于偶然因素而形成的短期盈利及相關資產，不能作為判斷企業盈利能力和劃分有效資產的依據;

③評估人員應對企業價值進行客觀揭示，如企業的出售方擬進行企業資產重組，則應以不影響企業盈利能力為前提。

⑶在企業價值評估中，對溢余資產有兩種處理方式：

①進行“資產剝離”，在運用多種評估途徑及其方法進行有效資產及其企業價值評估前，將企業的溢余資產單獨剝離出去，溢余資產的價值不作為企業價值的組成部分，作為獨立的部分進行單獨處理，并在評估報告中予以披露;

②在運用多種評估途徑及其方法進行有效資產及其企業價值評估前，將企業的溢余資產單獨剝離出去，用適合溢余資產的評估方法將其進行單獨評估，并將評估值加總到企業價值評估的最終結果之中，并在評估報告中予以披露。

⑷如企業出售方擬通過“填平補齊”的方法對影響企業盈利能力的薄弱環節進行改進時，評估人員應著重判斷該改進對正確揭示企業盈利能力的影響。

就目前我國的具體情況而言，該改進應主要針對由工藝“瓶頸”和資金“瓶頸”等因素所導致的企業盈利能力的薄弱環節。

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（責任編輯：中大編輯）