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資產評估師考試財務會計考點精講(103)

(2)杠桿分析

杠桿分析是指分析企業各種杠桿運用情況對企業息前稅前利潤(EBIT)和每股收益(EPS)的影響，以及最終對企業資本結構決策的影響。

主要的杠桿分析方法有經營杠桿系數分析、財務杠桿系數分析和復合杠桿系數分析。

財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。財務杠桿系數是企業一定時期息前稅前利潤確定的條件下，所計算的每股收益的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。財務杠桿可用如下公式計算：

財務杠桿系數(DFL)

式中：EBIT--息前稅前利潤;

△EBIT--息前稅前利潤變動額;

△EBIT%--息前稅前利潤變動率;

△EPS%--每股收益變動率。

【13-22】企業一定時期的息前稅前利潤為40 000元，長期負債總額為100 000元，負債利率為12%，則其財務杠桿系數為：

『正確答案』

DFL=40 000/(40 000-100 000×12%)=1.43

該系數表明企業財務杠桿的運用程度，系數越大說明企業負債比例越高，系數為1，說明企業負債籌資為0。財務杠桿系數為1.43，表明當EBIT每增加100%，則每股收益(EPS)就會增長143%。

【例題·多選題】(2007年)對財務杠桿進行計量的最常用指標是財務杠桿系數，下列各項因素中，能夠直接影響財務杠桿系數大小的有( )。

A.息稅前利潤

B.利息

C.固定定成本

D.稅后利潤

E.凈資產收益率

『正確答案』AB

『答案解析』財務杠桿系數=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息)。

3.最佳資本結構的確定

在公司總價值最大的資本結構下，公司的資本成本是最低的。

公司的市場總價值V應該等于其股票的總價值S加上債券的價值B即V =S+B

其中：債券價值按面值計算B

股票價值S=(EBIT-I) (1-T)÷KS

其中KS(權益資本成本)采用資本定價模型KS= RF +β( Km- RF)

加權平均資本成本=稅前債務資本成本×(1-所得稅稅率)×債務額占總資本比重+權益資本成本×股東權益占總資本比重。

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（責任編輯：中大編輯）

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