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收益法在企業價值評估中的應用

一、收益法評估企業價值的核心問題

(一)要對企業的收益予以界定。

企業的收益能以多種形式出現，包括凈利潤、凈現金流量(股權自由現金流量)和息前凈現金流量(企業自由現金流量)等。

(二)要對企業的收益進行合理的預測。

(三)要選擇合適的折現率。

二、收益法的具體評估技術思路

(一)企業持續經營假設前提下的收益法

1.年金法。

⑴年金法的基本公式

P=A/r 　　(10-1)

式中：

P——企業評估價值;

A——企業每年的年金收益;

r——折現率及資本化率。

⑵年金法的公式變形

用于企業價值評估的年金法，是將已處于均衡狀態，其未來收益具有充分的穩定性和可預測性的企業收益進行年金化處理，然后再把已年金化的企業預期收益進行收益還原，估測企業的價值。

因此，公式(10-1)又可寫成：

式中：

-企業前n年預期收益折現值之和;

-年金現值系數之和，應該為復利現值系數之和，即年金現值系數。

我們可以認為公式(10-1)中的A=

r-資本化率

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（責任編輯：何以笙簫默）

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