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2011年注冊資產評估考試輔導：長期投資性資產評估
第二節 債券評估
（二）非上市交易債券的評估（收益法）
1.對距評估基準日一年內到期的非上市交易債券
根據本金加上持有期間的利息確定評估值。
2.超過一年到期的非上市交易債券
⑴根據本利和的現值確定評估值。
⑵具體運用
①到期一次還本付息債券的價值評估。
其評估價值的計算公式為：
P=F/（1+r）n（8-2）
式中：
P－債券的評估值；
F－債券到期時的本利和（根據債券的約定計算）；
r－折現率；
n－評估基準日到債券到期日的間隔（以年或月為單位）。
本利和 F的計算還可區分單利和復利兩種計算方式。
Ⅰ.債券本利和采用單利計算。
F=A（1+m×r） （8-3）
Ⅱ、債券本利和采用復利計算。
F=A（1+r）m （8-4）
式中： A－債券面值；
m－計息期限（債券整個發行期）；
r－債券票面利息率。
［例8－2］某評估公司受托對B企業的長期債權投資進行評估，被評估企業債券面值為50000元，系A企業發行的3年期1次還本付息債券，年利率5%，單利計息，評估時點距離到期日為兩年，當時國庫券利率為4%。經評估人員分析調查，發行企業經營業績尚好，財務狀況穩健。兩年后具有還本付息的能力，投資風險較低，取2%的風險報酬率，以國庫券利率作為無風險報酬率，故折現率取6%。
根據前述的公式，該債券的評估價值為：
F＝A（1+m×r）
＝50000×（1+3×5%）
＝57500（元）
P＝F/（1+r）n
＝57500/（1+6%）2
＝57500×0.8900
＝51175（元）
②分次付息，到期一次還本債券的評估。
其計算公式為：
式中：
P－債券的評估值；
Ri－第i年的預期利息收益；
r－折現率；
A－債券面值；
i－評估基準日距收取利息日期限；
n－評估基準日距到期還本日期限。
【例題1.綜合題】 某被評估企業擁有債券，面值150000元，期限為3年，年息為10%，按年付息，到期還本。評估時債券購入已滿一年。評估時，國庫券年利率為7.5%，考慮到債券為非上市債券，不能隨時變現，經測定企業財務狀況等因素，按1.5%確定為風險報酬率。評估過程如下：
折現率=無風險報酬率+風險報酬率=7.5%+1.5%=9%
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