第七章 資金管理試題
案例1 
    資料：A公司是一家經營零件加工的工業企業，2001年全年盈利，實現凈利潤為1000萬元，年末在分配股利前的股東權益賬戶余額如下： 
股本(面值1元)    1000萬元 
    盈余公積          500萬元 
    資本公積         4000萬元 
    未分配利潤       1500萬元 
    合計             7000萬元 
    若公司決定發放10%的股票股利，并按發放股票股利后的股利支付現金股利，每股0．1元，試公司股票目前市價為l0元/股。     要求：     
回答以下互不相干的四個問題； 

（1）發放股利后公司權益結構有何變化，若市價不變此時市凈率為多少? 
（2）若預計2002年將增長5%，若保持10%的股票股利比率與穩定的股利支付率，則2002年應發放多少現金股利? 
    （3）若預計2002年將增長5%，且年底將要有一個大型項目上馬，該項目需資金2500萬元，若要保持負債率占40％的目標資金結構，當年能否發放股利? 
（4）如果此企業是有限責任公司，發起時對籌集資本金的最低限額、出資者的責任及違約處罰有何要求?如果是股份有限公司將會怎樣? 
(綜合題)[本題10.00分]答案分析是
    1．股本=1000+1000×10%×1=1100（萬元） 
    盈余公積=500萬元 
    未分配利潤=1500－1000*10%×10－1100×0．1=1500－1000－110=390（萬元） 
    資本公積=（1000×10%×10－1000×10%×1)+4000=4900(萬元) 
    合計6890萬元 
    市凈率=每股市價/每股凈資產=10/（6890/1100）=10/6．26=1．6 
    2．2002年凈利潤=1000×（1+5%）=1050（萬元） 
    2002年發放股票股利數=1100×10%=110（萬元） 
    股利支付率=1100×0．1/1000=11%； 
    則2002年應發放的現金股利=1050×11%=115．5(萬元) 
    每股股利=115．5/（1100+110）=0．1(元) 
    3．2002年凈利潤=1000×（1+5%）=1050(萬元) 
    項目投資權益資金需要量2500×60%=1500(萬元) 
    所以不能發放現金股利。 
    4．有限責任公司法定資本最低限額，《公司法》根據行業的不同特點，規定了不同的法定資本最低限額：①以生產經營為主的公司，人民幣50萬元；②以商品批發為主的公司人民幣50萬元；③以商業零售為主的公司，人民幣30萬元；④科技開發、咨詢、服務性公司，人民幣10萬元。對特定的有限責任公司，注冊資本最低限額需要高于上述法定限額的，由法律、行政法規另行規定。所以A公司的法定資本最低限額為50萬元。股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣1000萬元。最低限額需要高于1000萬元的，由法律、行政法規另行規定。 
（1）違反《公司法》規定，辦理工商登記時虛報注冊資本、提交虛假證明文件或者采取其他欺詐手段隱瞞重要事實取得公司登記的，責令改正；對虛報注冊資本的，處以虛報注冊資本金額5%以上10%以下的罰款；對提交虛假證明文件或者采取其他欺詐手段隱瞞重要事實取得公司登記的，處以1萬元以上10萬元以下的罰款；情節嚴重的，撤銷公司登記。構成犯罪的，依法追究刑事責任，處3年以下有期徒刑或者拘役，并處或單處虛報注冊資本金1%以上5%以下的罰金。 
    （2）制作虛假招股說明書、認股書、公司債券募集辦法發行股票或公司債券的，責令停止發行、退還所募集資金及其利息，處以非法募集資金金額1%以上5%以下的罰款。構成犯罪的，依法追究刑事責任，處5年以下有期徒刑或者拘役，并處或單處非法募集資金金額的1%以上5%以下的罰金。 
（3）違反《公司法》的規定，未交付貨幣、實物或者未轉移財產權，虛假出資、騙取債權人和社會公眾的，或者，在公司成立后，抽逃出資的，責令改正，處以虛假出資金額或者抽逃出資金額5%以上10%以下的罰款。構成犯罪的，依法追究刑事責任，處5年以下有期徒刑或者拘役，并處或單處虛假出資金額或者抽逃出資金額2%以上10%以下的罰金。 
（4）未經批準，擅自發行股票或者公司債券的，責令停止發行，退還所募資金及其利息，處以非法所募資金金額的1%以上5%以下的罰款。依法追究刑事責任．處5年以下有期徒刑或者拘役，并處或單處非法募集資金金額1%以上5%以下的罰金。 
（5）違反規定將國有資產低價折股、低價出售或者無償分配給個人的，對直接負責的主管人員和其他直接責任人員依法給予行政處罰。依法追究刑事責任，處3年以下有期徒刑或者拘役，使國家利益遭受特別重大損失的，處3年以上7年以下有期徒刑。
案例2 
資料：某投資人2002年欲投資購買股票，現有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司2001年12月31日的有關會計報表及補充資料中獲知，2001年A公司稅后凈利為800萬元，發放的每股股利為5元，市盈率為5倍，A公司發行在外股數為100萬股，每股面值10元；B公司2001年獲稅后利潤400萬元，發放的每股股利為2元，市盈率為5倍，其對外發行股數共為100萬股，每股面值10元。預期A公司未來5年內股利恒定，在此以后轉為正常增長，增長率為6%；預期B公司股利將持續增長，年增長率為4%。假定目前無風險收益率為8%，平均風險股票的必要收益率為12%，A公司股票的p系數為2，B公司股票的p系數為1．5。 
    要求： 
    （1）通過計算股票價值并與股票價格比較判斷兩公司股票是否應購買? 
    （2）如果值得投資，購買A、B兩種股票的投資收益率如何? 
    若投資者購買兩種股票各100股，該投資組合的預期收益率為多少?該投資組合的風險如何(綜合p系數)? 
(綜合題)[本題10.00分]答案分析是
1．利用資本資產定價模型： 
R(A)=8%+2×(12%-8%)=16% 
R(B)=8%+1．5×(12%-8%)=14% 
利用固定成長股票及非固定成長股票模型公式計算： 
A股票價值=5×(P/A，16%，5)+[5×(1+6%)/(16%-6%)]×(P/S，16%‚5) 
=5×3．2743+53×O．4762=41．61(元) 
B股票價值=[2×(1+4%)]/(14%-4%)=20．8(元) 
計算A、B股票的目前市價： 
A的每股盈利=800/100=8(元/股) 
A的每股市價=5×8=40(元) 
B的每股盈利=400/100=4(元/股) 
B的每股市價=5×4=20(元) 
因為A、B公司股票價值均高于其市價，因此購買是最優選擇。 
2．令購買A股票的投資收益率為KA，則有： 
5(P/A，KA‚5)+5×(1+6%)/(KA-6%)×(P/S，KA，5)=40 
采用試誤法：KA=16．48% 
同理，令購買B股票的投資收益率為KB，則有：[2(1+4%)]/(KB-4%)=20 
    采用試誤法:KB=14．46% 
綜合報酬率  
=100×40/(100×40+100×20) ×16%+100×20*(100×40+100×20) ×14% 
=lO．67%+4．67% 
=15．34% 
綜合p系數 
=(100×40)/(100×40+100×20) ×2+(100×20)/(100×40+100×20) ×1.5 
=1．33+O．5=1．83 來源:-高級會計師考試

責編:wangfang  評論 糾錯

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