資料：某投資人2002年欲投資購買股票，現有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司2001年12月31日的有關會計報表及補充資料中獲知，2001年A公司稅后凈利為800萬元，發放的每股股利為5元，市盈率為5倍，A公司發行在外股數為100萬股，每股面值10元；B公司2001年獲稅后利潤400萬元，發放的每股股利為2元，市盈率為5倍，其對外發行股數共為100萬股，每股面值10元。預期A公司未來5年內股利恒定，在此以后轉為正常增長，增長率為6%；預期B公司股利將持續增長，年增長率為4%.假定目前無風險收益率為8%，平均風險股票的必要收益率為12%，A公司股票的p系數為2，B公司股票的p系數為1.5.

　　要求：

　　（1）通過計算股票價值并與股票價格比較判斷兩公司股票是否應購買？

　?。?）如果值得投資，購買A、B兩種股票的投資收益率如何？

　　若投資者購買兩種股票各100股，該投資組合的預期收益率為多少？該投資組合的風險如何（綜合p系數）？

　?。ňC合題）[本題10.00分]答案分析是

　　1.利用資本資產定價模型：

　　R（A）=8%+2×（12%-8%）=16%

　　R（B）=8%+1.5×（12%-8%）=14%

　　利用固定成長股票及非固定成長股票模型公式計算：

　　A股票價值=5×（P/A，16%，5）+[5×（1+6%）/（16%-6%）]×（P/S，16%？5）

　　=5×3.2743+53×O.4762=41.61（元）

　　B股票價值=[2×（1+4%）]/（14%-4%）=20.8（元）

　　計算A、B股票的目前市價：

　　A的每股盈利=800/100=8（元/股）

　　A的每股市價=5×8=40（元）

　　B的每股盈利=400/100=4（元/股） 來源:-高級會計師考試

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（責任編輯：中大編輯）

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