案例分析題三：
A股份有限公司是一家生產彩電和空調等家用電器的企業。公司2001年12月31日的股東權益總額為15億元，負債總額為15億元，資產總額為30億元。2002年至2005年，公司每年1月1日新增的負債，年利率為5%，期限為10年，每年年末支付當年利息。
2002年至2005年，公司實現的銷售收入、凈利潤以及每年年末的股東權益、負債和資產總額如下：
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項目 |
2002年 |
2003年 |
2004年 |
2005年 |
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銷售收入 |
60 000 |
845 000 |
135 000 |
247 500 |
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凈利潤 |
8 000 |
16 000 |
24 000 |
34 000 |
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股東權益 |
150 000 |
154 000 |
160 000 |
170 000 |
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負債 |
150 000 |
196 000 |
240 000 |
255 000 |
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資產總額 |
300 000 |
350 000 |
400 000 |
425 000 |
2005年A公司擬橫向并購同行業的B公司，經過談判，B公司的股東同意以每股8元的價格成交。并購中發生的并購費用20 000萬元。
A公司共發行普通股10 000萬股股票，B公司共發行普通股5 000萬股股票，預計并購后新公司的價值為750 000萬元，B公司資產2 500萬元，資產負債率為40%，標準市盈率為20。假設并購后B公司能夠獲得與A公司同樣的投資資本收益率。
假定：
(1)公司適用的所得稅稅率為40％；公司股東權益的資金成本為6％。
(2)公司負債借款利息(利率均為5％)自2002年起計入當期損益。
要求：
1.計算填寫下列表格中的資產負債率（年末）、總資產周轉率、凈資產收益率和銷售增長率，并簡要分析公司的償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力。
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項目 |
2002年 |
2003年 |
2004年 |
2005年 |
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資產負債率（％） |
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50 |
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總資產周轉率（次） |
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0.8 |
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凈資產收益率（％） |
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10.00 |
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銷售增長率（％） |
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50 |
2.計算填寫下列表格中的息前稅后利潤投資資本收益率、加權平均資金成本和經濟利潤指標（假定投資資本總額按年末數計算）。
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項目 |
2002年 |
2003年 |
2004年 |
2005年 |
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息前稅后利潤 |
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投資資本收益率（％） |
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加權平均資金成本（％） |
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經濟利潤（萬元） |
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3.分析評價公司以會計利潤最大化為核心的財務戰略目標和以經濟利潤最大化為核心的財務戰略目標的實現情況。
4.計算并購凈收益作出A公司是否并購B公司的決策。
來源:-高級會計師考試
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