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投資項(xiàng)目管理師考試宏觀經(jīng)濟(jì)政策第四章

4.6 貨幣政策和外匯管理對(duì)投資建設(shè)的影響

貨幣政策對(duì)投資建設(shè)的影響主要是通過(guò)信貸、利率和匯率的渠道進(jìn)行的。貨幣政策對(duì)信貸渠道的影響，主要是中央銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率和“窗口指導(dǎo)”來(lái)間接調(diào)控商 業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模，從而影響投資建設(shè)。這在前面已作了分析。這里著重分析利率和匯率對(duì)投資建設(shè)的影響。

4.6.1 利率對(duì)投資建設(shè)的影響 利率渠道是最基本的也是最重要的貨幣政策傳導(dǎo)渠道。貸款利率的高低反映了資金使用

成本的大小，對(duì)投資建設(shè)的貸款額存在著反方向作用，利率越低，投資貸款越多;利率越高， 投資貸款越少。

(1)利率對(duì)投資規(guī)模的影響 利率對(duì)投資規(guī)模的影響是指利率作為投資的機(jī)會(huì)成本對(duì)社會(huì)總投資的影響。在投資收益

不變的條件下，因利率上升而導(dǎo)致的投資成本增加，必然使那些投資收益較低的投資者退出 投資領(lǐng)域，從而使投資需求減少。相反，利率下跌則意味著投資成本下降，從而刺激投資，使社會(huì)總投資增加。

(2)利率對(duì)投資結(jié)構(gòu)的影響 利率水平與利率結(jié)構(gòu)都會(huì)影響投資結(jié)構(gòu)。一般來(lái)說(shuō)，利率水平對(duì)投資結(jié)構(gòu)的作用必須依

賴于預(yù)期收益率與利率的對(duì)比上。資金容易流向預(yù)期收益率高的投資活動(dòng)，而預(yù)期收益率低 于利率的投資，往往由于缺乏資金而無(wú)法進(jìn)行。從短期來(lái)看，利率的變動(dòng)，會(huì)引起投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

利率越高，投資越集中于期限短、收益高的項(xiàng)目。利率對(duì)投資結(jié)構(gòu)的影響更主要地 體現(xiàn)在利率結(jié)構(gòu)上。現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中利率的種類繁多，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)生活中利率并不是單一的，而是一個(gè)復(fù)雜的體系，利率結(jié)構(gòu)的變動(dòng)會(huì)直接影響到投資結(jié)構(gòu)的變動(dòng)。

例如，利率的期限結(jié)構(gòu)會(huì) 影響投資的期限結(jié)構(gòu)。如果長(zhǎng)期貸款利率過(guò)高，會(huì)抑制建設(shè)期限較長(zhǎng)的行業(yè)投資建設(shè)，相對(duì) 增加人們對(duì)短期投資的需求;

相反，如果短期利率過(guò)高，長(zhǎng)期利率相對(duì)較低，則會(huì)刺激長(zhǎng)期投資，使一部分投資需求由短期轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期。因此，通過(guò)調(diào)整利率的行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)貫徹政府的產(chǎn) 業(yè)政策是十分有效的。

(3)利率調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮

總的來(lái)說(shuō)，利率變動(dòng)主要是通過(guò)貸款人和借款人對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)來(lái)影響投資的，但利率作用的發(fā)揮又往往受到各種因素的限制，尤其受制于社會(huì)平均利潤(rùn)率的變動(dòng)與社會(huì)資本狀 況。

由于投資的實(shí)際收益取決于利潤(rùn)與利息量的對(duì)比，導(dǎo)致投資量的多少不僅取決于利潤(rùn)率 與利率的高低，還取決于二者的相對(duì)水平。

盡管利率下降了，但由于利潤(rùn)率也下降了，投資 并不會(huì)增加;或者雖然利率上升了，但因?yàn)槔麧?rùn)率也上升了，投資并不減少。社會(huì)資本狀況

也會(huì)影響到利率作用的發(fā)揮，如果存在著大量過(guò)剩資本，利率降低就會(huì)引起投資增加;但如 果資本不足，盡管利率降低了，投資也難以立即增加。利率的作用還取決于金融市場(chǎng)的完善 程度。

金融市場(chǎng)越是發(fā)達(dá)，利率作為價(jià)格信號(hào)就越能反映資本市場(chǎng)供求狀況，越容易通過(guò)金 融市場(chǎng)作用于整個(gè)經(jīng)濟(jì)。

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