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投資項目管理師考試宏觀經(jīng)濟政策第四章

4.4.2 適度寬松的貨幣政策

適度寬松的貨幣政策不等于擴張性貨幣政策。采取的措施主要有：公開市場上買進有價 證券，降低貼現(xiàn)率并放松貼現(xiàn)條件，降低準(zhǔn)備金率，增加貨幣供給量，降低市場利率等。

在需求不足，未充分就業(yè)時，社會總需求較大地落后于社會總供給的經(jīng)濟環(huán)境下，擴大貨幣供應(yīng)可以使閑置的生產(chǎn)要素得到利用，刺激經(jīng)濟增長，增加就業(yè)和產(chǎn)出，保持物價的穩(wěn) 定。適度寬松的貨幣政策的運用，需要有合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和靈敏的經(jīng)濟運行機制。否則，貨幣政策的功能就會發(fā)生彈跳現(xiàn)象。如果產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和供給結(jié)構(gòu)失衡，增加的貨幣供應(yīng)量就不會 形成有效需求，而是沉淀下來。同時也要看到，貨幣供應(yīng)量的增長形成的有效需求可能成為 生產(chǎn)的巨大拉力，使生產(chǎn)猛增。如果經(jīng)濟機制中沒有對生產(chǎn)擴張的制約機制，就會使社會總 供給進一步增加，形成新的不平衡。

當(dāng)已經(jīng)充分就業(yè)時，擴大貨幣供應(yīng)不能刺激增長，只能使物價水平上升，名義所得增加，

引發(fā)通貨膨脹。

4.4.3 穩(wěn)健的貨幣政策 穩(wěn)健的貨幣政策，不等于中性貨幣政策。我國實行穩(wěn)健的貨幣政策，是在 1997 年亞洲金

融危機爆發(fā)之后，國內(nèi)出現(xiàn)有效需求不足和通貨緊縮趨勢的特殊背景下提出并付諸實施的。 我國穩(wěn)健的貨幣政策的核心內(nèi)容是：靈活運用貨幣政策工具，適當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量，加大對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度;通過中央銀行的政策法規(guī)和“窗口指導(dǎo)”，引導(dǎo)商業(yè)銀行貸款投向， 提高信貸資金使用效益，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整;執(zhí)行金融穩(wěn)定工作計劃，發(fā)揮貨幣政策確保金 融穩(wěn)定的作用;在發(fā)展貨幣市場的基礎(chǔ)上，積極推進貨幣政策工具改革，實現(xiàn)貨幣政策從直 接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)變。實行穩(wěn)健的貨幣政策，不排斥在特定情況下適度從緊或適度從寬。如我國在 2004 年和 2005 年上半年針對經(jīng)濟局部過熱，根據(jù)中央控制固定資產(chǎn)投資過快增長和“區(qū)別對待、有保有壓”的方針，在實施穩(wěn)健貨幣政策的前提下確定適度從緊的方針，提 高了存款準(zhǔn)備金率，并對鋼鐵、電解鋁、水泥等生產(chǎn)部門提高貸款利率，控制貸款規(guī)模。同 時，加大了對農(nóng)業(yè)和符合產(chǎn)業(yè)政策要求的建設(shè)項目的貨幣支持力度。

我國穩(wěn)健的貨幣政策實施起到了以下作用：第一，貨幣信貸總量平穩(wěn)地增長;第二，信

貸結(jié)構(gòu)有了大幅度的調(diào)整;第三，保持了國內(nèi)的金融穩(wěn)定和人民幣匯率的穩(wěn)定;第四，基本 實現(xiàn)了貨幣政策由直接調(diào)控轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接調(diào)控。在穩(wěn)健的貨幣政策下，既支持了經(jīng)濟增長，確 保了金融穩(wěn)定;同時貨幣政策自身也在轉(zhuǎn)變。所以從這個意義來講，穩(wěn)健的貨幣政策在我國 是很有成效的。

4.5 外匯管理

4.5.1 我國的外匯管理制度 改革開放以來，我國的外匯管理制度進行了一系列重大改革。一是取消了匯率雙軌制，

自 1994 年 1 月 1 日匯率并軌之后，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。二是建立了全國統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場，以銀行結(jié)售匯制度為基礎(chǔ)，機構(gòu)和 個人賣出或購買外匯通過外匯指定銀行進行。外匯指定銀行又根據(jù)結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸管理的規(guī) 定，進入銀行間外匯市場，賣出多余或補充不足的外匯頭寸，進而生成人民幣匯率。三是實 現(xiàn)了人民幣在經(jīng)常項目下的可兌換，不再限制不以資本轉(zhuǎn)移為目的的經(jīng)常性國際交易和支 付。四是對國內(nèi)企業(yè)、外資企業(yè)實行結(jié)售匯制。在此基礎(chǔ)上，允許部分國內(nèi)企業(yè)設(shè)立外匯賬 戶，保留一部分外匯。

1994 年之后，我國實行的管理浮動制是單一盯住美元，人民幣與美元保持相對固定的匯 率，跟隨美元上漲或下浮。2005 年 7 月，我國的人民幣匯率形成機制改革邁出了實質(zhì)性的一 步，將單一盯住美元改為參考一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制。之所以選擇這種匯率機制， 是因為隨著中國經(jīng)濟增長，對外開放程度的提高以及人民幣升值的預(yù)期，維持盯住美元的匯率制度成本不斷提高，對我國經(jīng)濟發(fā)展不利。在經(jīng)濟與金融日趨開放的條件下，隨著經(jīng)濟形 勢的發(fā)展，我國還將繼續(xù)進行人民幣匯率制度的改革。

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