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投資項目管理師考試宏觀經濟政策第五章

5.3 資本市場監管

資本市場已經成為社會主義市場經濟體系的重要組成部分，對優化資源配置，促進經濟結構調整和經濟發展，作出了重要貢獻。但是，資本市場是一個高風險的市場，其風險具有 不確定性、普遍性、擴散性和隱蔽性、突發性等基本特征，尤其是證券市場具有很強的投機性，直接影響資本市場的穩定性和正常運行，若不認真加以防范，其后果危害和產生的影響波及面將遠遠超過其他行業的風險，不僅可能破壞金融秩序和金融系統，而且還有可能危及 國家的經濟安全和社會穩定。因此，加強資本市場監管，防范和化解資本市場的風險，關系 到國家的金融安全和國民經濟的健康發展。

就金融監管體制來說，由于我國實行的是金融分業經營模式，我國的金融監管體制實行

的是金融分工監管體制，即銀監會監管銀行業、證監會監管證券業、保監會監管保險業。

5.3.1 資本市場風險 資本市場風險是指資本市場各種條件的變化給市場參與者造成的收益或損失的不確定

性。資本市場的風險分為市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險和法律風險等。

(1)市場風險 市場風險是指基礎金融變量(如利率、匯率、股價以及商品價格)的變動而使金融資產或

負債的市場價值發生變化的可能性。包括絕對風險和相對風險兩種形式。絕對風險由市場價 值變化的絕對貨幣數量衡量，相對風險由市場價值變化的相對數量衡量。

(2)信用風險

信用風險是指交易對手不愿或者不能全部履行其合同義務，或者其信用等級下降時給金融資產持有者的收益造成的不確定性。信用風險包括提前償付風險和償付風險兩種形式。提 前償付風險是指市場利率下降后債務人可能在預定的償還時間之前償付債務，從而給債權人造成不確定性，這種風險常見于按揭支持證券和具有看漲期權特征或提前贖回安排的債券。 償付風險是指在金融參與者已經履行合同義務的情況下，交易對手可能違約，從而給金融參與者造成不確定性，如借款人不能按期償還貸款，債券發行人不能對債券持有人支付本息。

(3)流動性風險

流動性風險是指證券市場流動性或者金融參與者因自身現金流動性的變化而造成的不 確定性。在一個規模較小的證券市場上，由于交易不充分，證券持有者可能無法在需要時以 正當的市場價格出售該證券，從而產生市場或產品流動性風險。

(4)操作風險 操作風險是指系統不充分、管理控制失誤、欺詐或者人為錯誤造成損失的可能性。包括

交易未能得到執行的執行風險，交易員蓄意隱瞞信息造成的欺詐風險，旨在保護系統避免非 授權進入的技術風險，自然災害、不可抗力以及涉及關鍵人物或企業的事故等造成的系統失誤，金融產品定價模型的模型風險等等。

(5)法律風險 法律風險是指法律原因造成的不確定性，如交易對手不具有從事交易的法律地位，可能

違反政府監管要求的交易活動(操縱市場、內幕交易)造成的遵守與監管風險。

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（責任編輯：中大編輯）

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