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中級金融專業知識與實務：國際貨幣體系

從國際貨幣體系的發展歷程來看，近現代國際貨幣體系大致經歷了三個發展階段：第一次世界大戰前的國際金本位制，第二次世界大戰后的布雷頓森林體系，以及20世紀70年代以來的牙買加體系。1999年歐元橫空出世，是國際貨幣體系的重要變革。

一、國際金本位制

(一)國際金本位制的形成

世界上第一次出現的國際貨幣體系是國際金本位制。英國于1821年前后采用了金本位制度，成為當時世界上最早采用該制度的資本主義國家。隨著金本位制度在西方各國的逐漸流行，國際金本位制在19世紀中后期也隨之形成。

(二)國際金本位制的內容

1880-1914年是國際金本位制的鼎盛時期。國際金本位制的主要內容是：①鑄幣平價構成各國貨幣的中心匯率。在國際金本位制下，銀行券代替黃金流通，可以自由兌換黃金，黃金和銀行券都可以對外支付，因此決定兩國貨幣匯率的直接基礎是兩國單位貨幣的含金量，含金量之比的鑄幣平價是中心匯率。②市場匯率受外匯市場供求關系的影響而圍繞鑄幣平價上下波動，波動幅度為黃金輸送點。在國際金本位制下，黃金可以自由輸出入，當匯率對一國不利時，人們就不直接用銀行券對外支付或直接收入外國銀行券，而改用黃金，因而各國貨幣匯率波動很小，被有效地限制在黃金輸送點之內。黃金輸送點包括黃金輸入點和黃金輸出點，等于鑄幣平價加減運送黃金的運費。國此，國際金本制下的匯率制度是島發形成的固定匯率制。第一次世界大戰的爆發導致國際金本位制瓦解。即使第一次世界大戰后少數國家恢復了金塊和金匯總本位制，但在1929-1933年大危機的沖擊下，整個國際金本位制終告崩潰。

(三)國際金本位制的特征

國際金本位制的特征是：①黃金是主要的國際儲備資產。②匯率制度是固定匯率制，避免了由匯率劇烈波動所引致的風險。③國際收支不均衡的調節，存在“物價與現金流動機制”的自動調節機制。

二、布雷頓森林體系

(一)布雷頓森林體系的建立

第二次世界大戰即將結束時，以美、英為代表的國家開始著手重建國際貨幣體系。1944年7月，44個同盟國家的300多位代表出席在美國新罕布什爾州布雷頓森林市召開的國際金融會議。討論有關重建國際貨幣體系的事宜，最后通過“布雷頓森林協定”，并依此建立了國際貨幣基金組織，標志著布雷頓森林體系建立。

(二)布雷頓森林體系的主要內容

(1)建立一個永久性的國際金融機構，即國際貨幣基金組織，目的是為了加強國際貨幣金融合作。

(2)實行“雙掛鉤”的固定匯率制度。一是美元同黃金掛鉤，即其他各國認可美元的法定含金量，1美元等于0. 888 671克純金，黃金官價為每盎司黃金35美元，在其他各國中央銀行以持有的美元向美國兌換黃金時，美國保證按照該法定含金量兌換;二是其他各國的貨幣與美元掛鉤，人為規定本國貨幣與美元的法定平價，市場匯率圍繞法定平價在上下各1%的幅度內波動，實行可調整的有明確匯率波動幅度限制的固定匯率制度。

(3)取消對經常賬戶交易的外匯管制，但是對國際資金流動做出了一定的限制。

(三)布雷頓森林體系的崩潰

布雷頓森林體系運行初期，歐洲主要國家的貨幣都不能自由兌換，美國通過國際收支逆差向各國輸出美元，但由于數量有限，世界一度陷入“美元荒”的局面。為使各國從戰爭廢墟中恢復經濟，美國開始了著名的馬歇爾計劃，這極大地緩解了世界“美元荒”的問題。隨著其他國家手中美元數量的不斷增加，“美元荒’逐漸演變成了“美元災”，人們對美元的i信心也隨之逐漸喪失。接下來，美元的信用基礎發生動搖，兌換黃金的基礎不斷削弱。1971年5月，大量投機性資金在外匯市場拋售美元，搶購德國馬克、瑞士法郎和日元等貨幣，各國政府被迫干預外匯市場，終于在當年8月15日，尼克松政府宣布停止美元兌換黃金。同年12月，十國集團首腦在美國首都華盛頓召開會議，達成“史密森協定”，美元實行戰后第一次貶值，法定含金量下降為1美元等于0. 818513克純金，黃金官價提升至每盎司黃金38美元，市場匯率波幅升至法定平價上下各2. 25%。

但是，這并沒有恢復市場對美元的信心。1973年年初新一輪的投機風暴再次席卷美元，同年3月維持布雷頓森林體系的國家最終放棄了努力。至此，布雷頓森林體系徹底崩潰。

(四)布雷頓森林體系的特征

布雷頓森林體系的特征是：①由于美元與黃金掛鉤，取得了等同于黃金的地位，成為最主要的國際儲備貨幣。②實行以美元為中心的、可調整的固定匯率制度。但是，游戲規則不對稱，美國以外的國家需要承擔本國貨幣與美元匯率保持穩定的義務。③國際貨幣基金組織作為一個新興機構成為國際貨幣體系的核心。

三、牙買加體系

(一)牙買加體系的建立

1973年布雷頓森林體系徹底崩潰后，主要國際貨幣的匯率相繼浮動，從此進入浮動匯率制度時代。由于當時國際金融形勢仍然動蕩不安，世界各國又開始商討國際貨幣體系改革的新方案。1976年1月，經過各方的妥協，于牙買加首都金斯敦簽署了一項新的協議——“牙買加協議”。同年4月1日，根據“牙買加協議”，國際貨幣基金協定再次修訂，標志著“牙買加協議”正式生效，從此，國際貨幣體系邁入了一個新的時代——牙買加體系。

(二)牙買加體系的內容

“牙買加協議”規定：①浮動匯率合法化。會員國可以自由做出匯率制度方面的安排，國際貨幣基金組織允許其采取浮動匯率制度或其他形式的固定匯率制度。②黃金非貨幣化。廢除黃金官價，取消會員國之間或與國際貨幣基金組織之間以黃金清償債務的義務。③擴大特別提款權的作用。會員國之間可以使用特別提款權來償還債務以及接受貸款。④擴大發展中國家的資金融通且增加會員國的基金份額。以優惠條件向最貧窮的發展中國家提供貸款，擴大國際貨幣基金組織的信用貸款限額。各會員國所繳納的基本份額都有(三)牙買加體系的發展

從目前來看，牙買加體系的運行情況良好，且在該體系下，國際間的經濟往來得到了極大的加強。在此體系中，美元仍然居于主導地位，但是其他主要貨幣的地位也得到了相應的提升。當然，牙買加體系也存在種種缺陷，例如，在國際資金流動突出的情況下，政策的不協調加大了實現內外均衡的難度，發展中國家在國際貨幣基金組織的話語權較弱等。這些缺陷也正是未來國際貨幣體系改革的方向。

(四)牙買加體系的特征

牙買加體系的特征是：①國際儲備多樣化。美元仍是主導貨幣，執行國際支付手段和儲藏手段的職能。歐元的誕生為國際貨幣增添了新的氣息。②匯率制度安排多元化。牙買加體系認可浮動匯率制度與固定匯率制度的暫時并存。③黃金非貨幣化。黃金不再是各國貨幣平價的基礎，也不能用于官方之間的國際償付。④通過多種國際收支調節機制解決國際收支困難。例如，通過宏觀經濟政策消除國際收支失衡、通過對貿易和資本流動施加管制消除國際收支失衡、通過選擇不同的匯率機制消除國際收支失衡等。

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（責任編輯：xy）

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