資本市場及其工具

一、資本市場及其構

資本市場是指以期限在一年以上的金融資產為交易標的物的金融市場。一般來說，資本市場包括銀行中長期存貸款市場和有價證券市場兩大部分。通常，資本市場主要是指債券市場和股票市場。

(一)債券市場

1.債券的概念與特征

債券是債務人依照法定程序發行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在約定日期償還本金的書面債務憑證。它反映了籌資者和投資者之間的債權債務關系。

根據發行主體、利息支付方式、性質等的不同，債券可分為不同的類型。根據發行主體的不同，債券可分為政府債券、公司債券和金融債券。根據償還期限的不同，債券可分為短期債券、中期債券和長期債券。根據利率是否同定，債券可分為固定利率債券和浮動利率債券。根據利息支付方式的不同，債券可分為附息債券、貼現債券和息票累積債券。根據性質的不同，債券又可分為信用債券、抵押債券、擔保債券等。根據募集方式的不同，債券可分為公募債券和私募債券。根據債券券面形態的不同，債券可分為實物債券、憑證式債券和記賬式債券。根據是否可以轉換，債券可分為可轉換債券和不可轉換債券。

作為資本市場上最為重要的工具之一，債券具有以下特征：①償還性。債券有規定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。②流動性。在到期日之前，債券一般都可在流通市場上自由轉讓變現，具有較強的流動性。一般來說，債券市場越發達，債券發行人的信用程度越高，債券期限越短時，債券的流動性就越強。③收益性。債券能夠為投資者帶來一定的收入，這種收入主要來源于投資者獲得的定期利息收入以及在二級市場上出售債券時獲得的買賣價差。④安全性。與股票等其他有價證券相比，債券的投資風險較小，安全性較高。這是因為：債券的發行要經過有關部門的嚴格審查，一般只有信譽較高的籌資人才能獲準發行債券;債券利率是固定的，且二級市場上的價格也比較穩定;即使在企業破產時，債券的持有者也享有優先于股票持有者的求償權。

2.債券市場的含義及功能

債券市場是發行和買賣債券的市場。根據債券的運行過程和市場的基本功能，可將債券市場分為發行市場和流通市場。債券發行市場又稱一級市場，是發行單位初次出售新債券的市場c債券發行市場的作用是將政府、金融機構以及工商企業等為籌集資金向社會發行的債券，銷售到投資者手中。債券流通市場又稱二級市場，是指已發行債券買賣轉讓的市場。債券一經認購，即確立了一定期限的債權債務關系，但通過債券流通市場，投資者可以轉讓債權，把債權變現。根據市場組織形式，債券流通市場可進一步分為場內交易市場和場外交易市場。場內交易市場是指在證券交易所內買賣債券所形成的市場。場外交易市場是在證券交易所以外進行證券交易的市場。根據債券發行地點的不同，債券市場可以劃分為國內債券市場和國際債券市場。國內債券市場的發行者和發行地點屬于同一個國家，而國際債券市場的發行者和發行地點不屬于同一個國家。

債券市場的功能包括：①債券市場作為金融市場的一個重要組成部分，具有調劑閑散資金、為資金不足者籌集資金的功能。②債券體現了收益性與流動性的統一，是資本市場上不可或缺的金融工具，吸引了眾多的投資者。③債券市場能夠較為準確地反映發行企業的經營實力和財務狀況。同時，債券市場上的國債利率通常被視為無風險資產的利率，成為其他資產和衍生品的定價基礎。④債券市場是中央銀行實施貨幣政策的重要載體。中央銀行通過在證券市場上買賣國債或發行中央銀行票據進行公開市場操作，對經濟進行宏觀調控。

(二)股票市場

股票是由股份有限公司簽發的用以諉明股東所持股份的憑證，是一種有價證券。股份有限公司將其資本劃分為金額相等的股份，而公司股份采取股票的形式。我國《公司法》規定，股票采用紙面形式或者國務院證券監督管理機構規定的其他形式。股票是一種所有權憑證，實質上代表了股東對股份公司凈資產的所有權，股東依法享有資產收益、重大決策、選擇管理者等權利，同時也承擔相應的責任與風險。

股票有普通股和優先股之分。普通股是最常見的一種股票，其持有者享有股東的基本權利和義務。通常，只有普通股股東有權參與投票決定公司的重大事務，如董事會的選舉、批準發行新股、修改公司章程以及采納新的公司章程等。普通股的股利完全隨公司盈利的高低而變化，普通股股東在公司盈利和剩余財產的分配順序上列在債權人和優先股股東之后，故其承擔的風險也相應較高。優先股是指股東享有某些優先權利(如優先分配公司盈利和剩余財產)的股票。優先股股東享有公司的紅利，但通常沒有投票權。優先股股東與普通股股東一樣分享公司所有權，但只有在公司有收益時才能得到補償。因此，如果公司沒有足夠的收益去支付優先股股利，可暫緩紅利的分發而無須擔憂破產。通常優先股股東不參與超過原定年紅利之外的利潤分配，所有超出支付優先股紅利之外的利潤屬于普通股股東。根據記名與否，股票可分為記名股票與不記名股票。記名股票是指在股東名冊上登記了持有人的姓名或名稱及住址，并在股票上同時注明持有人姓名或名稱的股票。不記名股票是指股票票面和股份公司股東名冊上均不記載股東姓名的股票。根據是否在股票上標明金額，股票可分為有面額股票與無面額股票。有面額股票是指在股票票面上記載一定金額的股票。無面額股票是指股票票面上不記載金額的股票。

股票市場是股票發行和流通的市場，可分為一級市場和二級市場。一級市場就是股票的發行市場，是股份公司發行新股票籌集資本的市場。二級市場即股票的流通市場，是指對已發行的股票進行買賣和轉讓的市場。股票的發行是流通的基礎;流通市場的存在又保證了股票的流動性，為投資者提供了交易變現的途徑，保證了股票發行市場的正常運行。

(三)投資基金市場

證券投資基金通過發售基金份額或收益憑證，將眾多投資者分散的資金集中起來，由專業管理人員投資于股票、債券或其他金融資產，并將投資收益按投資份額分配給基金持有者。它是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，其本質是股票、債券和其他證券投資的機構化。

由于基金產品的不斷創新，基金的分類也日益復雜。根據不同標準可將證券投資基金劃分為不同的種類。

(1)從基金的運作方式來看，根據基金份額是否可增加或減少，司分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金設立后，投資者可以隨時申購或贖回基金份額，因此基金規模不固定;封閉式基金的規模在發行前已確定，在發行完畢后的規定期限內，基金規模固定不變。

(2)根據組織形態的不同，證券投資基金主要分為公司型基金和契約型基金。公司型基金依據公司章程設立，基金投資者是公司的般東，按照其所持股份分享投資收益，承擔有限責任。公司型基金具有獨立的“法人”地位，一般設有董事會，代表投資者的利益行使職權。公司型基金雖在形式上類似一般的股份公司，但不設經營管理層，而委托投資顧問(基金管理公司)管理基金資產;契約型基金依據投資者、基金管理人、托管人之間所簽署的基金合同而設立，基金投資者的權利主要體現在基金合同的條款上。

(3)根據投資對象的不同，基金可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等。股票基金是指主要以股票為投資對象的投資基金;債券基金是指主要以債券為投資對象的投資基金;貨幣市場基金是指以國庫券、大額銀行可轉讓存單、商業票據、公司債券等貨幣市場短期有價證券為投資對象的投資基金;混合基金是指同時投資股票、債券或者其他投資品種的基金。

(4)按照投資理念的不同，基金可分為主動型基金和被動型基金。主動型基金是力圖超過業績比較基準的基金;被動型基金則不主動尋求超越市場的表現，一般選取特定的指數作為跟蹤的對象，通過試圖復制指數來跟蹤市場的表現，因此通常被稱為指數型基金。

(5)按只強基金的資金來源和用途的不同，可將基金分為在岸基金和離岸基金。在岸基金是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的基金，在岸基金的投資者、基金管理人、基金托管人及其他當事人均在本國境內，因此監管比較容易;離岸基金是指在一國發行基金，并將募集的資金投資于其他國家市場的基金。

(6)按照募集方式不同，基金可分為公募基金和私募基金。公募基金是指面向社會公眾公開發售的基金;私募基金是指以非公開方式向特定投資者募集資金設立的投資基金。

(7)按照資產配置比例的不同，基金可分為偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金和靈活配置型基金四類。偏股型基金指的是股票配置的比例比較高，債券的配置比例相對較低的基金。通常，股票配置比例為50%～70%，債券配置比例為20%～40%。偏債型基金指的是債券的配置比例較高，股票的配置比例則相對較低的基金。股債平衡型基金指的是股票與債券的配置比例較為平衡的基金，通常為40%~60%。靈活配置型基金指的是股票、債券的配置比例會根據市場狀況進行調整。

證券投資基金體現了基金持有人與管理人之間的一種信托關系，是一種間接投資工具。具體來看，它有以下特征：①集合投資，降低成本。投資基金集合了眾多投資者的小額資金，通過統一經營，可以顯著地降低交易成本，實現規模收益。②分散投資，降低風險。投資基金將巨額的資金分散投資到多個市場，構造有效的資產組合，最大限度地降低投資的非系統性風險。③利益共享，風險共擔。證券投資基金實行的是利益共享、風險共擔的原則。④嚴格監管，信息透明。為保護投資者的利益，各國(地區)基金監管機構都對基金業實行嚴格監管，及時、準確、充分地披露各種信息。⑤獨立托管，保障安全。基金管理人負責基金的投資操作，本身不參與基金財產的保管，相互監督，這種制衡機制可以保障投資者的利益。

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