2018年金融經濟師考點：貨幣需求的概念及其決定因素

從貨幣流通的角度出發，貨幣需求就是在一定時間和空間范圍內，商品流通對貨幣的客觀需求。在社會經濟活動中，貨幣需求量表現為一定時期內各經濟主體貨幣形式持有量的總和。在宏觀上則表現為一國在一定時期因國民經濟發展水平，經濟結構以及經濟周期形成的對執行流通手段與價值儲藏手段職能的貨幣的需要量。貨幣需求量的決定取決于許多因素，對貨幣需求的動機、構成和數量的研究歷來為西方經濟學家所重視，因而也形成了不同的貨幣需求理論。

一、馬克思的貨幣需求理論

馬克思的貨幣需求理論又稱為貨幣必要量理論，是有關貨幣流通規律的理論。按照馬克思對貨幣需求量的論述，流通中必需的貨幣量為實現流通中待銷售商品價格總額所需的貨幣量。在商品流通中，貨幣是交換的媒介，因此，待銷售商品價格總額決定了所需的貨幣數量。但考慮到單位貨幣可以進行多次媒介商品交易，由商品價格總額決定的貨幣量應當是貨幣流通量而非存量。用公式表示為：

該公式表示流通手段貨幣需要量主要受一定時期待銷售商品價格總額和貨幣流通速度的影響：

(1)一定時期待銷售商品價格總額，貨幣是商品交換的媒介，因此，在一定時期內，流通界對貨幣的需要量首先取決于該時期待銷售商品價格總額的多少。待銷售商品數量多，價值大，則待銷售商品價格總額高，貨幣需要量也多，反之則少。所以，在一定時期內，貨幣流通速度不變的條件下，待銷售商品價格總額與貨幣需要量成正比。

(2)貨幣流通速度

即單位貨幣在一定時期內的平均周轉次數。單位貨幣每充當與一次商品交易媒介，就實現一次價格總額，完成一次流通。

同一單位貨幣充當商品交換媒介的次數越多，實現的價格總額越高，貨幣流通的次數就越多。因此，在一定時期內，待銷售商品價格總額不變時，貨幣流通的次數越多，所需要的貨幣數量就越少，反之貨幣需要城越多、所以在待銷售商品價格總額不變的條件下，貨幣的客觀需要量與貨幣流通速度成反比

假設在一定時期內待銷售商品價格總額為800億元，貨幣流通速度為8次，則貨幣需要量為800÷8=100(億元)、如果貨幣流通速度加快到10次，則貨幣需要量減少到800÷10=80(億元)。

流通中貨幣不僅要發揮流通于段職能，也要發揮支付手段職能。在這種情況下，影口向流通中貨幣需要量的因素發生了如下變化：①以賒銷方式出售的商品，不構成當時的貨幣需要量;②到期應償還的債務，構成了本期貨幣需要量;③有些商品交易形成的債權、債務額可以相互抵消，不構成貨幣需要量。因此，

假設在待銷售商品價格總額800億元中，賒銷商品價格總額為40億元，到期應支付的價格總額為1 0億元，相互抵消的價格總額為50億元。在原貨幣流通速度為8次不變的條件下，貨幣需要量為：

馬克思在《資本論》中指出，假定金是貨幣商品。所以，馬克思闡述的上述貨幣流通規律是足值金屬貨幣流通規律。

在金塊和金匯兌本位貨幣制度下，實際流通的都是紙制的銀行券，而不是金幣，馬克思所揭示的紙幣流通規律，實際上就是這兩種貨幣制度下的銀行券流通規律。在這兩種貨幣制度下，銀行券本身不具有內在價值，它只能代表流通中所需要的貨幣金屬價值。即：

流通中的全部銀行券所代表的貨幣金屬價值=流通巾需要的貨幣金屬價值因此：

可見，在金塊與金匯兌本位貨幣制度下，銀行券的流通既受足值金本位貨幣流通規律的制約，即銀行券的發行量應該嚴格控制在足值金屬本位幣需要量范圍之內，又受其自身特殊規律所支配，即銀行券的發行量一旦超過足值金屬本位幣客觀需要量，單位銀行券就會貶值，物價就會上漲。所以，馬克思認為，國家固然可以把印有任意鑄幣名稱、任意數量的紙幣投入流通，可是對它的控制會連同這個機械動作一起結束。價值符號或紙幣一旦進入流通，就受流通內在規律的支配。舉例如下：

若按上例流通中貨幣需要量100億元發行銀行券，則單位銀行券可按其規定的含金量代表單位銀行券流通。如果銀行券發行量超過了按含金量所需要的貨幣量，假定達到了200億元，則單位銀行券只能代表其所規定的含金量的一半進行流通，即：

二、費雪的貨幣需求理論

美國經濟學家歐文·費雪在他1911年出版的《貨幣的購買力》一書中，對古典貨幣數量論進行了很好的概括。他提出了著名的“費雪方程式”，即：

MV=PT

在這個方程式中，費雪假設M為一定時期內流通巾的貨幣平均數，V為貨幣流通速度，P為各類商品價格加權平均數，T為各類商品的交易數量，故形成一定時期上述商品交易與貨幣流通的規律性平衡關系。

根據上述方程式，費雪又推導出如下公式：

在該公式中，按照西方學者的解釋，V是由一些“如公眾的支付習慣，使用信用范圍的大小，交通和通信的方便與否等制度上的因素”決定的，而這些因素在短期內不會有大的變化，因而在短期內V不會迅速變化。T取決于資源、技術條件，而在充分就業的狀態下，不可能發生大的變化，也就是說，貨幣流通速度V在短期內基本不變，可視為常數，而作為交易量的T一般對產出水平保持同定比例關系，且相對穩定，因而在上述公式中，就只剩下P與M的關系是可變的，而且得出物價P的水平隨著貨幣量M的變化而變化的結論，即M的變化決定了價格水平。

三、劍橋學派的貨幣需求理論——劍橋方程式

英國劍橋大學經濟學家馬歇爾和庇古等人在費雪的貨幣需求理論的基礎上，著重研究了在不同環境中人們愿意持有的貨幣數量，提出了劍橋學派的貨幣需求理論。

1.劍橋方程式的背景及劍橋方程式

劍橋學派在研究貨幣需求問題上，重視微觀主體行為對貨幣需求量的影響：他們認為，處于經濟體系中的個人對貨幣的需求量，實質上是以怎樣的方式對待自己持有資產的問題。決定人們持有貨幣多少的因素主要有：個人財富水平、利率的變化及持有貨幣可能擁有的便利等。但是在其他條件不變的情況下，名義貨幣需求和名義收人水平保持較穩定的比例關系：

根據上述觀點，劍橋學派提出如下方程式：

Md=kPY

其巾，Md為名義貨幣總需求;Y代表名義國民總收人;P代表價格水平;k為以貨幣形式保存的財富占名義總收入的比例，即名義所得與貨幣量的比例。

2.劍橋方程式與費雪方程式之間的關系

根據費雪方程式和劍橋方程式 ，則兩個方程式在形式上基本相同，但在內容上則有本質的區別：

(1)對貨幣需求分析的側重點不同。費雪方程式強調的是貨幣的交易手段功能，而劍橋方程式側重貨幣作為一種資產的功能，側重于收入的需求。

(2)費雪方程式把貨幣需求和支出流量聯系在一起，重視貨幣支出的數量和速度，側重于貨幣流量分析，而劍橋方程式則是從朋貨幣形式擁有資產存量的角度考慮貨幣需求，重視存量。占收入的比例。所以，也有人稱費雪方程式為現金交易說，稱劍橋方程式為現金余額說。

(3)兩個方程式對貨幣需求的分析角度和所強調的貨幣需求決定因素有所不同。費雪方程式是從宏觀角度用貨幣數量的變動來解釋價格，而劍橋方程式則是從微觀角度進行分析，認為人們對保有貨幣有一個滿足程度的問題。

四、凱恩斯的貨幣需求理論

凱恩斯早期是劍橋學派的成員，他對貨幣需求理論的研究是以劍橋方程式為出發點的。1936年凱恩斯出版的《就業、利息和貨幣通論》，標志著全新貨幣需求理論的形成。

1.凱恩斯的貨幣需求動機

凱恩斯貨幣需求理論的突出貢獻是他關于貨幣需求動機的分析。凱恩斯認為，人們對貨幣需求的行為，取決于交易動機、預防動機和投機動機。相應地，貨幣需求也被分為交易性需求、預防性需求和投機性需求。①交易性需求，即正常情況下購買消費品的需求。②預防性需求，即為了防止意外情況發生而持有部分貨幣的需求。以上兩項為消費性貨幣需求。③投機性需求，即隨著對利率變動的預測，來獲取投機利益的貨幣需求。

2.凱恩斯的貨幣需求函數

由于交易動機和預防動機的貨幣需求主要取決于收入y，以L1(y)表示這兩種動機的貨幣需求;投機動機的貨幣需求主要取決于利率廠，以L2(r)表示投機動機的貨幣需求，則基于三種動機的貨幣總需求為：

L=L1(r)+ L2(r)

凱恩斯認為，交易動機和預防動機的貨幣需求L1(y)是收入y的函數，取決于收入、‘的水平，與收入y呈正相關關系，即收入y的水平越高，貨幣需求量越大，反之則越小、而投機性貨幣需求L2(R)與利率有關，是利率r的函數，但與利率r是負相關關系，即利率水平越高，投機性貨幣需求L2(r)就越少，反之則越多。

3.凱恩斯貨幣需求理論的特點

凱恩斯貨幣需求理論的一個顯著特點足把貨幣的投機性需求(資產需求)列入了貨幣需求范圍，即將L2(r)列入了貨幣需求函數。因此，不僅商品交易規模與其價格水平影口向貨幣需求，而且利率的變動也是影響貨幣需求的重要因素。所以對貨幣需求的調節，不僅可以通過調節物價來實現，而且可以通過淵節利率水平來實現。

根據上述思想，凱恩斯提出了一個重要的政策性理論觀點，即政府可以在國內有效需求不足的情況下，降低利率，擴大貨幣供應，促進企業家擴大投資，增加就業和產出，實現政府貨幣政策目標。

五、弗里德曼的貨幣需求理論

以弗里德曼為首的貨幣學派在研究貨幣需求時，不是從持有貨幣的動機開始，而是承認人們持有貨幣的事實，并對各種情況下人們持有貨幣量多少的決定因素進行分析，建立了貨幣學派的貨幣需求理論。

1.弗里德曼的貨幣需求函數

弗里德曼的貨幣需求函數式為：

函數式的左端 等表示貨幣的實際需求量，公式右端是決定貨幣需求的各種因素，按性質可分為三組。其中：

第一組：y，w代表收入及其構成。其中y表示實際的恒久性收入。所謂恒久性收入，是弗里德曼分析貨幣需求時所提出的一個概念，可以理解為預期平均長期收入。恒久性收入與貨幣需求呈正相關關系。w代表非人力財富占人力財富的比例。非人力財富指有形的財富，包擴貨幣持有量、債券、股票、資本品、不動產、耐用消費品等，人力財富指個人掙錢的能力，又稱為兀形財富

弗里德曼認為，這兩種財富的形式是可以互相轉換的，但是由于受到制度上的限制，這種轉換有一定的困難，主要是人力財富轉為非人力財富比較困難，例如，存在大量失業時，工人的人力財富就不容易轉變為貨幣收入，而在未轉變為收入之前，人們就需要有貨幣來維持生存，因此，非人力財富在總財富中所占的比例大小對貨幣需求量就有影響。

弗里德曼把財富分為人力財富和非人力財富兩類。他認為，大多數財富持有者的主要資產是其人力財富。在個人總財富中，人力財富所占比重越大，貨幣需求就越多，而非人力財富所占比例越大，貨幣需求則相對較少。所以，非人力財富占個人總財富的比例與貨幣需求呈負相關關系。

第二組rm，rb，re和 在弗里德曼貨幣需求函數中統稱為機會成本變量，即能夠從這幾個變量的相互關系中，衡量持有貨幣的潛在收益或損失。其中，rm代表貨幣的預期收益率，rb代表債券的預期收益率，re代表股票的預期收益率。

在凱恩斯的貨幣需求函數中，貨幣是作為不生息的資產。例如，鈔票就是無報酬的資產。而弗里德曼所考察的是大口徑貨幣需求，在這類大口徑貨幣需求中，有相當一部分廣義貨幣是有收益的，所以在其他條件不變的情況下，貨幣以外的其他資產(如債券、股票等)的收益率越高，貨幣需求量就越少。

在弗里德曼的貨幣需求函數中代表預期的物價變動率，同時也是保存實物的名義報酬率。若其他條件不變，物價變動率越高，貨幣需求量就越小。因為在物價變動率上升的條件下，人們會放棄貨幣購買商品，從而減少對貨幣的需求量。

第三組：u在貨幣需求函數中反映資本品的轉手量、人們對貨幣的主觀偏好、風尚及客觀技術和制度等多種因索的綜合變數

由于u是代表多種因素的綜合變數，而且各因素對貨幣需求的影響方向并不一定相同，因此，它們可能從不同的方面對貨幣需求產生不同的影響

2.弗里德曼貨幣需求理淪的特點

貨幣主義是與凱恩斯主義學派相對立的西方經濟學派。弗里德曼作為貨幣主義的代表，形成了一套獨具特色的理論觀點和政策主張.他的貨幣需求函數在貨幣學派的理論體系中占有重要地位，其理論的特點是：①基本上承襲了傳統的“貨幣數量理論”的結論——非常重視貨幣數量和價格之間的關系。②接受了劍橋學派和凱恩斯學派的某些觀點。表現在四個方面，第一，接受了劍橋學派和凱恩斯以微觀主體行為作為分析的起點;第二，把貨幣看成受利率影響的一種資產。第三，確立了預期因素在貨幣需求理論中的地位，也為后來的理性預期學派開辟了發展的途徑。第四，弗里德曼利用計量經濟學的方法對有關貨幣需求的一些因素，如利率、收入等進行實證研究，為貨幣需求研究提供了新的方法，也使貨幣需求研究的結果成為制定貨幣政策的重要依據。

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（責任編輯：xy）

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