五、公司上市籌資

(一)公司上市動機

(1)可獲取巨大股權融資的平臺。公司首發上市能夠籌集到大量的權益資金，降低了企 業的資產負債率水平。公司上市后還可通過增發(向不特定和特定對象公開募集股份)、配股 (向原股東配售股份)、發行可轉債券(在一定期限內可以按照約定將其轉換成公司普通股股 票的債券)、認股權證(在指定的時期內以約定的執行價格購買普通股的期權憑證)、發行可分離交易債券(指公司債券附有認股權證，持有人依法享有在一定期間內按約定價格認購公司股票的權利，是債券如上認股權證的產品組合)等股權融資方式進行股權再融資，從而源源不斷為企業提供發展資金，支持企業跨越式發展。

(2)提高股權流動性。

(3)提高公司的并購活動能力。

(4)豐富員工激勵機制。

(5)提高公司估值水平。

(6)完善公司法人治理結構。

(7)如境外上市，可滿足公司對不同外匯資金的需求，提升公司國際形象和信譽，增加國際商業機會。

(二)公司上市方式

公司上市方式有自主上市和買殼上市兩種。自主上市是指企業依法改造為股份有限公司或依法新組建起股份有限公司后，經中國證監會核準，公開發行股票，從而成為上市公司的上市模式。

自主上市的好處表現在：

(1)改制和上市重組過程，能夠使公司獲得一個“產權清晰，權責明確，政企分開，管理科學”的平臺，并能夠優化公司治理結構，明確業務發展方向，為公司日后健康發展打下良好基礎。

(2)改制、建制、上市重組通常發生在企業內部或關聯企業，整合起來相對容易。

(3)在公開發行股票上市環節會籌集到大量資金，并獲得大量的溢價收入。

(4)上市過程不存在大量現金流支出，因為不存在購買其他企業股權的行為。

(5)大股東的控股比例通常較高，容易實現絕對控股。

自主上市的不利之處表現在：

(1)改制、建制、上市重組、待批、輔導等過程繁雜，需要時間較長，費用較高。

(2)自主上市門檻較高。

(3)整個公司的保密性差。

所謂買殼上市是指非上市公司通過并購上市公司的股份來取得上市地位，然后利用反向收購方式注入自己的相關資產，最后通過合法的公司變更手續，使非上市公司成為上市公司。

與直接上市相比，買殼上市的好處表現在： 。

(1)速度快。

(2)不需經過改制、待批、輔導等過程，程序相對簡單。

(3)保密性好于直接上市。

(4)有巨大的廣告效應。

(5)借虧損公司的“殼”可合理避稅。

(6)可作為戰略轉移或擴張(產業轉型、產業擴張)的實施途經。

買殼上市的不利之處表現在：

(1)整合難度大，特別是人事整合和文化整合。

(2)不能同時實現籌資功能。

(3)可能有大量現金流流出。

(4)由于實施絕對控股難度大，成本高，入主后通常只能達到相對控股。

(5)可能面臨“反收購”等一些變數。

(三)公司上市地的選擇

公司可選擇在境內上市，也可選擇在境外上市。若選擇在境外上市，主要好處體現在：

(1)有利于打造國際化公司。

(2)有利于改善公司經營機制和公司治理。

(3)有利于實施股票期權。

(4)上市核準過程透明，上市與否及時間安排清楚。

(5)融資額大，沒有相應再融資約束。

(6)能夠籌集外幣。對于國際化程度高、主要產品和服務面臨的是國際市場、本身具有的概念題材符合國際投資者“口味”、規模較大的公司可選擇在境外上市。

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（責任編輯：中大編輯）

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