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二、項目投資決策評價指標(掌握)

(一)非貼現現金流量指標：非貼現現金流量指標是指不考慮資金時間價值的各種指標。

1.投資回收期

投資回收期(PP)是指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。

投資回收期計算方法：

(1)如果每年的營業凈現金流量(NCF)相等，

(2)如果每年的NCF不相等，那么要根據每年年末尚未收回的投資額計算回收期。

(二)貼現現金流量指標(掌握)

補充資料：

貼現現金流量指標是指考慮了資金的時間價值，并將未來各年的現金流量統一折算為現值再進行分析評價的指標。這類指標計算精確、全面，并且考慮了投資項目整個壽命期內的報酬情況，但計算方法比較復雜。

現值：是未來的現金收入或支出的現在價值。現值用PV(Present Value)表示。現值系數用P/F表示。(P/F，10%，5)表示在年利息率為10%的情況下，5年后得到1元錢的現值是多少。

年金：在一定時期內每期金額相等的現金流量。年金現值系數用P/A表示。(P/A，10%，5)表示在年利率為10%的情況下，5年內每年得到1元錢的現值是多少。

貼現現金流量指標有凈現值法、內部報酬率法和獲利指數法。

1.凈現值

(1)凈現值的計算公式

凈現值(NPV)是指投資項目投入使用后的每年凈現金流量，按資本成本或企業要求達到的報酬率折算為現值，加總后減去初始投資以后的余額。

了解凈現值計算的另外一種方法。

(2)凈現值的計算過程

第一步：計算每年的營業凈現金流量。

(現金流入-現金流出)

第二步：計算未來報酬的總現值。

①將每年的營業凈現金流量折算為現值。

②將終結現金流量折算為現值。

③計算未來報酬的總現值(前兩項之和)。

第三步：計算凈現值。凈現值=未來報酬的總現值-初始投資

(3)凈現值法的決策規則

●在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現值為正者則采納。

●在有多個備選方案的互斥選擇決策中，選用凈現值是正值中的最大者。 (教材這個說法有點問題：一般來講，凈現值指標不能直接用于初始投資額不同的項目比較。)

2.內部報酬率

(1)計算公式

內部報酬率(IRR)是使投資項目的凈現值等于零的貼現率。內部報酬率實際上反映了投資項目的真實報酬。

(2)內部報酬率的計算步驟

①如果每年的NCF相等

第一步，計算年金現值系數P/A

第二步，查年金現值系數表，在相同的期數內，找出與上述年金現值系數相鄰的較大和較小的兩個貼現率。

第三步，根據上述兩個鄰近的貼現率和已求得的年金現值系數，采用插值法計算出該投資方案的內部報酬率。

②如果每年的NCF不相等

第一步，先預估一個貼現率，并按此計算凈現值。如果計算出的凈現值為正數，則表示預估的貼現率小于該項目的實際內部報酬率，應提高貼現率。反之，降低貼現率。通過反復測算，找到凈現值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現率。

第二步，根據上述兩個相鄰的貼現率再使用插值法，計算出方案的實際內部報酬率。

(3)內部報酬率的決策規則

●在只有一個備選方案的采納與否決策中，如果計算出的內部報酬率大于或等于企業的資本成本或必要報酬率就采納;反之，則拒絕。

●在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應選用內部報酬率超過資本成本或必要報酬率最多的投資項目。

(4)內部報酬率法的優缺點

內部報酬率考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，且概念易于理解。但計算過程比較復雜。

3.獲利指數

(1)獲利指數的計算公式

獲利指數又稱為利潤指數(PI)，是投資項目未來報酬的總現值與初始投資額的現值之比。

凈現值法計算出的凈現值大于零的投資方案，說明其未來報酬的總現值大于初始投資額，因此其獲利指數肯定大于1。

(2) 獲利指數的計算步驟

第一步，計算未來報酬的總現值。

第二步，計算獲利指數。

(3) 獲利指數法的決策規則

●只有一個備選方案的采納與否決策中，獲利指數大于或者等于1，就采納。反之則拒絕。

●在有多個備選方案的互斥選擇決策中，選用獲利指數大于1最多的投資項目。

(三)項目投資決策評價指標的運用

●在進行投資決策時，主要使用的是貼現指標，是因為貼現指標考慮了資金的時間價值，指標含義反映了投資的實質目的。

●在互斥選擇決策中，使用三個貼現指標時，當選擇結論不一致時，在無資本限量的情況下，以凈現值法為選擇標準。

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