三、金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容

金融創(chuàng)新的分類：

按創(chuàng)新的主體來劃分，金融創(chuàng)新可以分為市場主導(dǎo)型和政府主導(dǎo)型。

按創(chuàng)新的動因來劃分，金融創(chuàng)新可以分為逃避管制型、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)型、技術(shù)推動型和理財(cái)型等。

按創(chuàng)新的內(nèi)容來劃分，金融創(chuàng)新可以分為制度創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、工具創(chuàng)新。

【例1·多選題】按創(chuàng)新的主體劃分，金融創(chuàng)新可以分為(　)等類型。

A.市場主導(dǎo)型

B.政府主導(dǎo)型

C.客戶主導(dǎo)型

D.企業(yè)主導(dǎo)型

E.銀行主導(dǎo)型

【正確答案】AB

【答案解析】本題考查金融創(chuàng)新的分類。按創(chuàng)新的主體來劃分，金融創(chuàng)新可以分為市場主導(dǎo)型和政府主導(dǎo)型。

(一)金融制度的創(chuàng)新

所謂金融制度的創(chuàng)新是指金融體系與金融結(jié)構(gòu)的大量新變化，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

1.分業(yè)管理制度的改變

歷史：德國為代表的“全能銀行制”，以美國為代表的“分業(yè)銀行制”。

1999年，美國允許商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營。

2.對商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)實(shí)施不同管理制度的改變

歷史：對商業(yè)銀行具有較嚴(yán)格的管理制度。

趨勢：縮小銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)管理的差別。

3.金融市場準(zhǔn)入制度趨向國民待遇，促使國際金融市場和跨國銀行業(yè)務(wù)獲得極大發(fā)展

【例2·單選題】(2011真題)

金融制度的創(chuàng)新是指(　)。

A.與國際慣例接軌

B.混業(yè)經(jīng)營到分業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)變

C.金融體系與金融結(jié)構(gòu)的新變化

D.商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)分類管理

【正確答案】C

【答案解析】本題考查金融制度創(chuàng)新的概念。金融制度的創(chuàng)新是指金融體系與金融結(jié)構(gòu)的新變化。

(二)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新(商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新)

1.負(fù)債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

主要表現(xiàn)在商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)上。

(1)改造傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，創(chuàng)設(shè)與拓展新型存款方式。

商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)的創(chuàng)新體現(xiàn)在對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的改造、新型存款方式的創(chuàng)設(shè)與拓展上，其發(fā)展趨勢表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

①存款工具功能的多樣化，即存款工具由單一功能向多功能方向發(fā)展。

②存款證券化，即改變存款過去那種固定的債權(quán)債務(wù)形式，取而代之的是可以在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券形式，如大額可轉(zhuǎn)讓存單等。

③存款業(yè)務(wù)操作電算化，如開戶、存取款、計(jì)息、轉(zhuǎn)賬等業(yè)務(wù)均由計(jì)算機(jī)操作。

④存款結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，即活期存款比重下降，定期及儲蓄存款比重上升。

(2)創(chuàng)設(shè)新型存款賬戶。

商業(yè)銀行的新型存款賬戶可謂是五花八門，各有妙處，個(gè)性化突出，迎合了市場不同客戶的不同需求。比如：可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶(NOW)。

(3)擴(kuò)大借入款的范圍與用途。

負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新的最終目的就是擴(kuò)大商業(yè)銀行原始存款的資金來源，而且，通過各種合理、合規(guī)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)的技術(shù)處理，減少或逃避法定存款準(zhǔn)備金率的約束，從而創(chuàng)造更多的派生存款。

2.資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新主要表現(xiàn)在貸款業(yè)務(wù)上，具體表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

(1)貸款結(jié)構(gòu)的變化。短期→長期(消費(fèi)信貸)

(2)貸款證券化。如：住房抵押貸款證券化。

(3)與市場利率密切聯(lián)系的貸款形式不斷推出。如：浮動利率貸款、可變利率抵押貸款、可調(diào)整抵押貸款。

(4)貸款業(yè)務(wù)“表外化”。如：回購協(xié)議、貸款額度、周轉(zhuǎn)性貸款承諾、循環(huán)貸款協(xié)議、票據(jù)發(fā)行便利。

另外，證券投資業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新主要有：股指期權(quán)、股票期權(quán)等形式。

資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的目的是為了降低風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)客戶、擴(kuò)大收益、減少資本充足率指標(biāo)對于商業(yè)銀行資金運(yùn)用能力的限制，以及業(yè)務(wù)范圍方面的監(jiān)管限制等。

3.中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，徹底改變了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，為商業(yè)銀行找到了新的、巨大的利潤增長點(diǎn)，對商業(yè)銀行的發(fā)展產(chǎn)生了極大地影響。具體表現(xiàn)在：

第一，中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域極度擴(kuò)張;

第二，中間業(yè)務(wù)的收入占銀行業(yè)務(wù)總收入的比重不斷增大;

第三，現(xiàn)代企業(yè)需要商業(yè)銀行提供信托、租賃、代理融通、現(xiàn)金管理、信息咨詢等多種中間業(yè)務(wù)，從而使銀企關(guān)系加強(qiáng)，商業(yè)銀行“萬能”的地位得以鞏固;

第四，中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新的主題是電子計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用，促使商業(yè)銀行業(yè)務(wù)加快電子化進(jìn)程。

商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新的內(nèi)容主要有以下方面：

(1)結(jié)算業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。

(2)信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。

(3)現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。

(4)信息咨詢方面的創(chuàng)新。

(5)自動化服務(wù)的創(chuàng)新。

商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新， 極大降低了現(xiàn)金的漏損率，減少了信貸資金的不合理儲備，提高了資金的流動性，從而提高了銀行的盈利水平。

4.表外業(yè)務(wù)創(chuàng)新

表外業(yè)務(wù)的動機(jī)：規(guī)避金融監(jiān)管對資本金的要求。

目前主要的表外業(yè)務(wù)包括：貿(mào)易融通業(yè)務(wù)(商業(yè)信用證、銀行承兌匯票)、金融保證業(yè)務(wù)(擔(dān)保、備用信用證)、衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)(互換、期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán))。

(三)金融工具的創(chuàng)新

金融工具的創(chuàng)新是金融創(chuàng)新中最主要的內(nèi)容。

1.基本存款工具的創(chuàng)新

基本的存款工具有：活期存款、定期存款、儲蓄存款等，在金融工具的創(chuàng)新過程中，這些基本存款工具的界限早已打破，形成了一些全新的存款工具。

2.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)

商業(yè)銀行的定期存款以其較高的利率而吸引資金，但其最大的弱點(diǎn)在于其流動性差。

隨著金融機(jī)構(gòu)競爭的加劇，CDs也出現(xiàn)了許多新的變種：

(1)可變利率定期存單。

(2)牛市定期存單。沒有固定利息收益，收益與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)聯(lián)系。

(3)揚(yáng)基定期存單：是外國銀行在美國發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓定期存單，大多由位于紐約的外國著名銀行發(fā)行。

(4)歐洲或亞洲美元存單：美國銀行在歐洲或亞洲的金融市場上發(fā)行的定期存單，以吸引國外資金，不必向美聯(lián)儲交存準(zhǔn)備金和存款保證金。

3.金融衍生工具的創(chuàng)新

(1)遠(yuǎn)期合約

①交易雙方在合約中規(guī)定在未來某一確定時(shí)間以約定價(jià)格購買或出售一定數(shù)量某種資產(chǎn)的合約。

②種類：遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約等，以其中的遠(yuǎn)期利率協(xié)議發(fā)展最快。

③遠(yuǎn)期合約的最大功能在于轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。

④遠(yuǎn)期合約是其他衍生工具的始祖。

(2)金融期貨

①買賣雙方簽訂的標(biāo)準(zhǔn)化合約，規(guī)定在未來某一確定時(shí)間以約定價(jià)格購買或出售一定數(shù)量某種資產(chǎn)。(可以看作標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約)

②種類：貨幣期貨、利率期貨、股指期貨等。

③金融期貨的最主要的功能在于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能通過套期保值實(shí)現(xiàn)，其原理在于：一是現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格變動趨勢一致;二是隨著期貨到期日臨近，期貨價(jià)格收斂于現(xiàn)貨價(jià)格。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能主要源于期貨交易的公開競價(jià)交易機(jī)制。

(3)金融期權(quán)

①期權(quán)，又稱選擇權(quán)，是一種權(quán)利合約，給予其持有者在約定的時(shí)間內(nèi)，或在此時(shí)間之前的任何交易時(shí)刻，按約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)利。

②分類：看漲期權(quán)、看跌期權(quán)。

③由于期權(quán)買賣雙方權(quán)利、義務(wù)的不對稱性，期權(quán)買方可以利用它來進(jìn)行套期保值，并將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定的范圍內(nèi)。

補(bǔ)充例：

投資者持有股票多頭1000股，價(jià)格10元/股。利用股票期貨空頭和股票看跌期權(quán)多頭套期保值(假設(shè)期貨與股票價(jià)格一致)，設(shè)期貨的買入價(jià)格10元/股，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格10元/股，期權(quán)費(fèi)20元。套期保值效果如下：

期末股票價(jià)格10元/股8元/股12元/股

股票10000元8000元12000元

股票盈虧0-2000元2000元

股票期貨02000元-2000元

期貨套期保值盈虧000

期末股票價(jià)格10元/股8元/股12元/股

股票10000元8000元12000元

股票盈虧0-2000元2000元

股票期權(quán)-20元1780元-20元

期權(quán)套期保值盈虧-20元-20元1780元

(4)金融互換

①金融互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人依據(jù)預(yù)先約定的規(guī)則，在未來一段時(shí)期內(nèi)，互相交換一系列現(xiàn)金流量(本金、利息、價(jià)差等)的交易。

②分類：利率互換、貨幣互換、股票互換、交叉互換。

需要強(qiáng)調(diào)的是：除期權(quán)外的其它衍生金融工具交易雙方共同面臨和承擔(dān)等量的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)格局對稱;但期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)在買賣雙方之間的分布不對稱，期權(quán)買方的損失是有限的(期權(quán)費(fèi))，收益無限;而期權(quán)賣方收益有限(期權(quán)費(fèi))，而損失無限。

【例3·單選題】(2007、2008、2009真題)

遠(yuǎn)期合約的最大功能是(　)。

A.方便交易

B.增加收益

C.增加交易量

D.轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)

【正確答案】D

【答案解析】本題考查遠(yuǎn)期合約的功能。遠(yuǎn)期合約的最大功能在于轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。

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