第十七章　匯率與國(guó)際收支

一、外匯與匯率

(一)外匯

考試內(nèi)容：外匯的概念和分類。

1.概念：外匯是指以外幣表示的，可以用于清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的支付手段。外匯有廣義和狹義之分。狹義的外匯指以外幣表示的，可直接用于國(guó)際債權(quán)債務(wù)關(guān)系清算的支付手段，主要是指在國(guó)外銀行的外幣存款和外幣票據(jù)。廣義的外匯是指可清償對(duì)外債務(wù)的一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)或債權(quán)。包括：(1)外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣;(2)外幣支付憑證或支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等;(3)外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等;(4)特別提款權(quán);(5)其他外匯資產(chǎn)。這里使用的是廣義的外匯概念。

2.外匯的分類：

外匯按照買(mǎi)賣(mài)的交割期限可以分為即期外匯與遠(yuǎn)期外匯。

即期外匯又稱為現(xiàn)匯，是指在外匯成交后于當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯。

遠(yuǎn)期外匯又稱期匯，是指按協(xié)定的匯率簽訂買(mǎi)賣(mài)合同，在約定的未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行交割的外匯。

3.特征：

外匯一般指自由外匯，但并不是所有外國(guó)貨幣都是自由外匯。一種貨幣成為外匯必須具備三個(gè)特征(外匯三性)：①外幣性;②可兌換性;③普遍接受性。

新增：一國(guó)貨幣要成為國(guó)際貨幣：(1)必須是自由外匯;(2)發(fā)行國(guó)必須有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力，該貨幣幣值穩(wěn)定。

美元、歐元、日元、英鎊是主要的國(guó)際貨幣。

【例題·多選題】外匯的特征有(　)。

A.外幣性

B.紙幣性

C.可兌換性

D.普遍接受性

E.可支付性

『正確答案』ACD

(二)匯率

考試內(nèi)容：匯率的定義，匯率的標(biāo)價(jià)方法(掌握)和報(bào)價(jià)方法(掌握)，影響匯率變動(dòng)的主要因素，匯率決定理論。

定義：匯率是指不同貨幣相互兌換的比率，即以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格(匯價(jià))。

1.匯率的標(biāo)價(jià)方法

兩種標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法

(1)直接標(biāo)價(jià)法

以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率。世界上絕大多數(shù)國(guó)家采取直接標(biāo)價(jià)法，人民幣匯率采取的就是直接標(biāo)價(jià)法。在直接標(biāo)價(jià)法下，匯率值升降與本幣升貶值反向。如果匯率值上升，則說(shuō)明外匯升值，本幣貶值。

(2)間接標(biāo)價(jià)法

以一定單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率。目前只有美國(guó)、英國(guó)和其他英聯(lián)邦國(guó)家采取間接標(biāo)價(jià)法。與直接標(biāo)價(jià)法相反，匯率值升降與本幣升貶值同向。如果匯率值上升，則說(shuō)明外匯貶值，本幣升值。

【例題1·單選題】(2008年)人民幣匯率使用的標(biāo)價(jià)方法是(　)。

A.直接標(biāo)價(jià)法

B.間接標(biāo)價(jià)法

C.美元標(biāo)價(jià)法

D.點(diǎn)數(shù)標(biāo)價(jià)法

『正確答案』A

【例題2·單選題】在直接標(biāo)價(jià)法下，如果匯率值上升，說(shuō)明本幣(　)。

A.升值

B.貶值

C.不變

D.無(wú)法判斷

『正確答案』B

【例題3·單選題】以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的標(biāo)價(jià)方法被稱為(　)。

A.直接標(biāo)價(jià)法

B.間接標(biāo)價(jià)法

C.美元標(biāo)價(jià)法

D.雙向標(biāo)價(jià)法

『正確答案』B

2.匯率的報(bào)價(jià)方法

匯率變動(dòng)的最小單位被稱為基點(diǎn)。對(duì)于大多數(shù)貨幣，1點(diǎn)通常是0.0001貨幣單位。

銀行的匯率報(bào)價(jià)通常采取雙向報(bào)價(jià)制，即同時(shí)報(bào)出買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率。

買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率是從報(bào)價(jià)銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度說(shuō)的。買(mǎi)入?yún)R率又稱買(mǎi)入價(jià)、出口匯率。賣(mài)出匯率又稱賣(mài)出價(jià)、進(jìn)口匯率。

銀行賤買(mǎi)貴賣(mài)，也就是說(shuō)銀行的買(mǎi)入價(jià)低于賣(mài)出價(jià)。因此在直接標(biāo)價(jià)法下，前者是買(mǎi)入?yún)R率，后者是賣(mài)出匯率。在間接標(biāo)價(jià)法下，前者是賣(mài)出匯率，后者是買(mǎi)入?yún)R率。

中間匯率又稱中間價(jià)，是指買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率的算術(shù)平均數(shù)。匯率分析中常用的是中間匯率。

在銀行外匯牌價(jià)中，還有一種現(xiàn)鈔匯率。現(xiàn)鈔匯率是銀行買(mǎi)賣(mài)外幣現(xiàn)鈔的匯率。現(xiàn)鈔的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差要大于現(xiàn)匯。一般說(shuō)來(lái)，銀行的現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)低于外匯買(mǎi)入價(jià)，而現(xiàn)鈔賣(mài)出價(jià)與外匯賣(mài)出價(jià)相同。

【例題1·單選題】(2007年)銀行掛出的外匯牌價(jià)是：GBP1=USD2.1000/2.1010，客戶買(mǎi)入100萬(wàn)英磅需要支付(　)萬(wàn)美元。

A.47.5964

B.47.619

C.210

D.210.1

『正確答案』D

【例題2·單選題】(2010年)某銀行報(bào)出的美元對(duì)人民幣的即期匯率為USD1=CNY6.8300/6.8312。該銀行從客戶手中買(mǎi)入l00萬(wàn)美元需要支付(　)萬(wàn)元人民幣。

A.671.00

B.683.06

C.683.00

D.683.12

『正確答案』C

『答案解析』本題考查匯率的報(bào)價(jià)。買(mǎi)入?yún)R率又稱為買(mǎi)入價(jià)，是銀行買(mǎi)入外匯時(shí)所使用的匯率。題干中是銀行買(mǎi)入外匯，所以利用買(mǎi)入價(jià)計(jì)算，即100×6.8300=683.00萬(wàn)元人民幣。

【例題3·單選題】銀行的匯率報(bào)價(jià)通常采取(　)。

A.直接報(bào)價(jià)法

B.間接報(bào)價(jià)法

C.美元報(bào)價(jià)法

D.雙向報(bào)價(jià)制

『正確答案』D

3.匯率的種類

(1)即期匯率與遠(yuǎn)期匯率

遠(yuǎn)期匯率和即期匯率常常不一致。如果貨幣的期匯比現(xiàn)匯貴，則稱該貨幣遠(yuǎn)期升水;如果期匯比現(xiàn)匯便宜，則稱該貨幣遠(yuǎn)期貼水;如果兩者相等，則稱為平價(jià)。

【例題·單選題】(2007年)銀行掛出的人民幣對(duì)美元的即期匯率是：USD1=CNY7.5865;3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是：USD1=CNY7.4992。這表明人民幣遠(yuǎn)期

(　)。

A.升水

B.貼水

C.升值

D.貶值

『正確答案』A

(2)基本匯率與套算匯率

基本匯率是指一國(guó)貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率。大多數(shù)國(guó)家選擇本國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率作為基本匯率。套算匯率又稱交叉匯率，是指對(duì)其他外國(guó)貨幣的匯率。

4.影響匯率變動(dòng)的主要因素

(1)國(guó)際收支

國(guó)際收支逆差，外幣升值，本幣貶值;國(guó)際收支順差，外幣貶值，本幣升值。

(2)相對(duì)通貨膨脹率

根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論，國(guó)內(nèi)外通貨膨脹差異是決定匯率長(zhǎng)期趨勢(shì)的主導(dǎo)因素。如果通貨膨脹率高于他國(guó)，則該國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上趨于貶值;反之則升值。

(3)相對(duì)利率

利率對(duì)匯率的影響尤其在短期極為顯著。高利率可使貨幣升值。

(4)總需求與總供給

總需求增長(zhǎng)快于總供給時(shí)，本幣一般呈貶值趨勢(shì)。

(5)市場(chǎng)預(yù)期

如果市場(chǎng)預(yù)期本幣貶值，則最終將導(dǎo)致本幣的實(shí)際貶值。

國(guó)際收支出現(xiàn)順差時(shí)，出口大于進(jìn)口，收入大于支出，外幣貶值，本幣升值。為了平衡國(guó)際收支，可采取擴(kuò)張的財(cái)政政策，通過(guò)擴(kuò)大政府支出，降低稅率，來(lái)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)總需求，從而使進(jìn)口增加，國(guó)際收支恢復(fù)平衡。當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，進(jìn)口大于出口，支出大于收入，外幣升值，本幣貶值，就要采取緊縮政策，減少政府開(kāi)支，增加稅收，擴(kuò)大出口，抑制進(jìn)口，使國(guó)際收支恢復(fù)平衡。

【例題1·單選題】在短期內(nèi)，對(duì)匯率變動(dòng)影響最為顯著的因素是(　)。

A.利率

B.通貨膨脹率

C.國(guó)際收支

D.總供求

『正確答案』A

【例題2·多選題】影響匯率變動(dòng)的主要因素有(　)。

A.國(guó)際收支

B.相對(duì)通貨膨脹率

C.商品價(jià)格

D.市場(chǎng)預(yù)期

E.總需求與總供給

『正確答案』ABDE

【例題3·單選題】根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論，決定匯率長(zhǎng)期趨勢(shì)的主導(dǎo)因素是(　)。

A.國(guó)際收支

B.國(guó)內(nèi)外通貨膨脹率差異

C.利率

D.總供給與總需求

『正確答案』B

5.匯率決定理論

(1)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論(掌握)

購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是指兩國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力之比，貨幣的購(gòu)買(mǎi)力與一般物價(jià)水平呈反比，是一般物價(jià)水平的倒數(shù)。

瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾于1922年提出購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論。這一理論的基本思想是：兩國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力之比是決定匯率的基礎(chǔ)，匯率的變動(dòng)也是由兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力之比變化引起的。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)分為絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。

① 絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)

絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)明的是某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定，即匯率等于兩國(guó)一般物價(jià)水平之比。用e表示直接標(biāo)價(jià)法下的匯率，Pd和Pf分別表示本國(guó)和外國(guó)一般物價(jià)的絕對(duì)水平，則其公式為：

e=Pd /Pf

②相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)

相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)明的是某一時(shí)點(diǎn)起匯率的變動(dòng)，即兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的匯率之比等于兩國(guó)一般物價(jià)指數(shù)之比。用e0和et分別表示基期匯率和報(bào)告期匯率，PId和PIf分別表示報(bào)告期本國(guó)和外國(guó)的一般物價(jià)指數(shù)，則其公式為：

et/e0=PId/PIf

相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)之間的關(guān)系：如果絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立，相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)一定成立。反過(guò)來(lái)，如果相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立，絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)不一定成立。

【例題1·多選題】絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的關(guān)系是(　)。

A.絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立，相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)一定成立

B.絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立，相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)不一定成立

C.相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立，絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)一定成立

D.相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立，絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)不一定成立

E.絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是等價(jià)關(guān)系

『正確答案』AD

『答案解析』名義利率=實(shí)際利率+通貨膨脹率=7%+9%=16%。

【例題2·多選題】(2010年)關(guān)于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的說(shuō)法，正確的有(　)。

A.匯率的變動(dòng)是由兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力之比變化引起的

B.決定匯率的基礎(chǔ)是各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策

C.相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立，絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)一定成立

D.絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是等價(jià)的

E.絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立，相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)一定成立

『正確答案』AE

『答案解析』本題考查購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論。決定匯率的基礎(chǔ)是兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力之比，所以B項(xiàng)錯(cuò)誤;絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立，相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)一定成立，反過(guò)來(lái)，如果相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立，絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)不一定成立。所以CD項(xiàng)錯(cuò)誤。

(2)利率平價(jià)理論

利率平價(jià)理論從國(guó)際資本流動(dòng)角度探討匯率，考察利率對(duì)匯率的影響，特別是對(duì)短期匯率變動(dòng)的影響。利率平價(jià)理論分為拋補(bǔ)利率平價(jià)和未拋補(bǔ)利率平價(jià)。

拋補(bǔ)利率平價(jià)理論討論的是遠(yuǎn)期匯率的決定。拋補(bǔ)利率理論表明遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國(guó)內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水(相應(yīng)地外匯升水)，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水(相應(yīng)的外匯貼水)，年升貼水率等于兩國(guó)利差。

【例題1·單選題】(2009年)假設(shè)在國(guó)際金融市場(chǎng)上，美元的利率為2%，歐元的利率為3%，根據(jù)拋補(bǔ)利率平價(jià)理論，則美元對(duì)歐元(　)。

A.升值

B.貶值

C.升水

D.貼水

『正確答案』C

『答案解析』高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水。美元的利率2%<歐元的利率3%，所以美元對(duì)歐元升水。

【例題2·多選題】根據(jù)利率平價(jià)理論，遠(yuǎn)期匯率的大小取決于(　)。

A.國(guó)內(nèi)外通貨膨脹差異

B.國(guó)內(nèi)外物價(jià)水平差異

C.國(guó)內(nèi)外利差

D.匯率預(yù)期升貶值率

E.即期匯率

『正確答案』CE

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