本文為2012年中級經濟師考試金融專業知識與實務第九章中央銀行與貨幣政策第三節貨幣政策的實施的學習筆記，希望本文能夠幫助您更好的全面學習2012年經濟師考試的相關重點!!

三、我國的貨幣政策

(一)我國的貨幣政策目標

一國貨幣當局可選擇的貨幣政策目標無非有這樣三種配合：一是側重于穩定物價目標，期望實現無通貨膨脹的經濟增長;二是側重于經濟增長目標，期望實現高通貨膨脹的高經濟增長;三是兼顧穩定與增長，期望獲得低通貨膨脹的適度經濟增長。

2003年《中國人民銀行法》：我國的貨幣政策目標的表述是“保持貨幣幣值的穩定，并以此促進經濟增長”。

2007年周小川：我國目前還要繼續實施貨幣政策多目標制，既關注通貨膨脹，還要考慮經濟增長、國際收支平衡、就業等問題，并以此促進金融改革。

【例題·單選題】我國貨幣政策目標的表述是(　)。

A.穩定物價，促進經濟增長

B.保持貨幣幣值穩定，并以此促進經濟增長

C.保持貨幣幣值穩定，促進經濟增長

D.穩定物價，促進經濟發展

【答案】B

【解析】本題考查我國貨幣政策的目標。

(二)我國的貨幣政策工具

我國貨幣政策工具主要有：存款準備金制度、再貼現與再貸款、公開市場操作和利率工具等。

1.存款準備金制度

2.再貼現與再貸款

由于我國票據市場不發達，實際上，我國中央銀行的再貸款一直在其資產中占有很大的比重，這是我國中央銀行基礎貨幣吞吐的主要渠道。

3.公開市場操作

我國公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。

從交易品種看，中國人民銀行公開市場業務債券交易主要包括回購交易、現券交易和發行中央銀行票據。

(1)回購交易分為正回購和逆回購兩種：正回購為中國人民銀行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為，是從市場收回流動性的操作，正回購到期則為向市場投放流動性的操作;逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，為向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為從市場收回流動性的操作。

(2)現券交易分為現券買斷和現券賣斷兩種，前者為人民銀行直接從二級市場買入債券，一次性地投放基礎貨幣;后者為人民銀行直接賣出持有債券，一次性地回籠基礎貨幣。

(3)中央銀行票據即中國人民銀行發行的短期債券，通過發行中央銀行票據可以回籠基礎貨幣，中央銀行票據到期則體現為投放基礎貨幣。

【例題1·多選題】屬于目前中國人民銀行公開市場業務的交易品種是(　)。

A.債券

B.銀行票據

C.外匯

D.股票

E.黃金

【答案】AC

【解析】從交易品種看，中國人民銀行公開市場證券交易主要包括回購交易、現券交易和發行中央銀行票據。B選項只是說銀行票據，應該為中央銀行票據。所以，正確答案為AC。

【例題2·單選題】(2011真題)

我國的公開市場操作中，中國人民銀行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來待定日期買回有價證券，這種交易行為稱為(　)。

A.現券買斷

B.現券賣斷

C.正回購

D.逆回購

【答案】C

【解析】本題考查正回購的概念。正回購為中國人民銀行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來待定日期買回有價證券的交易行為，是從市場收回流動性的操作，正回購到期則為向市場投放流動性的操作。

4.利率工具

中國人民銀行根據貨幣政策實施的需要，適時地運用利率工具，對利率水平和利率結構進行調整，進而影響社會資金供求狀況，實現貨幣政策的既定目標。

目前，中國人民銀行采用的利率工具主要有：

(1)調整中央銀行基準利率(再貸款利率、再貼現利率、存款準備金利率、超額存款準備金利率)。

(2)調整金融機構法定存貸款利率。

(3)制定金融機構存貸款利率的浮動范圍。

(4)制定相關政策對各類利率結構和檔次進行調整等。

(三)我國的貨幣政策傳導機制

1998年，中國人民銀行取消了對商業銀行貸款規模的限制，這標志著中央銀行與商業銀行關系的變革，從根本上使直接調控過渡到間接調控。

1.中央銀行的貨幣政策能力加強

1998年前，貨幣發行權在國務院，中央銀行只有貨幣政策的建議權和執行權，決策權在國務院。

2.貨幣政策中介目標的選擇

(1)貨幣供應量(M1、M2)

從1993年開始將貨幣供應量作為貨幣政策的中介目標。1998年，中國人民銀行取消了對商業銀行貸款規模的限制，貨幣供應量真正成為我國貨幣政策的中介目標。

(2)利率

利率作為市場經濟條件下的高效的傳導媒介在我國并未發揮很大的功能。按中央銀行的設想，先放開貨幣市場利率，再放開貸款利率，最后放開存款利率，取消對利率變動的行政性限制。

3.貨幣政策操作指標的選擇

(1)基礎貨幣作為貨幣政策的操作目標，是中央銀行直接控制的金融變量，也是銀行體系的存款擴張、貨幣創造的基礎。我國基礎貨幣總量就是中國人民銀行資產負債表中的資產方總量(人民銀行對商業銀行和其他金融機構的貸款量;外匯和金銀儲備占款量;人民銀行對財政的透支借款;通過公開市場操作投放的貨幣量)。

(2)商業銀行超額準備金也是我國貨幣政策操作指標的選擇之一。

4.商業銀行傳導功能加強

商業銀行作為金融市場的主體，是貨幣政策傳導機制中承前啟后的關鍵環節。

一是初步建立了相對規范的公司治理架構，內部管理和風險控制能力不斷增強;

二是財務狀況明顯好轉，資本充足率、資產質量和盈利能力等指標顯著改進，財務可持續能力明顯增強;

三是公開發行上市成功，市場約束機制顯著增強;

四是經營管理能力和市場競爭力穩步提高。

至此，作為一個重要的環節，商業銀行在貨幣政策傳導機制過程中的作用和功能應該越來越重要。

(四)近年我國的金融宏觀調控情況

(1)傳統體制下的金融宏觀調控

經濟工作總方針：發展經濟，保障供給;信貸機制高度集中統一

(2)改革開放來的金融宏觀調控

具體可以劃分為四個階段：

1.差額包干階段(1981)

2.實貸實存階段(1985)

3.限額下的資產負債比例管理階段(1994)

4.取消貸款限額管理階段(1998)

計劃指導、自求平衡、比例管理、間接調控

(3)“逆風向”的金融宏觀調控實踐

在我國的具體實施過程中，有過幾次情況，一種是1993年到1994年的反通貨膨脹的貨幣政策。具體采取了逐步強化中央銀行的宏觀調控能力、把貨幣政策中介目標從主要控制信貸規模轉向調控貨幣供給量、靈活調節利率、協調運用本外幣政策、實行政策性金融與商業性金融分離、發展貨幣市場，規范市場行為等措施。

在1998年以后，我國采取了反通貨緊縮的貨幣政策。采取的措施有下調利率、改變存款準備金制度、運用中央銀行再貸款增加貨幣供應、取消對國有商業銀行貸款限額控制、加大貼現力度、活躍貨幣市場、啟動消費者信用控制和不動產信用控制工具、加強窗口指導、緊密配合財政政策等。

穩健貨幣政策實踐的進一步發展。從2002年開始實行的穩健的貨幣政策獲得了進一步的發展和完善(新增加的內容)。

例題：單項選擇題

1、中國人民銀行決定，從2003年9月21日起，將國有獨資商業銀行等有關金融機構的存款準備金率調整為( )

A. 4%

B. 6%

C. 7%

D. 8%

答案：C

解析：這是對最近中國人民銀行貨幣政策實施的考核，從2003年9月21日起，將國有獨資商業銀行等有關金融機構的存款準備金率調整為7%。

2、隨著我國經濟金融的發展，貸款總規模和貨幣供應量兩者的關系是( )。

A.不相關 B.負相關

C.相關性增強 D.相關性減弱

答案：D

案例分析題一

2003年以來，我國在經濟快速發展的同時，也出現了投資增長加速(尤其一些地區房地投資過大)，貨幣信貸增長過快現象，形成煤、電、油、運等供應緊張，物價增長加快的趨勢。對此，中國人民銀行采取了一系貨幣政策措施加以調控，并已取得良好成效。

根據上述材料回答下列問題：

1、針對2003年的實際情況，中國人民銀行可采取的政策措施有(BCD　)。

A.下調存款準備金率 B.抑制不動產信用量

C.窗口指導 D.上調存款準備金率

2、2003年4月，中國人民銀行開始發行央行票據，此舉是為了(D　)基礎貨幣。

A.發行 B.投放

C.平衡 　D.回籠

3、針對2003年上半年我國貨幣信貸增長偏快的勢頭，為保持基礎貨幣的平穩增長，下半年中國人民銀行開始運用公開市場操作加以調控，其操作方式有(BC　)。

A.現券買斷 　B.現券賣斷

C.債券正回購 　D.債券逆回購

4、2003年12

（責任編輯：中大編輯）