2018初級經濟師考試重點：貨幣供給的概念及其決定因素

在現實的經濟生活中，貨幣供給與貨幣需求緊密相連。貨幣供給就是指貨幣供給主體即現代經濟中的銀行體系向貨幣需求主體供給貨幣的行為。貨幣供給不僅影響著一國經濟的總體狀況，也影響著禮會公眾的日常生活。開放經濟條件下貨幣供給的變化還會導致宏觀經濟對內外均衡的變化，影響中央銀行和經濟主體的決策行為

一、貨幣供給的概念和口徑

(一)貨幣供給的概念

貨幣供給經濟活動中貨幣投入、創造和擴張(收縮)的過程-具體來說，是指一國銀行體系通過其自身的業務活動向社會生產生活領域提供貨幣的全過程

從動態來看，貨幣供給是銀行系統向經濟活動提供貨幣的過程;從靜態來看，貨幣供給必然會產牛一定的貨幣量，即貨幣供給量。

所謂貨幣供給量，指的是某一時間點上南各經濟主體持有的、由銀行提供的債務總量

貨幣供給量可以從流量和存量兩個方面來考察。貨幣供給存量是指某一時間點上的貨幣供給量，表現為銀行在該時間點資產負債表上的負債總額。貨幣供給流量是指一定時期內貨幣的流通總額，

(二)貨幣供給的口徑

1.貨幣供給層次的劃分

1994年第三季度，中國人民銀行正式推出我國的貨幣供給量統計指標，并按季向社會公布。《中國人民銀行貨幣供應量統計和公布暫行辦法》規定：貨幣供應量是一國在某一時間點流通手段和支付手段的總和，一般表現為金融機構的存款、流通中的現金等負債，即除金融機構和財政之外，企業、居民、機關團體等經濟主體的金融資產。

隨著我國經濟市場化和貨幣化程度的不斷深化，貨幣供應量核算口徑需要進行相應的調整。2001年6月，中國人民銀行第一次修訂貨幣供應量統計口徑，將證券公司客戶保證金計人M2。2002年年初，中國人民銀行第二次修訂貨幣供應量統計口徑，將在中國的外資、合資金融機構的人民幣存款業務，分別計入不同層次的貨幣供應量。2006年，中國人民銀行第三次修訂貨幣供應量口徑，將信托投資公司和金融租賃公司的存款不計入相應層次的貨幣供應量。2011年10月，中國人民銀行再次對貨幣供應量統計口徑進行修訂和完善，將住房公積金中心存款和非存款類金融機構在存款類金融機構的存款計入M2。

在當代不兌現信用貨幣制度下，貨幣形態的多樣化已成為現實。貨幣既包括流通中的現金，也包括在銀行體系的存款，甚至各種票據及其他信用流通工具也在一定程度上作為貨幣的替代物參與流通，執行著貨幣的某些職能。一般依據資產的流動性，即各種貨幣資產轉化為通貨或現實購買力的能力來劃分不同的貨幣層次，進而有了不同口徑的貨幣供給量。根據中國人民銀行公布的貨幣供給層次劃分口徑，我國的貨幣供應量分為以下幾個層次：

M0：流通中現金;

M1：M0+單位活期存款;

M2：M1+居民儲蓄存款+單位定期存款+單位其他存款+證券公司客戶保證金+外資合資金融機構存款+住房公積金中心存款+非存款類金融機構存款;

M3=M2+金融債券+商業票據+大額可轉讓定期存單等。

2.狹義貨幣與廣義貨幣

一般說來，M0和M1的流動性最強，是最容易轉化為現實流通工具的貨幣，即狹義貨幣。現金與活期存款是最活躍的購買力，對貨幣流通影響最為強烈，與宏觀經濟市場供求具有高度的相關性，是中央銀行首要調控的對象。M2和M3，即除現金、活期存款以外，將銀行機構的各種定期存款、儲蓄存款和一批易于變現的短期信用工具包括在內的貨幣形式，即廣義貨幣：其中，銀行的各類定期存款、儲蓄存款等是較廣義的貨幣，短期信用工具要通過市場轉讓進入流通，是最廣義的貨幣形式、廣義貨幣一旦變現，也可以用于購買與支付，加大了流通中的貨幣量，對于社會總供給與總需求均具有同樣重要的意義。

貨幣層次的劃分不足從來就有的，部分發達國家從20世紀60年代開始才劃分貨幣層次：劃分的目的主要是便于央銀行控制貨幣供給，關于層次的劃分，各國有各自的劃分標準，基本思路是按照貨幣的流動性米劃分的。貨幣層次的劃分及狹義上與廣義貨幣的統計與分析也不是一成不變的。20世紀80年代以來，國際貨幣基金組織及美罔、英國、德國、日本等國家對貨幣層次的劃分都做了調整，尤其在金融創新與金融市場活躍的國家，由于大量易于變現的信用工具的出現，如大額可轉讓定期存單、可轉讓支付命令存款、短期回購協議以及信用卡的大量運川，使得貨幣形式的流動性大為增強，流動強度大為改變，從而也使貨幣層次原來的界限變得模糊起來，這些國家的貨幣當局不得不重新根據各種貨幣的流動性再次劃分貨幣層次。

3.社會融資規模

傳統的金融與經濟關系，一般是指銀行體系通過其資產負債活動，促進經濟發展、保持物價基本穩定，在金融機構資產方主要體現為新增貸款，負債方主要體現為貨幣創造和流動性增加：但近年來隨著我國金融總量的快速擴張，金融結構多元化發展，金融產品和融資工具不斷創新，證券、保險類機構對實體經濟資金支持加大，商業銀行表外業務對新增貸款替代效應明顯，新增人民幣貸款已不能充分體現金融與經濟的關系，也不能全面反映實體經濟的融資規模。因此，我國于20 1 0年提出了社會融資規模概念，201 1年開始正式統計和公布社會融資規模統計數據。

社會融資規模是指一定時期內(每月、每季或每年)實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額，是增量概念。金融體系是指整體金融的概念，從機構看，包括銀行、證券、保險等金融機構：從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業務市場等

社會融資規模是全面反映金融與經濟關系，以及金融對實體經濟資金支持的總量指標。社會融資規模由四部分十一個子項構成：一是金融機構表內業務，包括人民幣貸款和外幣貸款;二是金融機構表外業務，包括委托貸款、信托貸款和未貼現的銀行承兌匯票;三是直接融資，包括非金融企業境內股票籌資和企業債券融資;四是其他項目，包括保險公司賠償、投資性房地產、小額貸款公司和貸款公司規模。

社會融資規模統汁制度的建立，是貨幣政策理論和實踐的重要創新3加強社會融資規模統計監測有利于彌補傳統總量指標難以反映金融創新的缺陷;有利于分析商業銀行的表外業務以及非銀行金融機構的金融中介活動;有利于分析貨幣政策傳導以及調控效率;有利于促進直接融資發展，改善企業融資結構;也有利于引導金融機構優化金融資源配置，增強會融對實體經濟的支持。

二、決定貨幣供給的因素

在現代信用貨幣制度下，在以金融機構為主體的國家，決定一國貨幣供給的基本因素是國家財政收支與銀行信貸收支一銀行信貸是貨幣流通的總閘門和調節器，因此，在一定時期內，貨幣供應量的多少直接取決于銀行信貸的收支，同時，財政收支對銀行信貸的收支也具有重要影響。

(一)銀行信貸收支與貨幣供應量的關系

銀行信貸，包括中央銀行信貸調控和商業銀行信貸，兩者與貨幣供給的關系既相聯系，又有區別。

1.商業銀行信貸收支與貨幣供給的關系

(1)商業銀行是現代貨幣供給的主體。在現代銀行信用制度和信用貨幣流通條件下，流通中的所有貨幣，無淪是現金貨幣還是存款貨幣，無淪是M0、M1還是M2，都是通過銀行信用渠道，即通過銀行信貸的收支，進入流通和退出流通的。

如圖1-3所示，商業銀行的信貸收支直接涉及各口徑貨幣供應量的增減，所以一國貨幣管理部門通過對商業銀行信貸收支的控制和調節，可以起到調節與控制貨幣供應量的作用。

(2)商業銀行具有創造信用(貨幣)的職能。信用創造是商業銀行的特殊職能之一。在現代信用制度下，所謂創造信用也就是創造派生存款的過程，隨著經濟發展對信用的需要，商業銀行擴張信貸規模——主要是通過發放貸款，同時也就創造出了存款貨幣。

2.中央銀行信貸調控與貨幣供應量的關系

中央銀行并不直接向社會提供貨幣供應量，主要是通過中央銀行調控，影響商業銀行信貸能力來影響貨幣供應量。中央銀行對商業銀行信貸能力的影響，主要表現在以下四個方面：

(1)中央銀行調整商業銀行法定存款準備金對商業銀行信貸能力的影響。中央銀行作為國家金融機構行政管理機關，有權制定和調節商業銀行法定存款準備金率，通過提高或降低商業銀行法定存款準備金率，控制和調節商業銀行超額準備金，從而提高或降低商業銀行的貸款能力

當中央銀行提高法定存款準備金率時，在商業銀行總準備金一定的條件下，商業銀行法定準備金存款增加，超額準備金存款減少。由于商業銀行不能動用法定準備金存款，而超額準箭金是商業銀行可以自由運用的信貸資金，因此，當中央銀行提高法定準備金率時，商業銀行信貸能力降低，相應貨幣供應量減少。反之，當中央銀行降低法定存款準備金率時，商業銀行超額準備金增加，可用于貸款和投資的資金增加，信貸能力提高，棚心貨幣供應量可能增加。

(2)中央銀行對商業銀行發放和收同貸款(包括再貼現)對商業銀行信貸能力的影響。中央銀行作為銀行的銀行，負有在必要時對商業銀行發放貸款和票據再貼現融資的職責。當中央銀行對商業銀行發放貸款或再貼現票據時，商業銀行在中央銀行超額準備金存款增加，可用資金頭寸增加，信貸能力增強，貨幣供應能力增加。而當中央銀行從商業銀行收回貸款時，商業銀行在中央銀行的超額準備金存款減少，或當中央銀行再貼現票據到期時，票據付款人用其在商業銀行的存款兌付，這時商業銀行客戶存款減少，同時商業銀行在中央銀行的超額準備金也減少。所以，無論中央銀行從商業銀行收回貸款或是再貼現票據到期兌付，都會使商業銀行在中央銀行隨時可用的超額準備金存款減少。因而貨幣供應能力降低。

(3)中央銀行通過調整與控制其黃金、外匯儲備對商業銀行信貸能力的影響，中央銀行士曾加黃金、外匯儲備時，無論黃金與外匯來自商業銀行還是企業，都會增加商業銀行超額準備金。這是因為，當中央銀行直接從商業銀行買進黃金、外匯時，中央銀行對商業銀行支付的價款直接進入商業銀行在中央銀行的準備金存款賬戶，超額準備金存款上增加;而當中央銀行直接從企業，無論是黃金生產企業、外貿企業還是其他企業買進黃金、外匯時，企業在商業銀行的存款增加，同時商業銀行在中央銀行的超額準備金存款增加，因而信貸能力增加，貨幣供應能力增加。反之，如果中央銀行減少黃金、外匯儲備，無論購買者是企業、單位還是商業銀行，都會減少商業銀行的超額準備金。

(4)中央銀行在公開市場買賣有價證券對商業銀行信貸能力的影響。當中央銀行從商業銀行買進證券時，中央銀行直接將證券價款轉入商業銀行在中央銀行的準備金存款賬戶，直接增加商業銀行超額準備金存款，提高商業銀行信貸能力和貨幣供應能力。反之，如果商業銀行從中央銀行買進證券，則情況相反。

(二)國家財政收支與貨幣供應量的關系

1.國家財政收支引起銀行信貸相應收支

國家財政收支與貨幣供應量具有密切關系，表現在國家財政收支的變化必然引起相應的銀行信貸收支的變化。因為在現代信用貨幣制度下，中央銀行代理或經理國庫業務，國家財政的收入都要通過商業銀行經收，最后劃轉中央銀行形成中央銀行的信貸收入和資金來源，國家財政的一切支出，都要通過中央銀行的財政金庫存款撥付，劃轉到在商業銀行開戶的各單位去，一方面是財政支出，另一方面是中央銀行財政金庫存款減少，構成中央銀行信貸支出和信貸資金來源的減少，同時接受財政撥款的單位在商業銀行的存款增加，因而構成商業銀行信貸資金收入和資金來源的增加。

2.不同財政收支狀況對貨幣供應量的影響不同

財政收支必然引起相應的信貸收支，但并非一切財政收支都會引起貨幣供應量的變化。財政收支能否引起貨幣供應量的變化，關鍵在于財政收支的具體情況一所謂財政收支狀況，可概括為財政收支平衡、結余和赤字三種情況。不同的財政收支狀況，對貨幣供應量的影響各不相同。

(1)財政收支平衡與貨幣供應的關系。財政收支表面上是以財政為中心的貨幣收支，而實際上它代表著以財政為中心的相應價值的商品收支。

財政收支是企業從其銷售產品的貨幣收入中，以利稅形式上繳財政后形成的，所以財政收入的形成，意味著社會生產部門新創造的一部分進入流通的產品支配權向國家財政金庫集中。財政支出代表著國家以各種撥款的方式將這部分流通巾的物資的艾配權分配給有關方面，所以財政支出意味著形成財政收入的那部分價值以貨幣形式的支出和購買力的形成。如果國家財政收入與財政支出平衡，意味著財政支出形成的貨幣購買力與形成財政收入的那部分已經進入流通領域的商品可供量也平衡。只要進入流通的那部分商品構成與財政支出形成的貨幣購買力基本平衡，貨幣購買力能夠正常實現，就意味著貨幣流通正常，對貨幣供應量無影響。

(2)財政結余對貨幣供應量的影響。財政結余即財政收入大于財政支出。其差額表現為一部分形成財政收入的已進入流通的商品滯留于商業部門，形成商品庫存積壓。可見，在財政結余的情況下，如果銀行信貸規模不變，必然導致市場購買力需求不足。市場購買力需求不足會造成商業庫存積壓、市場疲軟，進而導致生產部門產品積壓，資金周轉困難，被迫縮減生產，使得生產滑坡，經濟出現不景氣現象。

為了減緩和避免上述現象，在擴大財政支出尚尤確定項目的情況下，就必須借助金融政策，調整銀行信貸收支，擴大信貸規模，增加貨幣供應量。

(3)國家財政赤字對貨幣供應的影響。國家財政支出大于收入為財政赤字，它意味著財政支出形成的貨幣購買力超過了財政收入代表的那部分已經進入流通的可供商品的價值，從而有可能導致貨幣供應量大于流通中可供的商品量，表現為流通中貨幣供應量過多。當然這只是一種可能性，能否成為現實關鍵在于財政赤字的彌補方法。財政赤字的彌補方法不同，對貨幣供應量的影響業不同。國家財政赤字可以采取財政方法或信用方法進行彌補

財政方法主要是加強稅收征管，增加財政收入，借以彌補財政赤字。加強稅收征管，包括增加新稅種、提高原稅率和打擊偷稅漏稅，把一切應收稅款盡可能征收入庫。這樣可以有效地增加財政收入，彌補財政赤字。但除了采用減少偷稅漏稅的辦法增加財政收入外，新增稅種和提高稅率的措施必須慎用。利用財政方法彌補財政赤字，只是一部分原行貨幣供應量的等量轉移，不引起貨幣供應量的增加或減少

信用方法主要是財政通過如下兩種方法舉債彌補財政赤字：①向銀行借款或國庫透支銀行信貨資金，彌補財政赤字。②發行國債籌集資金，彌補財政赤字。

向銀行借款或國庫透支銀行信用資金彌補財政赤字，也就是用擴張銀行信用的辦法彌補財政赤字。在以金融機構為主體的國家。只要銀行信貸資金運用規模擴大，貨幣供應量必然相應增加、財政從銀行借款，即銀行信貸投放增加;財政金庫透支銀行信貸資金，是從中央銀行借款的另一種形式。所以無論財政從銀行借款，還是從中央銀行財政金庫賬戶透支，都是行信貸投放，都會導致貨幣供應量增加.成為通貨膨脹的重要因素。

當發行國債彌補財政赤字時，國債的購買人不同，對貨幣供應量的影響也不同、如果是城鄉居民購買國債，只是一部分原有貨幣供應量的轉移，既不引起貨幣供應量的增加，也不會導致貨幣供應量的減少。如果是企業單位用暫時不用的閑置資金購買，與個人購買國債相同，只是企業單位將其持有的一部分貨幣供應量轉移為國家財政持有，也并不引起貨幣供應量的增減c如果是銀行用信貸資金購買國債，或者是企業單位購買國債擠占了銀行信貸資金，也就是用銀行信貸資金彌補了財政赤字，與上述“用銀行貸款或國庫透支銀行信貸資金”的結果相同，必然導致貨幣供應量的增加。

可見，只有當彌補財政赤字導致銀行信用投放增加時，才會導致貨幣供應量的增加。

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（責任編輯：xy）

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