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第四節 我國的金融市場及其工具

一、我國的金融市場及其發展

1、我國金融市場主要包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場等。

2、我國金融市場存在的問題：

(1)規模小

(2)間接融資的比重過高

(3)資本市場與貨幣市場分離嚴重，貨幣市場發展滯后。

二、我國的貨幣市場

貨幣市場指以金融工具為媒介，交易期限在1年以內的資金流通與交易的市場。

(一)同業拆借市場

同業拆借市場指具有法人資格的金融機構或經過法人授權的金融分支機構進行短期資金頭寸調節、融通的場所。

我國同業拆借市場始于1984年10月

1993年前后同業拆借市場混亂，1993年7月人行開始規范同業拆借市場。

1996年1月全國統一的銀行間同業拆借市場正式建立——上海。

商行總行、城市商行、各地融資中心參加同業拆借一級網絡;其余金融機構參加二級網絡。

1998年同業拆借二級網絡取消，同業拆借業務主要通過拆借中心一級拆借網絡進行。

2008年底，我國同業拆借市場成員787家，機構類型包括：銀行和絕大多數非銀行金融機構。

(二)回購協議市場

我國的回購協議市場從1991年國債回購開始。

1997年6月前債券回購主要集中于上海證券交易所。

1997年初開始銀行間債券回購市場。

2000年，證券公司、基金管理公司滿足一定條件可參與回購交易。回購期限在1年以下。

(三)票據市場——票據交易的場所

1、票據是一種具有一定格式、一定日期、一定金額，到期由付款人對持票人或指定人無條件支付一定款項的債權債務的憑證。

2、票據行為環節：出票、背書、承兌、保證、貼現等。

3、票據種類

(1)匯票：由出票人簽發，付款人見票后或票據到期時，在一定地點對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。分商業匯票和銀行匯票。

(2)本票：是出票人承諾在一定日期及地點無條件支付一定金額給收款人的一種信用憑證。分銀行本票和商業本票

(3)支票：是銀行的活期存款人通知銀行在其存款額度內或在約定的透支額度內，無條件支付一事實上金額給持票人或指定人的書面憑證。

4、我國商業票據市場的發展

我國的商業票據市場始于20世紀80年代上海。

1984年《商業票據承兌、貼現暫行辦法》，1995年《票據法》、《商業銀行法》商業票據的發行規模逐漸擴大。

2006年政府宏觀緊縮政策實施，商業票據市場規模萎縮。

2008年票據市場回暖

三、我國的資本市場

(一)債券市場

首先從國債市場產生并發展起來。1981年恢復國債發行。

金融債券始于20世紀80年代，1985年工行、農行發行金融債;1988年部分非銀行金融機構開始發行金融債券;1994年政策性銀行成立，金融債券的發行主體集中為政策性銀行，以國開行為主。

2002年9月4日，人行將未到期的正回購品種轉換為期限相同的央行票據——即中央銀行發行的短期債券;2003年4月人行首次直接發行央行票據。

20世紀80年代中期開始發行企業債券，1993年《企業債券管理條例》規范企業債券的發行;1996年后非大型國有企業開始發行企業債;2006年企業可以在銀行間債券市場發行短期融資債券。

目前我國債券市場是分割的，分為：交易所債券市場、銀行間債券市場和銀行柜臺交易市場。這種分割的狀態影響了債券市場的發展。

(二)股票市場

1、我國上市公司股票按發行范圍可分為：A股、B股、H股和F股(各自的涵義)。

2、按投資主體可發為：國有股、法人股、社會公眾股

20世紀80年代初，開始出現股份公司——1984年我國第一家股份公司——北京天橋股份有限公司成立 。

1990年12月上海證券交易所成立，1991年7月深圳證券交易所成立。第一家上市公司1984年上海飛躍音響。

我國股票市場包括：主板市場、中小企業板市場、創業板市場。

2004年5月，證監會批準深圳證券交易所設立中小企業板市場，與主板市場比除上市公司規模外差別不大。

2007年8月22日《創業板發行上市管理辦法》正式獲國務院批準。

2001年7月6日正式開辦“代辦股份轉讓系統”——退市公司的社會公眾股提供代辦轉讓股份的場所。

(三)投資基金市場

1997年11月頒布《證券投資基金管理管理暫行辦法》。證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。我國投資基金市場發展可大致分三個階段：

第一階段，1992-1997人行主管階段，上市基金25只。

第二階段，1997-2004證監會主管階段，2001年開始發行開放式基金，2002年外資參股基金。基金品種呈現多樣化：平衡型、成長型、優化指數型、指標股票成長型、穩健型、成長價值復合型等等。

第三階段2004至今，《證券投資基金法》正式實施。60家基金公司473家基金。到2007年10月我國基金總規模達3萬3千億。

四、我國的外匯市場

1、外匯市場是進行外匯買賣場所。狹義的外匯市場指銀行間的外匯交易;廣義的外匯市場指由各國央行、外匯銀行、外匯經紀人及客戶組成的外匯買賣、經營活動的總和。

2、從市場結構看我國外匯市場包括二層：客戶與外匯銀行之間的零售市場，銀行結售匯市場;銀行間買賣外匯的市場，銀行間外匯市場。

3、我國外匯市場的發展歷程

1979年外匯留成制度與外匯調劑市場

1994年匯率并軌，有管理的浮動匯率制度，取消外匯留成制度，實行銀行結售匯制度。

1994年4月4日中國外匯交易系統啟動運營，全國統一銀行間外匯市場建立。

1994年4月開始港幣交易，1995年3月開辦日元交易，2002年4月開辦歐元交易，2003年允許交易主體當日進行買賣雙向交易，2005年推出遠期外匯交易;2006年引入做市商制度，2006年增加英鎊交易。

2007年底，銀行間外匯交易會員達268家。

五、我國的金融衍生品市場

20世紀90年代開始金融期貨試點交易。

2006年深圳有色金融交易所推出我國第一個商品期貨標準合約——特級鋁期貨。

2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海成立。

2007年期貨交易量超過30萬億，僅占世界期貨交易總額的0.01%。

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（責任編輯：中大編輯）

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