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1Z102072短期籌資的特點和方式

一、短期籌資的特點

短期籌資是指為滿足企業臨時性流動資金需要而進行的籌資活動，一般是在一年以內或超過一年的一個營業周期內到期，常用的方式是通過流動負債方式取得，因此，也稱為流動負債籌資或短期負債籌資。

短期負債籌資通常具有如下特點：

1．籌資速度快。由于短期籌資的到期日短，債權人承擔風險相對較低，不需要和長期籌資一樣對籌資方進行全面的財務調查，因此更容易籌集。

2．籌資彈性好，在籌集長期資金時資金提供方出于資金安全的考慮往往提出較多的限制條件，而短期籌資的限制條件相對較少，使得籌資方在資金的使用上更加靈活、富有彈性。

3．籌資成本較低。由于短期籌資到期日短，債權人承擔的風險也相對較低，因此向籌資方索取的資金使用成本也較低。

4．籌資風險高。短期籌資需要在短期內償還，因此要求籌資方要能在較短時間內拿出足夠資金償還債務，這對籌資方的資金營運提出了較高要求。此外，短期籌資的利率通常波動較大，無法在較長時期內將籌資成本鎖定在某個較低水平，因此有可能高于長期負債的利率水平。

二、短期籌資策略

企業的流動資產一般分為臨時性資產（波動性流動資產）和永久性資產兩部分。前者是指由于季節性或臨時性原因占用的流動資產，如銷售旺季增加的應收賬款和存貨等；后者是指用于滿足企業長期穩定需要的流動資產，如保險儲備中的存貨或現金等。與此相對應，企業的資本也分為臨時性資本需求和永久性資本需求兩部分。一般情況下，臨時性資本需求通過短期負債籌資來解決，永久性資本需通過長期負債和股權資本籌資來解決。

流動資產組合策略是指如何配置流動資產，調整臨時性與永久性流動資產兩者的比例的問題。

1．配合型籌資策略

配合型籌資政策的特點是：對于臨時性流動資產，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需要；對于永久性流動資產和固定資產（統稱為永久性資產），運用長期負債、商業信用和權益資本籌集資金滿足其資金需要。這種策略是一種理想的籌資策略，較難在現實經濟活動中得以圓滿地實現。

2．激進型籌資策略

激進型籌資政策的特點是：臨時性負債不但融通臨時性流動資產的資金需要，還解決部分永久性資產的資金需要。所以激進型籌資政策是一種收益性和風險性均較高的籌資策略。

3．穩健型籌資策略

穩健型籌資政策的特點是：臨時性負債只融通部分臨時性流動資產的資金需要，另一部分臨時性流動資產和永久性資產，則由長期負債、自發性負債和權益資本作為資金來源。穩健型籌資政策是一種風險性和收益性均較低的籌資策略。

三．、短期籌資的方式

短期負債籌資最常用的方式是商業信用和短期借款、

（一）商業信用

商‘業信用是指在商品交易中由于延期付款或預收貨款所形成的企業間的借貸關系。它運用廣泛，在短期負債籌資中占有相當大的比重。商業信用的具體形式有應付賬款、應付票據、預收賬款等。

1．應付賬款。應付賬款是企業購買貨物暫未付款而欠對方的賬項，即賣方允許買方在購貨后一定時期內支付貨款的一種形式。賣方利用這種方式促銷，而對買方來說延期付款則等于向賣方借用資金購進商品，可以滿足短期的資金需要。

應付賬款有付款期、折扣等信用條件。應付賬款可以分為：免費信用，即買方企業在規定的折扣期內享受折扣而獲得的信用；有代價信用，即買方企業放棄折扣付出代價而獲得的信用；展期信用，即買方企業超過規定的信用期推遲付款而強制獲得的信用。

[例1Z102072-1]  A企業按2/10、n/30的條件購入貨物20萬元。如果該企業在10天內付款，便享受了10天的免費信用期，并獲得了折扣0.4（=20×2%）萬元，免費信用額為19．6(=20-0.4)萬元。

如果A企業放棄折扣，在10天后（不超過30天）付款，該企業便要承受因放棄折扣而造成的隱含成本。一般而言，放棄現金折扣的成本可由下式求得：

放棄現金折扣成本=[折扣百分比÷（1-折扣百分比）]×[360÷（信用期一折扣期）]

(1Z102072)

運用上式，A企業放棄現金折扣的成本為：

[2%÷(1-2%)]×[360÷(30-10)]=36.7%

倘若買方企業購買貨物后在賣方規定的折扣期內付款，便可以享受免費信用，這種情況下企業沒有因為享受信用而付出代價。放棄現金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長短同方向變化，與信用期的長短反方向變化。可見，如果買方企業放棄折扣而獲得信用，其代價是較高的。然而，企業在放棄折扣的情況下，推遲付款的時間越長，其成本便會越小。

在附有信用條件的情況下，因為獲得不同信用要負擔不同的代價，買方企業便要在利用哪種信用之間作出決策。

2．應付票據。應付票據是企業進行延期付款商品交易時開具的反映債權債務關系的票據。根據承兌人的不同，應付票據分為商業承兌匯票和銀行承兌匯票兩種，支付期最長不超過6個月。應付票據可以帶息，也可以不帶息。應付票據的利率一般比銀行的借款利率低，且不用保持相應的補償余額和支付協議費，所以應付票據的籌資成本低于銀行借款成本。但是應付票據到期必須歸還，如若延期便要交付罰金，因而風險較大。

3．預收賬款。預收賬款是賣方企業在交付貨物之前向買方預先收取部分或全部貨款的信用形式。對于賣方來講，預收賬款相當于向買方借用資金后用貨物抵償。預收賬款一般用于生產周期長、資金需要量大的貨物銷售。

此外，企業往往還存在一些在非商品交易中產生，但亦為自發性籌資的應付費用，如應付職工薪酬、應交稅費、其他應付款等。應付費用使企業受益在前、費用支付在后，相當于享用了受款方的借款，一定程度上緩解了企業的資金需要。應付費用的期限具有強制性，不能由企業自由斟酌使用，但通常不需花費代價。

4．商業信用籌資的特點。商業信用籌資最大的優越性在于容易取得。首先，對于多數企業來說，商業信用是一種持續性的信用形式，且無須正式辦理籌資手續。其次，如果沒有現金折扣或使用不帶息票據，商業信用籌資不負擔成本。其缺陷在于期限較短，在放棄現金折扣時所付出的成本較高。

（二）短期借款

短期借款指企業向銀行和其他非銀行金融機構借入的期限在1年以內的借款。主要有生產周轉借款、臨時借款、結算借款等。

1．短期借款的信用條件

銀行發放短期借款往往帶有一些信用條件，主要有：

(1)信貸限額。信貸限額是銀行對借款人規定的無擔保貸款的最高額。信貸限額的有效期限通常為1年，但根據情況也可延期1年。一般來講，企業在批準的信貸限額內，可隨時使用銀行借款。但是，銀行并不承擔必須提供全部信貸限額的義務。

(2)周轉信貸協定。周轉信貸協定是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協定。在協定的有效期內，只要企業的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業任何時候提出的借款要求。企業享用周轉信貸協定，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。

(3)補償性余額。補償性余額是銀行要求借款企業在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定百分比（一般為10%～20%）的最低存款余額。從銀行的角度講，補償性余額可降低貸款風險，補償遭受的貸款損失。對于借款企業來講，補償性余額則提高了借款的實際利率。

(4)借款抵押。銀行向財務風險較大的企業或對其信譽不甚有把握的企業發放貸款，有時需要有抵押品擔保，以減少自己蒙受損失的風險。短期借款的抵押品經常是借款企業的應收賬款、存貨、股票、債券等。銀行接受抵押品后，將根據抵押品的面值決定貸款金額，一般為抵押品面值的30%～90%。

(5)償還條件。貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內定期（每月、季）．等額償還兩種方式。

(6)其他承諾。銀行有時還要求企業為取得貸款而作出其他承諾，如及時提供財務報表、保持適當的財務水平（如特定的流動比率），等等。

2．短期借款利率及其支付方法

短期借款的利率多種多樣，利息支付方法亦不一，銀行一般根據借款企業的情況選用。

(1)借款利率。優惠利率是銀行向財力雄厚、經營狀況好的企業貸款時收取的名義利率，為貸款利率的最低限。浮動優惠利率是一種隨其他短期利率的變動而浮動的優惠利率，即隨市場條件的變化而隨時調整變化的優惠利率。非優惠利率是銀行貸款給一般企業時收取的高于優惠利率的利率，這種利率經常在優惠利率的基礎上加一定的百分比。

(2)借款利息的支付方法。一般來講，借款企業可以用以下三種方法支付銀行貸款利息：

收款法。收款法是在借款到期時向銀行支付利息的方法。銀行向工商企業發放的貸款大都采用這種方法收息。

貼現法。貼現法是銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業則要償還貸款全部本金的一種計息方法。采用這種方法，企業可利用的貸款額只有本金減去利息部分后的差額，因此貸款的實際利率高于名義利率。

【例12102072-2】某企業從銀行取得借款l20萬元，期限1年．年利率（即名義利率）為6%，利息額為7.2（=120×6%）萬元；按照貼息法付息，企業實際可

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