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12101026財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析

一、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念

對具有常規(guī)現(xiàn)金流量（即在計(jì)算期內(nèi)，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量）的技術(shù)方案，其財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。若已知某技術(shù)方案各年的凈現(xiàn)金流量，則該技術(shù)方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值就完全取決于所選用的折現(xiàn)率，即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式如下：

二、判斷

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算出來后，與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較。若FIRR≥i。，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受；若FIRR</i，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。技術(shù)方案投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、技術(shù)方案資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可有不同判別基準(zhǔn)。

三、優(yōu)劣

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(F IRR)指標(biāo)考慮了資金的時間價(jià)值以及技術(shù)方案在整個計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種技術(shù)方案內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個顯著的優(yōu)點(diǎn)，即避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣須事先確定基準(zhǔn)收益率這個難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。但不足的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩；對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率。

四、FIRR與FNPV比較

對獨(dú)立常規(guī)技術(shù)方案的評價(jià)，從圖12101026可知，當(dāng)FIRR>i。，時，根據(jù)FIRR評價(jià)的判斷準(zhǔn)則，技術(shù)方案可以接受；而i對應(yīng)的FNPV>O，根據(jù)FNPV評價(jià)的判斷準(zhǔn)則，技術(shù)方案也可接受。當(dāng)FIRR<ic2時，根據(jù)FIRR評價(jià)的判斷準(zhǔn)則，技術(shù)方案不能接受；ic2對應(yīng)的FNPV2<O，根據(jù)FNPV評價(jià)的判斷準(zhǔn)則技術(shù)方案也不能接受。由此可見，對獨(dú)立常規(guī)技術(shù)方案應(yīng)用FIRR評價(jià)與應(yīng)用FNPV評價(jià)均可，其結(jié)論是一致的。

FNPV指標(biāo)計(jì)算簡便，顯示出了技術(shù)方案現(xiàn)金流量的時間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù)(ic)的影響；FIRR指標(biāo)較為麻煩，但能反映投資過程的收益程度，而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。

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