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1Z01026 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析
一、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念
對(duì)具有常規(guī)現(xiàn)金流量(即在計(jì)算期內(nèi),開(kāi)始時(shí)有支出而后才有收益,且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只改變一次的現(xiàn)金流量),其財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。
公式(1Z101026-1)
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)曲線,隨著折現(xiàn)率的逐漸增大,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值有大變小,由正變負(fù)。由于FNPV(i)是i的遞減函數(shù),故折現(xiàn)率I定的越高,技術(shù)方案被接受的可能性就越小。i,就是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使技術(shù)方案子在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)金累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。數(shù)學(xué)表達(dá)式(1Z101026-2)
二、判斷
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算出來(lái)后,與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較。若FIRR≥ic,則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受,若FIRR
三、優(yōu)劣
FIRR的大小不受外部參數(shù)影響,完全取決于技術(shù)方案投資過(guò)程凈現(xiàn)金流量系列的情況。
顯著特點(diǎn),既避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣須事先確定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題,對(duì)于,具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來(lái)講,期財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。
四、FIRR與FNPV比較
當(dāng)FIRR>ic1時(shí),根據(jù)FIRR評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則,技術(shù)方案可以接受;而ic1對(duì)應(yīng)的FNPV>0時(shí),根據(jù)FNPV評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則,技術(shù)方案可以接受。當(dāng)FIRR
FNPV指標(biāo)計(jì)算簡(jiǎn)便,顯示了技術(shù)方案現(xiàn)金流量的時(shí)間分配,但得不出投資過(guò)程收益程度大小,且受外部參數(shù)(ic)的影響;FIRR指標(biāo)較為麻煩,但能反映投資過(guò)程的收益程度,而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響,完全取決于投資過(guò)程現(xiàn)金流量。
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