五、綜合題

1、戊公司生產和銷售E、F兩種產品，每年產銷平衡。為了加強產品成本管理，合理確定下年度經營計劃和產品銷售價格，該公司專門召開總經理辦公會進行討論。相關資料如下：

資料一：2014年E產品實際產銷量為3680件，生產實際用工為7000小時，實際人工成本為16元/小時，標準成本資料如下表所示：

E產品單位標準成本

項目直接材料直接人工制造費用

價格標準35元/千克15元/小時10元/小時

用量標準2千克/件2小時/件2小時/件

資料二：F產品年設計生產能力為15000件，2015年計劃生產12000件，預計單位變動成本為200元，計劃期的固定成本總額為720000元。該產品適用的消費稅稅率為5%，成本利潤為20%。

資料三：戊公司接到F產品的一個額外訂單，意向訂購量為2800，訂單價格為290元/件要求2015年內完工。

要求：

(1) 根據資料一，計算2014年E產品的下列指標：①單位標準成本;②直接人工成本差異;③直接人工效率差異;④直接人工工資率差異。

(2) 根據資料二，運用全部成本費用加成定價法測算F產品的單價。

(3) 根據資料三，運用變動成本費用加成定價法測算F產品的單價。

(4) 根據資料二、資料三和上述測算結果，作出是否接受F產品額外訂單的決策，并說明理由。

(5) 根據資料二，如果2015年F產品的目標利潤為150000元，銷售單價為350元，假設不考慮消費稅的影響，計算F產保本銷售量和實現目標利潤的銷售量。

【答案】

(1) 單位標準成本=35×2+15×2+10×2=120(元)

直接人工成本差異=實際工時×實際工資率-實際產量下標準工時×標準工資率=7000×16-3680×2×15=1600(元)

直接人工效率差異=(7000-3680×2)×15=-5400(元)

直接人工工資率差異=(16-15)×70007000(元)

(2) 全部成本費用加成定價法制定F產品的單價

單位產品價格=(200+720000/12000)×(1+20%)/(1-5%)=328.42(元)

(3) 變動成本費用加成定價法制定F產品的單價

單位產品價格=200×(1+20%)/(1-5%)=252.63(元)

(4) 由于額外訂單價格290元高于252.62元，故應接受訂單。

(5) 保本銷售量×(350-200)-720000=0

求得：保本銷售量=720000/(3500-200)=4800(件)

實現目標利潤的銷售量×(350-200)-720000=150000

求得：實現目標利潤的銷售量=(150000+750000)/(350-200)=5800(件)

【中大解析】在全程強化班課程第九章第二節涉及到本題內容;核心考點班有相關公式及知識點的詳細講解。

2.己公司是一家上市公司，該公司2014年末資產總計為10000萬元，其中負債合計為2000萬元。該公司使用的所得稅稅率為25%，相關資料如下：

資料一：預計己公司凈利潤持續增長，股利也隨之相應增長。相關資料如表1所示：

表1己公司相關資料

2014年末股票每股市價8.75元

2014年股票的β系數1.25

2014年無風險收益4%

2014年市場組合的收益率10%

預計股利年增長率6.5%

預計2015年每股現金股利(D1)0.5%

資料二：己公司認為2014年的資本結構不合理，準備發行債券募集資金用于投資，并利用自有資金回購相應價值的股票，優化資本結構，降低資本成本。假設發行債券不考慮籌資費用，且債券的市場價值等于其面值，股票回購后該公司資產賬面價值不變，經測算，不同資本結構下的債務利率和運用資本資產定價模型確定的權益資本成本如表2所示：

表2 不同資本結構下的債務利率與權益資本成本

方案負債(萬元)債務利率債務利率稅后債務資本成本按資本資產定價模型確定的權益資本成本以賬面價值為權重確定的評價資本成本

源資本結構2000(A)4.5%×(C)

新資本結構40007%(B)13%(D)

注：表中“×”表示省略的數據。

要求：

(1) 根據資料一，利用資本資產定價模型計算己公司股東要求的必要收益率。

【中大解析】全程強化班與核心考點班第二章第二節知識點5處P49都有對相關公式的講解

(2) 根據資料一，利用股票股價模型，計算己公司2014年年末股票的內在價值。

【中大解析】全程強化班與核心考點班第二章第二節知識點5處P49都有對相關公式的講解

(3) 根據上述計算結果，判斷投資者2014年是否應該以當時的市場價格買入己公司股票，并說明理由。

【中大解析】

(4) 確定表2英文字母代表的數值(不需要列式計算過程)。

【中大解析】全程強化班與核心考點班第二章第二節知識點5處P49都有對相關公式的講解

(5) 根據(4)的計算結果，判斷這兩張資本結構中哪種資本結構較優，并說明理由。

【中大解析】全程強化班與核心考點班第二章第二節知識點5處P49都有對相關公式的講解

(6) 預計2015年己公司的稅前利潤為400萬元，假設2015年該公司選擇債務為4000萬元的資本結構，2016年的經營杠桿系數(DOL)為2，計算該公司2016年的財務杠桿系數(DOL)和總杠桿系數(DTL)。

【中大解析】全程強化班與核心考點班第二章第二節知識點5處P49都有對相關公式的講解

【答案】

(1) 必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%

(2) 股票內在價值=0.5/(11.5%-6.5%)=10(元)

(3) 由于價值10元高于市價8.75元，所以投資者應該購入該股票。

(4) A=4.5%/(1-25%)=6%

B=7%×(1-25%)=5.25%

C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%

D=5.25%×(4000/10000)+13%(6000/10000)=9.9%

(5) 新資本結構更優，因為新資本結構下的加權平均資本成本更低。

(6) 2015年的稅前利潤=1400-4000×7%=11220(萬元)

2016年財務杠桿系數=2015年息稅前利潤/2015年稅前利潤=1400/1120=1.25

2016年總杠桿系數=2×1.25=2.5

（責任編輯：黑天鵝）

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