四、計算分析題

1.甲企業打算在2005年末購置一套不需要安裝的新設備，以替換一套尚可使用5年、折余價值為91 000元、變價凈收入為80 000元的舊設備。取得新設備的投資額為285 000元。到2010年末，新設備的預計凈殘值超過繼續使用舊設備的預計凈殘值5 000元。使用新設備可使企業在5年內每年增加營業利潤10 000元。新舊設備均采用直線法計提折舊。假設全部資金來源均為自有資金，適用的企業所得稅稅率為33%，折舊方法和預計凈殘值的估計均與稅法的規定相同。

要求：

(1)計算更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額。

(2)計算經營期因更新設備而每年增加的折舊。

(3)計算經營期每年因營業利潤增加而導致的所得稅變動額。

(4)計算經營期每年因營業利潤增加而增加的凈利潤。

(5)計算因舊設備提前報廢發生的處理固定資產凈損失。

(6)計算經營期第1年因舊設備提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額。

(7)計算建設期起點的差量凈現金流量 NCF0。

(8)計算經營期第1年的差量凈現金流量 NCF1。

(9)計算經營期第2—4年每年的差量凈現金流量 NCF2～4。

(10)計算經營期第5年的差量凈現金流量 NCF5。

2.甲企業于2005年1月1日以1 100元的價格購入A公司新發行的面值為1 000元、票面年利息率為10%、每年1月1日支付一次利息的5年期債券。

部分資金時間價值系數如下表所示。

i (P/F,I,5) (P/A,i,5)

7% 0.7 130 4.1 002

8% 0.6 806 3.9 927

要求：

(1)計算該項債券投資的直接收益率。

(2)計算該項債券投資的到期收益率。

(3)假定市場利率為8%，根據債券投資的到期收益率，判斷甲企業是否應當繼續持有A公司債券，并說明原因。

(4)如果甲企業于2006年1月1日以1 150元的價格賣出A公司債券，計算該項投資的持有期收益率。

3.某企業每年需耗用A材料45 000件，單位材料年存儲成本20元，平均每次進貨費用為180元，A材料全年平均單價為240元。假定不存在數量折扣，不會出現陸續到貨和缺貨的現象。

要求：

(1)計算A材料的經濟進貨批量。

(2)計算A材料年度最佳進貨批數。

(3)計算A材料的相關進貨成本。

(4)計算A材料的相關存儲成本。

(5)計算A材料經濟進貨批量平均占用資金。

4.ABC公司2006年度設定的每季末預算現金余額的額定范圍為50～60萬元，其中，年末余額已預定為60萬元。假定當前銀行約定的單筆短期借款必須為10萬元的倍數，年利息率為6%，借款發生在相關季度的期初，每季末計算并支付借款利息，還款發生在相關季度的期末。2006年該公司無其他融資計劃。

ABC公司編制的2006年度現金預算的部分數據如下表所示：

2006年度ABC公司現金預算 金額單位：萬元

項目 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年

①期初現金余額 40 * * * (H)

②經營現金收入 1010 * * * 5 516.3

③可運用現金合計 * 1 396.30 1 549 * (I)

④經營現金支出 800 * * 1 302 4 353.7

⑤資本性現金支出 * 300 400 300 1 200

⑥現金支出合計 1 000 1 365 * 1 602 5 553.7

⑦現金余缺 (A) 31.3 -37.7 132.3 *

⑧資金籌措及運用 0 19.7 (F) -72.3 *

加：短期借款 0 (C) 0 -20 0

減：支付短期借款利息 0 (D) 0.3 0.3 *

購買有價證券 0 0 -90 (G) *

⑨期末現金余額 (B) (E) * 60 (J)

說明：表中用“*”表示省略的數據。

要求：

計算上表中用字母“A—J”表示的項目數值(除“H”和“J”項外，其余各項必須列出計算過程)五、綜合題

1.A公司2005年12月31日資產負債表上的長期負債與股東權益的比例為40：60。該公司計劃于2006年為一個投資項目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請長期借款和增發普通股。公司以現有資金結構作為目標結構。其他有關資料如下：

(1)如果A公司2006年新增長期借款在40 000萬元以下(含40 000萬元)時，借款年利息率為6%;如果新增長期借款在40 000～100 000萬元范圍內，年利息率將提高到9%;A公司無法獲得超過100 000萬元的長期借款。銀行借款籌資費忽略不計。

(2)如果A公司2006年度增發的普通股規模不超過120 000萬元(含120 000萬元)，預計每股發行價為20元;如果增發規模超過1 20 000萬元，預計每股發行價為16元。普通股籌資費率為4%(假定不考慮有關法律對公司增發普通股的限制)。

(3)A公司2006年預計普通股股利為每股2元，以后每年增長5%。

(4)A公司適用的企業所得稅稅率為33%。

要求：

(1)分別計算下列不同條件下的資金成本：

①新增長期借款不超過40 000萬元時的長期借款成本;

②新增長期借款超過40 000萬元時的長期借款成本;

③增發普通股不超過120 000萬元時的普通股成本;

④增發普通股超過120 000萬元時的普通股成本。

(2)計算所有的籌資總額分界點。

(3)計算A公司2006年最大籌資額。

(4)根據籌資總額分界點確定各個籌資范圍，并計算每個籌資范圍內的資金邊際成本。

(5)假定上述項目的投資額為180 000萬元，預計內部收益率為13%，根據上述計算結果，確定本項籌資的資金邊際成本，并作出是否應當投資的決策。

2.XYZ公司擬進行一項完整工業項目投資，現有甲、乙、丙、丁四個可供選擇的互斥投資方案。已知相關資料如下：

資料一：已知甲方案的凈現金流量為：NCFo=-800萬元， NCF1=一200萬元， NCF2=0萬元， NCF3～11=250萬元，NCFl2=280萬元。假定經營期不發生追加投資，XYZ公司所在行業的基準折現率為16%。部分資金時間價值系數見表1：

表1 資金時間價值系數表

t 1 2 9 11 12

(P/F,16%,t) 0.8 621 0.7 432 0.2 630 0.1 954 0.1 685

(P/A,16%,t) 0.8 621 1.6 052 4.6 065 5.0 286 5.1 971

資料二：乙、丙、丁三個方案在不同情況下的各種投資結果及出現概率等資料見表2：

表2 資 料 金額單位：萬元

乙方案 丙方案 丁方案

出現的概率 凈現值 出現的概率 凈現值 出現的概率 凈現值

投資的結果 理想 0.3 100 0.4 200 0.4 200

一般 0.4 60 0.6 100 0.2 300

不理想 0.3 10 0 0 (C) *

凈現值的期望值 — (A) — 140 — 160

凈現值的方差 — * — (B) — *

凈現值的標準離差 — * — * — 96.95%

凈現值的標準離差率 — 61.30% — 34.99% — (D)

資料三：假定市場上的無風險收益率為9%，通貨膨脹因素忽略不計，風險價值系數為10%，乙方案和丙方案預期的風險收益率分別為10%和8%，丁方案預期的總投資收益率為22%。

要求：

(1)根據資料一，指出甲方案的建設期、經營期、項目計算期、原始總投資，并說明資金投入方式。

(2)根據資料一，計算甲方案的下列指標：

①不包括建設期的靜態投資回收期。

②包括建設期的靜態投資回收期。

③凈現值(結果保留小數點后一位小數)。

(3)根據資料二，計算表2中用字母“A—D”表示的指標數值(不要求列出計算過程)。

(4)根據資料三，計算下列指標：

①乙方案預期的總投資收益率。

②丙方案預期的總投資收益率。

③丁方案預期的風險收益率和投資收益率的標準離差率。

(5)根據凈現值指標評價上述四個方案的財務可行性。XYZ公司從規避風險的角度考慮，應優先選擇哪個投資項目

（責任編輯：xll）

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