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第七章 期貨交易策略分析

第一節(jié)套期保值交易策略分析

一、套期保值的風(fēng)險(xiǎn)分析

1、企業(yè)在套期保值中常見問題

(1)定位不名確

(2)認(rèn)為套期保值沒有風(fēng)險(xiǎn)

(3)認(rèn)為套期保值不需要分析行情

(4)管理運(yùn)作不規(guī)范

(5)教條式套期保值

2、套期保值的風(fēng)險(xiǎn)

(1)管理與運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

(2)交割風(fēng)險(xiǎn)

(3)操作風(fēng)險(xiǎn)

(4)基差風(fēng)險(xiǎn)

(5)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

二、套期保值的發(fā)展和應(yīng)用

1、套期保值的發(fā)展

(1)基差逐利型套期保值

(2)組合投資型套期保值

2、套期保值的應(yīng)用

(1)套期保值的作用：

*鎖定原材料的生產(chǎn)成本或產(chǎn)品的銷售利潤(rùn)

*鎖定加工利潤(rùn)

*庫存管理

*利用期貨市場(chǎng)主動(dòng)掌握定價(jià)權(quán)

(2)套期保值的方式：循環(huán)套保、套利套保、預(yù)期套保、策略套保、期權(quán)套保

三、套期保值的方案制定

1、明確套期保值的需求

2、制定保值策略

(1)從宏觀角度確定套期保值策略

(2)從產(chǎn)業(yè)角度判斷套期保值時(shí)機(jī)

*從生產(chǎn)利潤(rùn)、生產(chǎn)成本角度判斷套期保值時(shí)機(jī)。

*從供需關(guān)系角度判斷套期保值時(shí)機(jī)

(3)從基差角度選擇套期保值入場(chǎng)和出場(chǎng)點(diǎn)

3、選定目標(biāo)價(jià)位

四、套期保值的管理機(jī)制

1、組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

2、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

(1)建立嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

(2)從業(yè)務(wù)流程來控制風(fēng)險(xiǎn)

3、財(cái)務(wù)管理

(1)控制公司參與期貨交易的總資金和規(guī)模

(2)建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度

(3)對(duì)企業(yè)參與期貨交易進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

第二節(jié) 投機(jī)交易策略分析

一、投機(jī)交易的發(fā)展

1、投機(jī)交易技術(shù)手段的發(fā)展

2、投機(jī)者組織形態(tài)的發(fā)展

3、投機(jī)交易方式的發(fā)展

二、機(jī)頭投資者的交易策略

1、國際商品指數(shù)基金

(1)國際商品指數(shù)基金概述

(2)商品指數(shù)基金交易策略：購買國債做抵押

收益來源于三個(gè)方面：價(jià)格上漲、展期收益、抵押收益或利息收益

2、期貨投資基金

(1)期貨投資基金概述

(2)期貨投資基金的交易策略

3、對(duì)沖基金

(1)對(duì)沖基金概述

(2)期貨投資基金的交易策略：方向性策略、事件驅(qū)動(dòng)策略、相對(duì)價(jià)值套利策略

三、基本面交易策略

1、宏觀型交易策略

2、行業(yè)型交易策略

(1)長(zhǎng)周期交易策略

(2)短周期交易策略

3、事件型交易策略

4、價(jià)差結(jié)構(gòu)型交易策略

四、技術(shù)型交易策略

1、跟隨趨勢(shì)型交易策略

2、反趨勢(shì)型交易策略

五、程序化交易

1、程序化交易概述：

2、程序化交易系統(tǒng)類型：策略型交易、數(shù)量型交易

3、程序化交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)

(1)程序化系統(tǒng)設(shè)計(jì)原則：真理性、穩(wěn)定性、簡(jiǎn)單性

(2)程序化交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)步驟：

①交易策略的提出

②交易對(duì)象的篩選

③交易策略的公式化

④程序化交易系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)

⑤交易系統(tǒng)的優(yōu)化

⑥交易系統(tǒng)的外推檢驗(yàn)

⑦實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)

⑧監(jiān)測(cè)與維護(hù)

第三節(jié) 套利交易策略分析

一、套利交易概述

1、套利交易的優(yōu)點(diǎn)：相對(duì)低的波動(dòng)率、價(jià)差比價(jià)格更容易預(yù)測(cè)、更有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)收益比

2、套利交易的影響因素：季節(jié)因素、持倉費(fèi)用、進(jìn)出口費(fèi)用、價(jià)差關(guān)系、庫存關(guān)系、利潤(rùn)關(guān)系、相關(guān)性關(guān)系

二、期限套利

1、正向期限套利

2、反向期限套利

3、期限套利的注意事項(xiàng)

三、跨期套利

理論基礎(chǔ)：*隨著交割日的臨近，基差逐漸趨向于零。*同一商品不同月份合約之間的最大月間價(jià)差由持有成本來決定。

1、事件沖擊型套利：擠倉、庫存變化、進(jìn)出口問題導(dǎo)致基差。

2、結(jié)構(gòu)型跨期套利：投機(jī)性溢價(jià)

3、正向可交割跨期套利：風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、交割規(guī)則風(fēng)險(xiǎn)、增值稅風(fēng)險(xiǎn)）

四、跨商品套利和跨市場(chǎng)套利

1、跨商品套利

(1)跨商品套利的基本條件：

①高度相關(guān)和同方向運(yùn)動(dòng)

②波動(dòng)程度相當(dāng)

③投資回收需要一定的時(shí)間周期

④有一定資金規(guī)模量的要求

(2)跨商品套利的特征：

①出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)的概率較大

②相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)較大

2、跨市套利

(1)跨市套利的三個(gè)前提：

①期貨交割標(biāo)的物的品質(zhì)相同或相近

②期貨品種在兩個(gè)期貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)具有很強(qiáng)的相關(guān)性

③進(jìn)出口政策寬松，商品可以在兩國自由流通。

(2)跨市套利分類：正向、反向跨市套利

(3)跨市套利的風(fēng)險(xiǎn)：5種

①比價(jià)穩(wěn)定性

②市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

③信用風(fēng)險(xiǎn)

④時(shí)間敞口風(fēng)險(xiǎn)

⑤政策性風(fēng)險(xiǎn)

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