為幫助廣大考生有效復習期貨法律法規知識考點，小編整理了期貨從業資格考試輔導資料，希望對大家的學習有所幫助。

期貨公司的風險分析

一、風險

１．風險的本質

風險的定義有很多，但究其本質，就是一項資產或負債未來收益的波動性。從風險的本質上講，風險不一定就是指未來可能發生的損失，相反，廣義的風險還應該包括未來不確定的收益。為了方便我們在這里探討，我們僅考慮狹義上的風險：即多種不確定因素對盈利性造成的負面影響。抽象地講，風險產生于多種不確定性，不確定性是導致風險的根源。

２．風險的分類

美國通貨監理署頒布的《衍生性金融商品風險管理手冊》將衍生性金融商品的風險分為９種，分別為信用風險、價格風險、匯率風險、利率風險、流動性風險、交易風險、法規風險、商譽風險和策略風險。

風險的分類是一個頗具爭議的話題，目前業內還沒有一個統一的分類標準。實際上，對于期貨公司風險的分類方法有很多種，只是角度不同而已，上面的分類只是其中的一種方式。期貨公司一般的做法是根據開戶、交易、結算的各個環節的風險點進行分類。如姜昌武曾在其《股指期貨投資攻略》一書中將期貨公司面臨的風險概括為：管理風險、交易結算風險（包括穿倉風險）、保證金安全存管風險、客戶群體變化帶來的風險、技術風險、品種風險、法律風險等，這樣的分類雖然全面但卻不具有概括性，也不利于我們從總體上把握、分析期貨公司面對的風險。

３．銀行風險分類方法對期貨公司風險分類的借鑒

《期貨交易管理條例》第一次將期貨公司界定為金融企業，現代金融風險理論認為，金融企業的本質就是經營風險。同為金融企業的銀行在風險分類及風險實踐上的做法應該會對期貨公司具有一定的借鑒意義。

《新巴塞爾協議》將銀行面對的風險分為三類：信用風險、市場風險及操作風險。其中，信用風險就是債務人未來不能按期償還本息的可能性。市場風險就是因為利率、匯率等市場要素波動而引起的金融產品價值或收益具有不確定性的風險，通常包括流動性風險、利率風險、匯率風險和交易風險等。操作風險是指由于內部程序、人員、系統的不完善或失誤及外部事件造成損失的風險。我們可以看到，上面的風險分類主要是從風險產生的根源進行分類的。信用風險的根源是債權債務關系，市場風險的根源在于各類市場因素的變動，其他的可能導致風險產生的因素歸為操作風險。

參照銀行的風險分類方法，我們可以將期貨公司面臨的風險進行分析歸類：

（１）信用風險。期貨公司面臨的信用風險主要來自兩個方面，一方面來自客戶，主要指由于客戶穿倉而不能及時追加保證金時期貨公司所面臨的風險；另一方面是來自交易會員類型的期貨公司或法人所帶來的風險（在股指期貨業務中），因為一旦行情出現劇烈變動，具有結算資格的期貨公司不僅面臨自身的結算風險，還會面臨其他結算會員穿倉帶來的連帶擔保風險。當然，取得交易會員資格的期貨公司不會面臨第二種風險。

（２）市場風險。市場風險是指市場行情發生朝著客戶不利方向變動時產生的風險，包括交易風險、結算風險、交易規則風險（指股指期貨特有的熔斷機制）、強平風險等。

（３）操作風險。我們將期貨公司由于規章制度制定的不完善、系統發生故障（也就是技術風險）、從業人員的道德風險、法律糾紛等因素給期貨公司帶來的風險稱為操作風險。

其實，期貨公司面對的主要是市場風險及操作風險。如果可以控制好市場風險，那么信用風險幾乎是不存在的。

二、損失

現代金融企業在經營中面臨各種風險，而風險的直接后果就是可能產生各種損失。對風險的認識，實質上就是對損失的認識。現代風險管理理論把損失分為三類：預期損失、非預期損失和極端損失，對不同損失采取不同的管理手段，這是風險量化的基礎，也是現代風險管理的基礎。在過去30年中，學者、風險專家已經掌握了各類風險的基本規律，其中最核心的一條規律就是：包括信用風險、市場風險和操作風險在內的各類風險基本符合正態分布的特征。細分損失是采取相應風險管理手段的基礎。

１．預期損失

預期損失是指平均損失值，它具有相對的確定性，因為這種損失應該是可以提前預期的，因此稱為預期損失。預期損失有三個特點：第一，預期損失是可以量化的；第二，預期損失是一個常量；第三，預期損失要直接列支成本，直接從收益中減除。期貨公司提取的期貨風險準備金的作用就是彌補期貨公司正常經營過程中所產生的預期損失。但其中需要注意的是，風險準備金只能覆蓋預期損失，而不能覆蓋非預期損失和極端損失，而且在理論上，期貨公司提取的風險準備金應該等于預期損失。

２．非預期損失

非預期損失是指在一定的條件下，最大損失值超出預期損失的那部分損失。非預期損失就是超過預期損失的那部分潛在損失，它具有波動性，是一個變動的量。由于不知道它會不會發生，因此無法列支當期成本，而必須以資本來做準備，需要用資本金進行覆蓋。所謂資本覆蓋風險是指金融企業需要有足夠的資本去抵御風險，更準確地說是資本覆蓋非預期損失。

３．極端損失

極端損失是指在一定的條件下，超過最大損失值的那部分損失。對于極端損失，金融企業是不可能用資本做準備的。如果把金融企業的損失看作一個正態分布，那它長長的尾部就是指的極端損失，也就是說，極端損失發生的可能性非常小，但一旦出現，金額又非常大。

下面我們來分析各類風險所可能產生的損失。信用風險可能造成的損失是預期損失和非預期損失及極端損失，因為信用風險一但發生，必將給金融企業帶來損失。市場風險是不會產生預期損失的，因為市場因素的變化永遠都會分成兩類，一類是市場因素朝著對客戶、企業有利的方向變動，一類是市場因素朝著對客戶、企業不利的方向變動，兩著綜合的結果會相互抵消，所以，市場風險的預期損失為零。但是，市場風險是會產生非預期損失和極端損失的，如果市場朝著客戶、企業不利的方向變動，這個時候的損失必定會給客戶及公司帶來損失。如果發生極端的風險事件，會給客戶及企業造成極端的損失，而操作風險必然是會給金融企業帶來損失，這三類損失都可能發生。國內外的數據表明，操作風險給金融企業帶來的損失在金融企業損失中所占的比例越來越大，所以，金融企業應該更加注意操作風險的防范。

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（責任編輯：xy）

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