股票指數與股指期貨

知識點一、股票指數

股票指數是反映和衡量所選擇的一組股票的價格的平均變動的指標。不同股票市場有不同的股票指數，同一股票市場也可以有多個股票指數。不同股票指數除了其所代表的市場板塊可能不同之外，另一主要區別是它們的具體編制方法可能不同，即具體的抽樣和計算方法不同。一般而言，在編制股票指數時，首先需要從所有上市股票中選取一定數量的樣本股票。

在確定了樣本股票之后，還要選擇一種計算公式作為編制的工具。通常的計算方法有三種：算術平均法、加權平均法和幾何平均法。在此基礎上，確定一個基期日，并將某一既定的整數(如10、100、1000等)定為該基期的股票指數。之后，則根據各時期的股票價格和基期股票價格的對比，計算出升降百分比，即可得出該時點的股票指數。

世界最著名的股票指數包括道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數、紐約證交所綜合股票指數，道瓊斯歐洲STOXX50指數、英國的金融時報指數、日本的日經225股價指數、中國香港的恒生指數等。在我國境內常用的股票指數有滬深300指數、上證綜合指數、深證綜合指數、上證180指數、深證成分指數等。

知識點二、股指期貨

股指期貨是指以股價指數為標的資產的標準化期貨合約。雙方約定在未來某個特定的時間，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣。

股指期貨也有一定的特殊性。第一，股指期貨以指數點數報出，期貨合約的價值由所報點數與每個指數點所代表的金額相乘得到。第二，指數期貨采用現金交割。第三，與利率期貨相比，由于股價指數波動大于債券，而期貨價格與標的資產價格緊密相關，股指期貨價格波動要大于利率期貨。

知識點三、股指期貨的應用

股指期貨的應用領域主要有套期保值、投機套利和資產管理三個方面。

(一)套期保值

(二)投機套利

而且由于期貨投資的杠桿效應，這種投機具有成倍放大收益的作用。

(三)作為組合管理或企業發行或回購股票的工具

知識點四、滬深300指數期貨

滬深300指數期貨是中國金融期貨交易所推出的第一份金融期貨合約。

(一)合約乘數

一張股指期貨合約的合約價值用股指期貨指數點乘以某一既定的貨幣金額表示，這一既定的貨幣金額稱為合約乘數。股票指數點越大，或合約乘數越大，股指期貨合約價值也就越大。股指期貨的規模是隨著股指期貨價格的變化而變化的。

(二)報價方式與最小變動價位

交易指令每次最小下單數量為1手，市價指令每次最大下單數量為50手，限價指令每次最大下單數量為100手。報價變動的最小單位即為最小變動價位，合約交易報價指數點必須是最小變動價位的整數倍。滬深300指數期貨的最小變動價位為0.2點，意味著合約交易報價的指數點必須為0.2點的整數倍。每張合約的最小變動值為0 2乘以300元，即60元。

(三)合約月份：

股指期貨的合約月份是指股指期貨合約到期進行交割所在的月份。

在境外期貨市場上，股指期貨合約月份的設置主要有兩種方式：一種是季月模式(季月是指3月、6月、9月和12月)。歐美市場采用的就是這種設置方式。

另外一種是以近期月份為主，再加上遠期季月。如我國香港地區的恒生指數期貨和我國臺灣地區的臺指期貨的合約月份就是兩個近月和兩個季月。

(四)每日價格最大變動限制

為了防止價格大幅波動所引發的風險，國際上通常對股指期貨交易規定每日價格最大波動限制。比如，新加坡交易的日經225指數期貨規定當天的漲跌幅度不超過前一交易日結算價±2 000點。但并非所有交易所都采取每日價格波動限制，例如我國香港地區的香港恒生指數期貨、英國的FT – SE100指數期貨交易就沒有此限制。

(五)保證金

合約交易保證金是指投資者進行期貨交易時繳納的用來保證履約的資金，一般占交易合約價值的一定比例。

滬深300指數期貨的交易保證金最初設定為12%。隨著這一期貨品種幾年來的穩健運行，為降低交易成本，提高市場的資金使用效率，中國金融期貨交易所已將滬深300指數期貨所有合約的交易保證金標準統一調整至10%，并將滬深300指數期貨合約最低保證金標準下調至8%。

(六)持倉限額

滬深300指數期貨的持倉限額是指交易所規定的會員或者客戶對某一合約單邊持倉的最大數量。進行套期保值交易和套利交易的客戶號的持倉按照交易所有關規定執行，不受該持倉限額限制。

(七)每日結算價

在股指期貨交易中，大多數交易所采用當天期貨交易的收盤價作為當天的結算價，美國芝加哥商業交易所的S&P500期指合約與中國香港的恒生指數期貨合約交易都采用此法。

(八)交割方式與交割結算價

股指期貨合約的交割采用現金交割方式，即按照交割結算價，計算持倉者的盈虧，按此進行資金的劃撥，了結所有未平倉合約。股指期貨的交割結算價通常是依據現貨指數來確定的，可以有效地保證期指與現指的到期趨同。

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（責任編輯：xy）

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