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 審計師考試《企業財務管理》輔導第三章講義：投資決策管理

 第三節 項目投資決策

一、決策原理

1、當預期收益率超過項目必要報酬率時，項目投資可取

2、預期收益率低于項目必要報酬率，項目投資不可取

二、決策方法

（一）非折現方法（掌握P12９）

非折現方法是不考慮貨幣時間價值的決策方法：投資回收期法和投資利潤法。

1、投資回收期法

投資回收期是指投資項目的營業現金流量凈額正好抵償初始投資所需要的全部時間。即回收投資所需要的年限

1、每年營業現金流量凈額相等時：投資回報期=初始投資額/每年營業現金流量凈額

2、每年營業現金流量凈額不相等時，投資回收期需要根據每年年末尚未收回的投資額列表確定

優點：計算簡便；

缺陷：忽略貨幣時間價值，不考慮回收期后的現金流量狀況，無法反映項目的回報狀況，目標投資回收期是憑經驗確定，缺乏客觀性

2、投資利潤率法

投資利潤率=年平均稅后凈利/初始投資額

（二）折現方法

折現方法是運用貨幣時間價值原理進行決策的方法：凈現值法(NPV)和內部報酬率法

1、凈現值法（掌握P131）

（1）凈現值(NPV)：項目投產后現金凈流量現值超過項目初始投資現金流量現值的金額

（2）凈現值(NPV)計算公式（略Ｐ１３１）

（3）凈現值法決策的原則：單一方案或非互斥多方案

當NPV≥0時，采納。當NPV＜0時，否決。

當兩個投資方案都滿足NPV≥0時，選擇凈現值最大的方案。

（4）凈現值為零表示這項投資僅賺得其資金成本，并不等于企業沒有利潤。

2、內部報酬率法（掌握P1３２）

（1）內部報酬率：考慮貨幣時間價值而計算出的項目實際投資報酬率

（2）內部報酬率計算公式（略Ｐ１３3）

（3）內部報酬率決策原則

內部報酬率大于或等于必要報酬率時，項目可取

內部報酬率小于或等于必要報酬率時，項目不可取

當兩個投資方案都滿足內部報酬率大于或等于必要報酬率時，選擇內部報酬率最大的方案

（4）內部報酬率計算與項目的必要報酬率無關，但使用內部報酬率決策時仍需要采用必要報酬率指標作為決策比較的依據。

凈現值法與內部報酬率法結論的關系：

（1）評價獨立性投資方案時，兩種方法得出的結果是一致的。

（2）評價互斥性投資方案時，在一定條件下可得出相反的結論。

三、決策方法的應用--凈現值法（略）

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