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資本結構決策
一、涵義和意義
1.涵義
資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系。
廣義:企業全部資本的構成及其比例關系,
狹義:企業各種長期資本的構成及其比例關系,不包括短期債務資本
2、資本結構決策的意義(P156)
(1)合理安排資本結構可以降低企業的綜合資本成本;
(2)合理安排資本結構可以獲得財務杠桿利益;
(3)合理安排資本結構可以增加公司的價值。
二、資本結構決策的方法與運用
1、每股收益無差別點分析法(掌握P156)
息稅前利潤(EBIT)—每股收益(EPS)分析法
每股收益無差別點EBIT*的計算公式:
[(EBIT*—Ib)×(1—T)—Dp] /Nb=[(EBIT*—Ie)×(1—T)—Dp] /Ne
其中,EBIT*為每股收益無差別點息稅前利潤,Ib為采用債務籌資方案時需支付的利息,T為所得稅說率,Dp優先股股息,Nb為采用債券籌資方案時的股份數,Ie為采用股權籌資方案時需支付的利息,Ne為采用股權籌資方案時的股份數
當預計EBIT大于EBIT*時,債務籌資更優
當預計EBIT小于EBIT*時,股權籌資更優
2、比較資本成本法
測算籌資組合的綜合資本成本進行比較
三、影響資本結構的定性因素
影響因素:正業財務目標、投資者動機、債權人態度、經營者行為、企業的財務狀況和發展能力、稅收政策和行業差異等。
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