本文主要介紹2012年審計師考試第二部分企業財務管理第四章籌資決策管理第二節資本成本的內容，希望本篇文章能幫助您系統的復習審計師考試，全面的了解2012年審計師考試的重點！

第二節　資本成本(綜合題)

一、資本成本概述

(一)資本成本的含義

資本成本是指企業為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用兩部分。

1.籌資費用是指企業在籌措資金過程中為獲取資本而付出的代價，如證券發行費、向銀行借款支付的手續費。籌資費用視為籌資數額的一項扣除。

2.占用費用是指企業在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如股利和利息。

(二)資本成本的作用

資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案、資本結構決策的依據。

資本成本應得的必要報酬，也是對投資獲得經濟效益的最低要求。

(三)資本成本的影響因素

投資項目的風險因素、企業現有的資產狀況、企業資本結構

二、個別資本成本測算

長期借款	如果不考慮手續費等于稅后利息率
長期債券	▲注意：籌資總額是發行價，不是面值
普通股	1.折現模型 （1）固定股利政策：K=D/P0 （2）固定股利增長政策： ▲注意：P0不是發行價格，是凈籌資額 2.資本資產定價模型： 普通股資本成本=無風險報酬率+股票貝塔系數×（市場平均報酬率-無風險報酬率），即 Ks=Rf+β·（Rm-Rf）
留存收益	與計算普通股基本相同，只是不用考慮籌資費用

【教材例4-1】甲企業向銀行借款1 000萬元，手續費率為1%，期限3年，借款利率為6%，假設所得稅率為25%，則

『正確答案』甲企業長期銀行借款資本成本=6%×(1-25%)÷(1-1%)=4.55%

【教材例4-2】甲企業按1 050萬元發行債券1 000萬元，籌資費用率2%，期限3年，債券票面利率8%，假設所得稅稅率為25%，則

『正確答案』甲企業長期債券資本成本= [1000×8%×(1-25%)]÷[1050×(1-2%)]

【例題-單】(2007)某公司普通股現行市場價格為每股20元，最近一年支付的股利為每股1.2元，預計每年股利增長率為5%，則該普通股的資本成本是(　)。

A.5%

B.6%

C.11%

D.11.3%

『正確答案』D

『答案解析』普通股的資本成本=1.2*(1+5%)/20+5%=11.3%

三、綜合資本成本——確定投資項目是否可行，內部報酬率下的基準收益率

WACC=K1W1+KbWb+KeWe+KyWy

確定資本比例的價值基礎有賬面價值、市場價值、目標價值

【教材例4-4】如果A公司的普通股、負債的資本成本分別為13.2%和4.8%，且二者的目標資本結構(即目標權數)分別是47%和53%，則

『正確答案』綜合資本成本=47%×13.2%+53%×4.8%=8.75%

【例題-綜】(2009)上述投資所需資金通過發行普通股和債券兩種方式籌集，所籌資金各占50%。普通股的資本成本為14%，債券的資本成本為6%。

1.該項目籌資的綜合資本成本為(　)。

A.12%

B.9%

C.11%

D.10%

『正確答案』D

『答案解析』綜合資本成本=14%×50%+6%×50%=10%

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（責任編輯：中大編輯）

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