【例題7·單選題】(2008年試題)當折現率分別為12%和14%時，某投資項目的凈現值分別為16.3萬元和-38.8萬元，則該項目的內部報酬率為：

A.12%

B.12 59%

C.13 25%

D.14 59%

『正確答案』B

『答案解析』( 12%-IRR)/(12%-14%)={16.3/16.3-(-38.8)}，IRR=12.59.

三、決策方法的應用

關注：

項目投資現金流量中如何計算營業現金流量?

營業現金流量=每年的銷售收入-付現成本(不包括利息)-所得稅(不考慮利息的影響)=(稅前利潤+利息)*(1-所得稅稅率)+折舊

[例3一19] 某企業現有一舊生產線，企業考慮是否對其進行技術更新。舊生產線原購置成本為82 000元，已計提折舊40 000元，估計還可使用5年，每年折舊8 000元，期末殘值2 000元。使用該生產線目前每年的銷售收入為100 000元，付現成本為50 000元。如果采用新生產線，新生產線的購置成本為120 000元，估計可使用5年，每年折舊20 000元，最后殘值20 000元，新生產線還需要追回流動資金10 000元，5年后收回。使用新生產線后，每年的銷售收入預計為160 000元，每年付現成本為80 000元。由于采用新生產線，原有的生產線可出售獲得現金40 000元。該企業所得稅稅率為25%，項目的必要報酬率為10%。該企業是否應該更新現有生產線?

此決策實際是對兩個方案進行比較，一是繼續使用舊生產線，另一方案是出售舊生產線，購置新生產線。因此針對這兩個方案分析其現金流：

表3-3 　新舊生產線現金流量計算表

根據現金流量，計算使用舊生產線的凈現值：

39 500×PVIFA10%，5+2 000×PVIF10%，5=39 500×3.791+2 000×0.621=150 986.5(元)

使用新生產線的凈現值：

65 000×PVIFA10%，5+30 000×PVIF10%，5-90 000=65 000×3.791+30 000×0.621-90 000=175 045(元)

使用新生產線的凈現值高于使用舊生產線的凈現值，因此企業應該選擇更新。

[例3一21] 某公司面臨兩個項目的選擇，其中A方案為投資自動化設備，初始投資160萬元，10年期，凈現值80萬元;B方案為投資半自動化設備，初始投資50萬元，3年期，凈現值為25萬元。項目的必要報酬率為10%。

『正確答案』

對兩個方案分別計算其年均凈現值如下：

經過比較，A方案的年均凈現值高于B方案，每年為企業創造的價值更高，因此選擇A方案。

【例題8·綜合分析題】

(一)資料

某公司準備擴充生產能力，該項目需要設備投資30 000萬元，預計使用壽命為5年，期滿無殘值，采用直線法計提折舊。營業期間每年可實現銷售收入為15 000萬元，每年付現成本為5 000萬元。項目投資所需資金擬通過發行股票和債券兩種方式籌集，兩者比例分別為70%和30%。(公司所得稅率為 30%。債券年利率8%。)

要求：根據上述資料，從下列問題的備選答案中選出正確答案。

1.如果該公司采用折現方法進行投資決策，則可以選擇：

A.凈現值法

B.投資利潤法

C.投資回收期法

D.內部報酬率法

『正確答案』AD

2.該項目每年營業現金流量凈額為：

A.10 000萬元

B.8 800萬元

C.9 000萬元

D.8 296萬元

『正確答案』B

『答案解析』(15 000—5 000—30 000/5)*(1—30%)+30 000/5=8 800萬元

3.該項目的投資回收期約為：

A.3年

B.3.41年

C.3.33年

D.3.62年

『正確答案』B

『答案解析』30 000/8800=3.41年

【例題9·綜合分析題】

(一)資料

某企業計劃購置一套生產線，固定資產投資額為l 000萬元，墊付流動資金50萬元，全部于建設起點一次性投入。設備購入后即可投入，使用壽命為l5年，預計凈殘值為100萬元。預計投產后每年營業收入為300萬元，每年付現成本為100萬元。固定資產按直線法計提折舊，墊付的流動資金在項目結束時全部收回。該企業所得稅稅率為25%。假定不考慮增值稅因素。

上述投資所需資金通過發行普通股和債券兩種方式籌集，所籌資金各占50%。普通股的資本成本為14%，債券的資本成本為6%。

(二)要求：根據上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

1.設備投入運營后，每年應計提的折舊額是：

A.60萬元

B.63.33萬元

C.66.67萬元

D.70萬元

『正確答案』A

『答案解析』年折舊=(1 000-100)÷15=60(萬元)

2.該項目的投資回收期為：

A.3.33年

B.6.48年

C.6.36年

D.9.36年

『正確答案』C

『答案解析』

年營業現金流量=(300-100-60)×(1-25%)+60=165(萬元)

投資回收期=(1 000+50)÷165=6.36(年)

3.該項目運行最后一年的預計現金流量凈額是：

A.105萬元

B.150萬元

C.210萬元

D.315萬元

『正確答案』D

『答案解析』項目運營最后一年現金流量凈額=165+(100+50)=315(萬元)

相關文章：

2011年審計師考試輔導：市場失靈和政府干預匯總

2011年審計師考試企業財務管理模擬練習題匯總

編輯推薦:

2011年審計師考試輔導用書

2011年審計師考試模擬試題

2011年審計師考試最新考試動態

2011年審計師考試網絡課堂 免費試聽

（責任編輯：中大編輯）

共3頁,當前第2頁  第一頁  前一頁  下一頁