為了幫助考生系統(tǒng)的復(fù)習(xí)審計(jì)師考試，全面的了解2011年審計(jì)師考試的相關(guān)重點(diǎn)，小編特編輯匯總了審計(jì)師考試模擬試題，希望對(duì)您參加本次考試有所幫助！！

第三節(jié)　項(xiàng)目投資決策

項(xiàng)目投資決策的原理：

當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期收益率超過項(xiàng)目的必要報(bào)酬率(項(xiàng)目的資本成本)時(shí)，項(xiàng)目可取;

當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期收益率低于項(xiàng)目的必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目不可取。

但決策中，對(duì)于項(xiàng)目的預(yù)期收益率是否超過項(xiàng)目的必要報(bào)酬率有兩種判斷方法：

一類是利用非折現(xiàn)現(xiàn)金流量的決策方法;

另一類是利用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的決策方法。

一、非折現(xiàn)方法

非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的決策方法，包括投資回收期法和投資利潤(rùn)率法。

(一)投資回收期法

投資回收期----指投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~正好抵償初始投資所需要的全部時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限。

單一方案或非互斥方案決策時(shí)，應(yīng)該事先制訂一個(gè)投資回收期的目標(biāo)用于比較，短于目標(biāo)投資回收期的方案可行;

互斥方案比較時(shí)，超過目標(biāo)投資回收期的方案中，回收年限越短的方案越好。

1.如果每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~相等

投資回收期公式：

投資回收期=初始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~

2.如果每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~不等，計(jì)算投資回收期需要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額列表確定。

[例3一15] 繼續(xù)“例3-4“對(duì)投資項(xiàng)目的分析，該投資項(xiàng)目初始投資額(初始現(xiàn)金流量?jī)纛~)為150 000元，第一年至第三年每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~為33 400元，第四年和第五年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~為30 050元，計(jì)算該項(xiàng)目投資回收期見表3-2。

表3-2 　項(xiàng)目投資回收期計(jì)算表

投資回收額期=4+19 750÷30 050=4.66年

投資回收期法計(jì)算簡(jiǎn)便，便于理解。

缺陷:

各年度的現(xiàn)金流被同等看待，忽略貨幣時(shí)間價(jià)值;且不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況;也無法反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況;另外，目標(biāo)投資回收期是憑經(jīng)驗(yàn)確定，缺乏客觀性。

【例題4·多選題】采用非折現(xiàn)投資回收期法對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行決策存在的主要缺陷有：

A.計(jì)算方法比較繁瑣

B.方法原理不易理解

C.不能反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況

D.沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量

E.沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的影響

『正確答案』CDE

『答案解析』投資回收期法缺陷是各年度的現(xiàn)金流被同等看待，忽略貨幣時(shí)間價(jià)值;且不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況;也無法反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況;另外，目標(biāo)投資回收期是憑經(jīng)驗(yàn)確定，缺乏客觀性。

(二)投資利潤(rùn)率法

投資利潤(rùn)率----平均年度會(huì)計(jì)利潤(rùn)占初始投資額的百分比。

它在計(jì)算上直接使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

單一方案或非互斥方案決策時(shí)，需要制訂一個(gè)目標(biāo)投資利潤(rùn)率用于比較，當(dāng)預(yù)期投資利潤(rùn)率高于目標(biāo)投資利潤(rùn)率時(shí)，項(xiàng)目可行。

互斥方案比較時(shí)，超過目標(biāo)投資利潤(rùn)率的所有方案中，投資利潤(rùn)率越高的方案越好。

投資利潤(rùn)率=年平均稅后凈利/初始投資額

[例3一16]繼續(xù)“例3-4”對(duì)投資項(xiàng)目的分析，該投資項(xiàng)目初始投資額為150 000元，第一年至第三年每年稅后凈利為13 400元，第四年和第五年每年稅后凈利為10 050元

該項(xiàng)目投資利潤(rùn)率計(jì)算如下：

如果企業(yè)考慮目標(biāo)投資利潤(rùn)率為6%，則該項(xiàng)目預(yù)期的投資利潤(rùn)率高于目標(biāo)投資利潤(rùn)率，該方案可行。

投資利潤(rùn)率的計(jì)算比較簡(jiǎn)單，易于理解。

缺陷:

項(xiàng)目期間內(nèi)不同年度的稅后凈利被同等看待，沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值;并且沒有考慮不同的投資方式和終結(jié)現(xiàn)金流的影響，因此對(duì)于在這些方面存在差異的項(xiàng)目不能客觀地鑒別優(yōu)劣。

以上這些非折現(xiàn)決策方法都存在忽略貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值不同這一基本財(cái)務(wù)原理，對(duì)不同投資方式、不同壽命、不同時(shí)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和不同終結(jié)現(xiàn)金流的投資項(xiàng)目缺乏鑒別能力，所以在使用中只能作為輔助決策手段。

二、折現(xiàn)方法

折現(xiàn)方法是運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值原理進(jìn)行決策的方法，包括凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率法。

1.凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值---現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值減去現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值。

[例3一17] 繼續(xù)“例3-4”對(duì)投資項(xiàng)目的分析，該投資項(xiàng)目初始投資額為150 000元，第一年至第三年每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~為33 400元，第四年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~為30 050，第五年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流和終結(jié)現(xiàn)金流合計(jì)80 050元，根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)狀況和資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)對(duì)該項(xiàng)目的加權(quán)資本成本為10%。

『正確答案』

該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值計(jì)算如下：

NPV=33 400×PVIFA10%,3+30 050×PVIF10%,4+80 050×PVIF10%,5-150 000

=33 400×2.487+30 050×0.683+80 050×0.621-150 000

=3 301(元)

項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為正，項(xiàng)目可采納。

凈現(xiàn)值大于或等于0說明項(xiàng)目可取;小于0說明項(xiàng)目不可取。

凈現(xiàn)值等于0說明項(xiàng)目預(yù)期投資收益率等于資金成本，現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值。

【例題5·單選題】如果某個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0 ，則說明：

A.該項(xiàng)目為保本項(xiàng)目，勉強(qiáng)可以采納

B.該項(xiàng)目預(yù)期投資收益率等于資金成本，可以采納

C.該項(xiàng)目屬于虧損項(xiàng)目，不能采納

D.該項(xiàng)目雖然不一定虧損，但不能采納

『正確答案』B

『答案解析』凈現(xiàn)值等于0，說明金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，所以答案為B。

2.內(nèi)部報(bào)酬率

內(nèi)部報(bào)酬率是考慮貨幣時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)上計(jì)算出的項(xiàng)目實(shí)際投資報(bào)酬率，利用該指標(biāo)決策的方法稱為內(nèi)部報(bào)酬率法。

內(nèi)部報(bào)酬率可通過計(jì)算使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率得到，即：內(nèi)部報(bào)酬率是使現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率。

計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率是往屆考生問的最多的一個(gè)問題，計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率有兩個(gè)步驟：

第一步是試誤法，所謂試誤法，就是任意假定內(nèi)部報(bào)酬率為一個(gè)數(shù)然后用這個(gè)數(shù)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，最終目的是要試出一個(gè)使得凈現(xiàn)值大于0的數(shù)和另一個(gè)使得凈現(xiàn)值小于0的數(shù);

第二步是插值法，這個(gè)具體聯(lián)系下列考題來看

[例3一18] 繼續(xù)“例3-4”計(jì)算出來的初始投資額和每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~數(shù)據(jù)，根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)狀況，確定項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為10%。

該項(xiàng)目?jī)?nèi)部報(bào)酬率計(jì)算如下：

33 400×PVIFAIRR,3+30 050×PVIFIRR,4+80 050×PVIFIRR,5-150 000=0

測(cè)試IRR=10%時(shí)，等式左邊的凈現(xiàn)值=3301(元)

測(cè)試IRR=11%時(shí)，等式左邊的凈現(xiàn)值=-1 097.8(元)

利用內(nèi)插法，計(jì)算凈現(xiàn)值=0時(shí)的IRR

該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率為10.75%，高過項(xiàng)目的必要報(bào)酬率，因此該項(xiàng)目可行。

在單一方案或非互斥多方案的決策中，內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目可取;當(dāng)內(nèi)部報(bào)酬率小于必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目不可取。

在互斥方案的決策中，應(yīng)選取內(nèi)部報(bào)酬率超過必要報(bào)酬率并且最高的方案。

【例題6·單選題】某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，當(dāng)折現(xiàn)率為 15 % 時(shí)，凈現(xiàn)值等于 500 萬元;當(dāng)折現(xiàn)率為 17 %時(shí)，凈現(xiàn)值等于-500 萬元。則該固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率為：

A.14.5 %

B.16 %

C.17.5 %

D.18 %

『正確答案』B

『答案解析』

本題中題目已經(jīng)告訴我們?cè)囌`法的結(jié)果，一個(gè)是15%時(shí)凈現(xiàn)值500大于0;另一個(gè)是17%時(shí)凈現(xiàn)值-500小于0。下一步我們來用插值法進(jìn)行計(jì)算：

首先：設(shè)內(nèi)部收益率為i;這時(shí)我們要明確一個(gè)關(guān)系是：

第一行：15% 對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值是 500

第二行：i 對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值是 0

第三行：17% 對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值是 -500

從上述三行中的一一對(duì)應(yīng)關(guān)系可以得出：

(17%-i)/(17%-15%)=(-500-0)/(-500-500);

或(i-15%)/(17%-15%)=(0-500)/(-500-500);

最后兩式都解得i=16%。

2011年審計(jì)師考試輔導(dǎo)用書  2011年審計(jì)師考試模擬試題

（責(zé)任編輯：中大編輯）

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