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貨幣政策中的內在穩定器

貨幣政策中的內在穩定器是指在貨幣政策中存在的能夠自動減輕需求對經濟運行的沖擊和經濟波動的機制。貨幣政策中的內在穩定器主要有二。

一是利息率效應。利息率效應又稱凱恩斯效應。在經濟運行過程中，當出現總需求膨脹，經濟中出現正缺口，從而引發通貨膨脹時，由于物價水平上升，公眾對貨幣的交易性需求和預防性需求即 會增加，但對貨幣的投機性需求即 會減少。 是收入的函數，與利率水平無關。但 的減少會導致利率的上升，而利率的上升又會抑制投資需求的增加，在其他條件不變的情況下，總需求的增加也會受到抑制，從而會在一定程度上抑制通貨膨脹，減輕需求膨脹對經濟的沖擊。相反，當總需求不足而出現經濟蕭條時，由于物價水平下降或出現通貨緊縮，投機性貨幣需求 的增加會導致利率水平的下降，而利率的下降會導致投資需求和總需求的增加，從而在一定程度上刺激經濟增長，減輕有效需求不足對經濟形成的沖擊。

二是貨幣余額效應。貨幣余額效應又稱庇古效應。在經濟運行過程中，當總需求膨脹引發通貨膨脹時，由于價格水平上升，人們所擁有的貨幣余額所能購買到的消費品數量會減少，即實際購買力降低，這會在一定程度上抑制消費需求。如果其他條件不變，總需求的膨脹和通貨膨脹就會受到一定的抑制。相反，在經濟蕭條和通貨緊縮時期，由于價格水平下跌，人們所擁有的貨幣余額所能購買到的消費品數量會增加，即實際購買力會上升，這又有利于增加消費需求，刺激經濟增長，并對通貨緊縮起到一定的抑制作用。

同財政政策中的內在穩定器一樣，貨幣政策中的內在穩定器雖然也能夠在一定程度上抑制經濟波動，穩定經濟運行，但其作用是極其有限的，不可能單純依靠這種內在穩定器的作用使經濟實現持續均衡增長，熨平經濟波動。在此情況下，政府運用積極的貨幣政策干預經濟就是十分必要的。

財政政策和貨幣政策的綜合運用

財政政策和貨幣政策綜合運用的必要性

財政政策和貨幣政策雖然都是政府干預經濟運行的需求管理政策，對宏觀經濟運行具有相同的調節作用，但也應看到，財政政策和貨幣政策具有不同的作用機制，它們對某些經濟變量的作用方向也存在著不一致性。此外，在經濟運行的不同階段，兩種政策對經濟擴張和經濟收縮的作用程度也有所不同。因此，這就產生了綜合運用兩種政策干預經濟的必要性。

首先，財政政策和貨幣政策對利率的作用具有完全不同的效應。政府如果實行擴張性財政政策，增加政府支出，在其他條件不變的情況下，產品市場和貨幣市場的均衡機制會迫使均衡利率水平上升;反之，如果政府實行緊縮性財政政策，則會導致利率水平的下降。與財政政策對利率的作用相反，如果政府實行擴張性的貨幣政策，增加貨幣供給，在其他條件不變的情況下，會導致均衡利率水平的下降;反之，緊縮性的貨幣政策則會導致利率的上升。可見，財政政策和貨幣政策對利率的作用方向是相反的。

其次，財政政策和貨幣政策對私人部門投資的作用也具有完全不同的效應。

如上所述，擴張性的貨幣政策會導致利率的下降，而利率的下降會導致私人部門投資的增加，在其他條件不變的情況下，投資的增加會導致國民收入的增加。反之，緊縮性的貨幣政策會導致利率的上升，而利率的上升會導致私人部門投資的減少，從而引起國民收入的減少。與貨幣政策不同，擴張性的財政政策雖然會增加總需求，并最終導致國民收入的增加，但由于擴張性財政政策會導致均衡利率上升，而利率的上升又會導致私人部門投資需求的下降，這時，如果其他條件不變，擴張性財政政策所導致的國民收入增加的幅度就會有所降低，從而國民收入增加的數量就會小于政府支出(包括政府購買和轉移支付)與政府支出乘數(包括政府購買乘數和轉移支付乘數)的乘積，即：

擴張性財政政策導致利率上升，從而擠出私人部門投資，進而對國民收入的增加會產生一定程度抵消作用的這種經濟現象，通常被稱為擠出效應。

再次，一項財政政策和貨幣政策從制定到作用于經濟運行，都存在著作用時滯。作用時滯包括認識時滯、反應時滯和生效時滯。由于財政政策和貨幣政策具有不同的傳導機制，因此兩種政策具有不同的作用時滯。一般地說，財政政策由于是通過變動政府支出和稅收來影響經濟運行的，它可以直接增加或減少總需求，在乘數的作用下，對經濟的擴政或收縮即國民收入的變動會較迅速地產生影響，因此其生效時滯可能較短。但是，財政政策的認識時滯和反應時滯可能較長。因為一項財政政策的出臺，在許多國家需要經過國會的批準，這就意味著這項政策的出臺必須在大多數議員取得共識的情況下才能實施，因此財政政策的認識時滯可能較長。此外，在國會預算程序較為復雜的情況下，即使不存在認識時滯，要完成國會預算程序，也可能需要較長的時間，因而財政政策的反應時滯也可能較長。與財政政策的傳導機制不同，財政政策的作用更為間接，因而其生效時滯可能較長。因為中央銀行無論實行擴張性貨幣政策還是實行緊縮性貨幣政策，都要首先影響貨幣供給，并通過貨幣供給的變動影響利率，然后通過貸款發放額度的變動和利率的變動影響私人部門的投資，再影響國民收入。貨幣政策的這一傳導機制表明，相對于財政政策來說，貨幣政策對經濟運行的調節作用要經過較長時間才能發揮出來。雖然貨幣政策的生效時滯較長，但其認識時滯和反應時滯可能較短，因為在許多國家，貨幣政策都是由貨幣當局直接制定的，不存在繁雜的批準程序。究竟哪一種政策的作用時滯更長，在不同的國家，由于國情不同，也可能會有完全不同的情況，因而不能一概而論。

最后，財政政策和貨幣政策在經濟運行的不同階段其作用的效果也會有所不同。當經濟出現蕭條時，擴張性貨幣政策盡管能夠降低利率水平，但是只要廠商對未來的預期比較悲觀，即使較低的利率也難以刺激私人部本投資的大量增加，通常，這被稱為投資呆滯。如果再考慮的到流動性陷阱的存在會使利率下降到一定水平不能再下降的情況，那么，擴張性貨幣政策在經濟蕭條時期的效果就可能很小。反之，在經濟繁榮時期，緊縮性貨幣政策作為反通貨膨脹的有力武器，其效果則比較顯著。與貨幣政策相反，在經濟蕭條時期，擴張性的財政政策通常具有顯著的效果，因為擴政性財政政策主要是通過增加政府支出和減少稅收來實現的，無論是政府支出的增加，還是稅收的減少，都會直接增加總需求，進而對國民收入和就業的增加產生直接的影響。

由于財政政策和貨幣政策的效應既具有相同的一面，又具有一定的區別，因此，政府在運用財政政策和貨幣政策干預經濟運行時，通常總是有選擇地把兩種政策有機地結合在一起。

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（責任編輯：xll）

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