2013年第四次證券從業(yè)資格考試于11月30日、12月1日結(jié)束，考試成績(jī)查詢(xún)?nèi)肟谝验_(kāi)通（點(diǎn)擊進(jìn)入）。新一年的考試預(yù)計(jì)于2014年3月23、24日舉行，小編特意總結(jié)了各科講義希望對(duì)復(fù)習(xí)有所幫助！

第三章　宏觀經(jīng)濟(jì)分析

第一節(jié)　宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述

一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義和方法

(一)宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義

1.判斷證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì);

目前，不僅關(guān)注國(guó)內(nèi)，還要關(guān)注國(guó)際。尤其貨幣、財(cái)政政策變化，把握投資時(shí)機(jī)。

2.把握整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值;

3.掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度與方向;

影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。

4.了解轉(zhuǎn)型背景下宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的影響不同于成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，了解中國(guó)股市表現(xiàn)和宏觀經(jīng)濟(jì)相背離的原因。

中國(guó)：新興加轉(zhuǎn)軌，中國(guó)特色。

(二)宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本方法及資料搜集

1.總量分析法

總量分析法是指影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量指標(biāo)的因素及其變動(dòng)規(guī)律的分析。總量分析主要是動(dòng)態(tài)分析，同時(shí)，也包括靜態(tài)分析。

總量是反映整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)變量。它包括兩個(gè)方面：一是個(gè)量的總和;二是平均量或比例量。

2.結(jié)構(gòu)分析法

結(jié)構(gòu)分析法指對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各組成部分及其對(duì)比關(guān)系變動(dòng)規(guī)律的分析。主要是靜態(tài)分析。

總量分析和結(jié)構(gòu)分析是相互聯(lián)系的。總量分析側(cè)重于動(dòng)態(tài)(速度)，結(jié)構(gòu)分析側(cè)重于靜態(tài)(相互關(guān)系)。

3.宏觀分析資料的搜集與處理

宏觀分析所需的有效資料一般包括政府的重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)政策與措施、一般生產(chǎn)統(tǒng)計(jì)資料、金融物價(jià)統(tǒng)計(jì)資料、貿(mào)易統(tǒng)計(jì)資料、每年國(guó)民收入統(tǒng)計(jì)與景氣動(dòng)向、突發(fā)性非經(jīng)濟(jì)因素等。

二、評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本指標(biāo)(六大類(lèi))

(一)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)(6個(gè))

1.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)

是指一個(gè)國(guó)家(或地區(qū))所有常住居民在一定時(shí)期內(nèi)(一般按年統(tǒng)計(jì))生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。

公式：GDP=GNP-本國(guó)居民在國(guó)外的收入+外國(guó)居民在本國(guó)的收入

=GNP-國(guó)外要素收入凈額

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有三種表現(xiàn)形態(tài)：價(jià)值形態(tài)、收入形態(tài)和產(chǎn)品形態(tài)。

對(duì)應(yīng)于這三種表現(xiàn)形態(tài)，在實(shí)際核算中，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有三種計(jì)算方法，即生產(chǎn)法、收入法和支出法。常用的是支出法。其公式為：

GDP=C+I+G+(X-M)

其中，C代表“消費(fèi)”;I代表“投資”;G代表“政府支出”;X代表“出口”;M代表“進(jìn)口”;(X-M)代表“凈出口”。

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度一般用來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(也稱(chēng)“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度”)，是反映一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變化程度的動(dòng)態(tài)指標(biāo)，也是反映一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)是否具有活力的基本指標(biāo)。

2.工業(yè)增加值

指工業(yè)行業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果，是衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)之一。

在企業(yè)之間、行業(yè)之間、地區(qū)之間存在著重復(fù)計(jì)算。

兩種計(jì)算方法：

一是生產(chǎn)法，即工業(yè)總產(chǎn)出減去工業(yè)中間投入。

二是收入法，即從收入的角度出發(fā)，根據(jù)生產(chǎn)要素在生產(chǎn)過(guò)程中應(yīng)得到的收入份額計(jì)算。

3.失業(yè)率

是指勞動(dòng)力人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比，勞動(dòng)力人口是指年齡在16歲以上具有勞動(dòng)能力的人的全體。

我國(guó)統(tǒng)計(jì)部門(mén)公布的失業(yè)率為城鎮(zhèn)登記失業(yè)率。

充分就業(yè)是指對(duì)勞動(dòng)力的充分利用，但不是完全利用，在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)生活中不可能達(dá)到失業(yè)率為零的狀態(tài)。

4.通貨膨脹

是指一般物價(jià)水平持續(xù)、普遍、明顯地上漲。

常用的指標(biāo)有三種：零售物價(jià)指數(shù)、生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)、國(guó)民生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)。

零售物價(jià)指數(shù)(CPI)——反映消費(fèi)者為購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品而付出的價(jià)格的變動(dòng)情況;

生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)——反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況;

國(guó)民生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)——按當(dāng)年不變價(jià)格計(jì)算的國(guó)民生產(chǎn)總值與按基年不變價(jià)格計(jì)算的國(guó)民生產(chǎn)總值的比例。

CPI的計(jì)算，是確定一個(gè)固定的代表平均水平的一籃子商品和服務(wù)，并根據(jù)其當(dāng)前價(jià)值除以基期價(jià)值。

由于CPI計(jì)算時(shí)，權(quán)重具有假定性，因此在實(shí)際中要進(jìn)行修正和補(bǔ)充。

PPI向CPI的傳導(dǎo)。兩條途徑：一是以工業(yè)品為原料的生產(chǎn);二是以農(nóng)產(chǎn)品為原料的生產(chǎn)。

通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響：引起收入和財(cái)富的再分配;扭曲商品相對(duì)價(jià)格;降低資源配置效率。

通貨膨脹影響到經(jīng)濟(jì)的兩種方式：通過(guò)收入和財(cái)產(chǎn)的再分配、通過(guò)改變產(chǎn)品產(chǎn)量與類(lèi)型。

通貨膨脹的3種分類(lèi)：溫和(10%以下)、嚴(yán)重(兩位數(shù))、惡性(三位數(shù))。

溫和的通貨膨脹是指年通脹率低于10%的通貨膨脹;嚴(yán)重的通貨膨脹是指兩位數(shù)的通貨膨脹;惡性通貨膨脹是指三位數(shù)以上的通貨膨脹。

通貨膨脹產(chǎn)生的三種原因：需求拉動(dòng)的通貨膨脹、成本推動(dòng)的通貨膨脹和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。

5.宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行景氣指標(biāo)——PMI

采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)是根據(jù)企業(yè)采購(gòu)與供應(yīng)經(jīng)理的問(wèn)卷調(diào)查數(shù)據(jù)而編制的月度公布指數(shù)。分為制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI。

PMI具有明顯的先導(dǎo)性，是經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)。通常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)，PMI高于50%，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張;低于50%，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)衰退。

6.國(guó)際收支

國(guó)際收支是一國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)與非本國(guó)居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其他往來(lái)中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。

這里的居民是指在國(guó)內(nèi)居住1年以上的自然人和法人。

國(guó)際收支包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目。

經(jīng)常項(xiàng)目主要反映一國(guó)的貿(mào)易和勞務(wù)往來(lái)狀況，包括貿(mào)易收支、勞務(wù)收支、單方面轉(zhuǎn)移，是最具綜合性的對(duì)外貿(mào)易指標(biāo)。

資本項(xiàng)目集中反映一國(guó)同國(guó)外資金往來(lái)的情況，反映一國(guó)利用外資和償還本金的執(zhí)行情況。資本項(xiàng)目一般分為長(zhǎng)期資本和短期資本。

進(jìn)出口總量及其增長(zhǎng)是衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度的重要指標(biāo)。

國(guó)際收支平衡需要避免國(guó)際收支的過(guò)度逆差或順差。

(二)投資指標(biāo)

投資規(guī)模是指一定時(shí)期在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)、各行業(yè)再生產(chǎn)中投入資金的數(shù)量。

隨著我國(guó)改革開(kāi)放的不斷深入，投資主體呈現(xiàn)出多元化的趨勢(shì)，主要包括：政府投資、企業(yè)投資和外商投資三個(gè)方面。

(三)消費(fèi)指標(biāo)

1.社會(huì)消費(fèi)品零售總額

是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)通過(guò)多種商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和社會(huì)集團(tuán)供應(yīng)的消費(fèi)品總額。

2.城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額

是指某一時(shí)點(diǎn)城鄉(xiāng)居民存入銀行及農(nóng)村信用社的儲(chǔ)蓄金額。

居民儲(chǔ)蓄存款是居民可支配收入扣除消費(fèi)支出以后形成的。

3.居民可支配收入

總收入減去所得稅和社會(huì)保障支出

(四)金融指標(biāo)

1.總量指標(biāo)

包括：貨幣供應(yīng)量、金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額、金融資產(chǎn)總量、社會(huì)融資總額、外匯儲(chǔ)備、外匯占款。

(1)貨幣供應(yīng)量是單位和居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映著中央銀行貨幣政策的變化。

根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行貨幣統(tǒng)計(jì)制度將貨幣供應(yīng)量劃分為三個(gè)層次：

①流通中現(xiàn)金(M0)，指單位庫(kù)存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和;

②狹義貨幣供應(yīng)量(M1)，指M0加上單位在銀行的可開(kāi)支票進(jìn)行支付的活期存款;

③廣義貨幣供應(yīng)量(M2)，指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)儲(chǔ)蓄以及證券公司的客戶(hù)保證金。

M2與M1的差額，通常稱(chēng)為準(zhǔn)貨幣。

(2)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額

金融機(jī)構(gòu)主要包括商業(yè)銀行、政策性銀行、非銀行信貸機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司。

(3)金融資產(chǎn)總量

是指手持現(xiàn)金、銀行存款、有價(jià)證券、保險(xiǎn)等其他資產(chǎn)的總和。

(4)社會(huì)融資總額

社會(huì)融資總量是指一定時(shí)期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額，是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量指標(biāo)。

社會(huì)融資總量是增量概念，為期末、期初余額的差額，或當(dāng)期發(fā)行或發(fā)生額扣除當(dāng)期兌付或償還額的差額。

(5)外匯儲(chǔ)備

是一國(guó)對(duì)外債權(quán)的總和，用于償還外債和支付進(jìn)口，是國(guó)際儲(chǔ)備的一種。是國(guó)際收支順差累計(jì)結(jié)果。

一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備除了外匯儲(chǔ)備之外，還包括黃金儲(chǔ)備、特別提款權(quán)和在國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的儲(chǔ)備頭寸。

外匯儲(chǔ)備增加，外匯流入國(guó)內(nèi)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)需求增加。

(6)外匯占款

外匯占款是指受資國(guó)中央銀行收購(gòu)?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國(guó)貨幣。

具有兩種含義：

一是中央銀行在銀行間外匯市場(chǎng)中收購(gòu)?fù)鈪R所形成的人民幣投放;

二是統(tǒng)一考慮銀行柜臺(tái)市場(chǎng)與銀行間外匯市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng)的整個(gè)銀行體系收購(gòu)?fù)鈪R所形成的向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣資金投放。

相應(yīng)表現(xiàn)為：

中央銀行購(gòu)匯→形成央行所持有的外匯儲(chǔ)備→投放基礎(chǔ)貨幣;

整個(gè)銀行體系購(gòu)匯→形成全社會(huì)外匯儲(chǔ)備→形成社會(huì)資金投放。

2.利率

從宏觀經(jīng)濟(jì)分析的角度看,利率的波動(dòng)反映出市場(chǎng)資金供求的變動(dòng)狀況。

利率的分類(lèi)：存款利率、貸款利率、國(guó)債利率、回購(gòu)利率、同業(yè)拆借利率。

再貼現(xiàn)率和同業(yè)拆借利率是基準(zhǔn)利率。

(1)貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)是指銀行應(yīng)客戶(hù)的要求，買(mǎi)進(jìn)其未到付款日期的票據(jù)，購(gòu)買(mǎi)票據(jù)的業(yè)務(wù)稱(chēng)貼現(xiàn)。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行由于資金周轉(zhuǎn)的需要，以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)時(shí)所適用的利率。

再貼現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)貨幣供應(yīng)量起直接作用。

(2)同業(yè)拆借利率。同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。

同業(yè)拆借有兩個(gè)利率，拆進(jìn)利率與拆出利率。同業(yè)拆借中大量使用的利率是倫敦同業(yè)拆借利率(LIBOR)。國(guó)內(nèi)，上海同業(yè)拆借利率(SHIBOR)。

(3)回購(gòu)利率

回購(gòu)——交易雙方在全國(guó)統(tǒng)一同業(yè)拆借中心，以債券(國(guó)債、政策性金融債和中央銀行融資券)為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)。資金融入方(正回購(gòu)方)將債券出質(zhì)給資金融出方(逆回購(gòu)方)，雙方約定將來(lái)某一日期由正回購(gòu)方按某一約定利率計(jì)算的資金額向逆回購(gòu)方返還資金，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方還原出質(zhì)債券的融資行為。該約定利率為回購(gòu)利率。

以國(guó)家主權(quán)級(jí)債券作為質(zhì)押品。一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

(4)各項(xiàng)存貸款利率

國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)和授權(quán)中國(guó)人民銀行制定的各項(xiàng)利率為法定利率，具有法律效力，其他任何單位和個(gè)人無(wú)權(quán)變動(dòng)，且法定利率的公布、實(shí)施由中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)。

3.匯率

一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣相互交換的比率。綜合反映了商品和貨幣供求關(guān)系。

我國(guó)——直接標(biāo)價(jià)法。

匯率變化對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響。

中國(guó)人民銀行于2005年7月21日頒布了《中國(guó)人民銀行關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》，以此確立了人民幣“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子調(diào)節(jié)的、有管理的”浮動(dòng)匯率制度。

(五)財(cái)政指標(biāo)(3個(gè))

1.財(cái)政收入

國(guó)家財(cái)政參與社會(huì)產(chǎn)品分配所取得的收入。

包括：各項(xiàng)稅收、專(zhuān)項(xiàng)收入、其他收入、國(guó)有企業(yè)計(jì)劃虧損補(bǔ)貼。

各項(xiàng)稅收，如增值稅、營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅、印花稅、所得稅等。

專(zhuān)項(xiàng)收入，如征收排污費(fèi)收入、教育費(fèi)附加收入等。

其他收入，如基本建設(shè)收入、捐贈(zèng)收入等。

國(guó)有企業(yè)計(jì)劃虧損補(bǔ)貼，為負(fù)收入，沖減財(cái)政收入。

2.財(cái)政支出

國(guó)家財(cái)政將籌集起來(lái)的資金進(jìn)行分配使用，以滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)建設(shè)和各項(xiàng)事業(yè)的需要。

包括：經(jīng)常性支出、資本性支出。

經(jīng)常性支出，如日常性支出、公共消費(fèi)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)、經(jīng)常性轉(zhuǎn)移等。

資本性支出，如公共性投資支出、政府儲(chǔ)備物資的購(gòu)買(mǎi)等。

經(jīng)常性支出的擴(kuò)大可以擴(kuò)大消費(fèi)需求，其中既有個(gè)人消費(fèi)需要，也有公共物品的消費(fèi)需求。資本性支出的擴(kuò)大則擴(kuò)大投資需求。在總量不變的條件下，兩者是此多彼少的關(guān)系。擴(kuò)大了投資，消費(fèi)就必須減少;擴(kuò)大了消費(fèi)，投資就必須減少。所以在需求結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)，適當(dāng)調(diào)整財(cái)政的支出結(jié)構(gòu)就能很顯著地產(chǎn)生效應(yīng)。

3.赤字或結(jié)余

收支二者差額。

如果財(cái)政赤字過(guò)大，就會(huì)引起社會(huì)總需求的膨脹和社會(huì)總供求的失衡。

財(cái)政發(fā)生赤字的時(shí)候有兩種彌補(bǔ)方式：一是通過(guò)舉債即發(fā)行國(guó)債來(lái)彌補(bǔ);二是通過(guò)向銀行借款來(lái)彌補(bǔ)。

只有在銀行因?yàn)樨?cái)政的借款而增加貨幣發(fā)行量時(shí)，財(cái)政赤字才會(huì)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。

(六)主權(quán)債務(wù)

主權(quán)債務(wù)是指一國(guó)以自己的主權(quán)為擔(dān)保向外借來(lái)的債務(wù)。

適度舉債，可以利用國(guó)外資本發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì);過(guò)度舉債，超越國(guó)家的財(cái)政償還能力會(huì)引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

主權(quán)債務(wù)危機(jī)的實(shí)質(zhì)是國(guó)家債務(wù)信用危機(jī)。一般對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的判斷是基于國(guó)債負(fù)擔(dān)率、赤字率、債務(wù)依存度、償債率等指標(biāo)。

【例題·單選題】通常所說(shuō)的充分就業(yè)是指對(duì)勞動(dòng)力的(　)。

A.完全利用

B.長(zhǎng)期利用

C.充分利用

D.全部利用

『正確答案』C

『答案解析』充分就業(yè)并不是失業(yè)率為零

【例題·多選題】在統(tǒng)計(jì)GDP時(shí)，一般以“常住居民”為標(biāo)準(zhǔn)。常住居民是指(　)。

A.居住在本國(guó)的公民

B.暫居本國(guó)的外國(guó)公民

C.暫居外國(guó)的本國(guó)公民

D.長(zhǎng)期居住在本國(guó)但未加入本國(guó)國(guó)籍的外國(guó)居民

E.長(zhǎng)期居住在外國(guó)但未加入外國(guó)國(guó)籍的本國(guó)居民

『正確答案』ACD

（責(zé)任編輯：lqh）

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