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我國銀行間債券市場的基本情況

(1)1997年6月成立。

(2)目前，我國銀行間債券市場的主要參與者(境內商業銀行、非銀行金融機構、非金融機構、可經營人民幣業務的外國銀行分行)。

(3)主要交易方式包括債券現貨交易和債券回購，債券交易采用詢價交易方式，包括自主報價、格式化詢價、確認成交三個交易步驟。

(4)我國現行開展的代辦股份轉讓系統也屬于其他交易場所。

(六)證券登記結算機構

1.證券登記結算機構是為證券交易提供集中登記、存管與結算服務，不以營利為目的的法人。

2.證券登記結算機構的職能

(1)證券賬戶、結算賬戶的設立。

(2)證券的存管和過戶。

(3)證券持有人名冊登記。

(4)證券交易所上市證券交易的清算和交收。

(5)受發行人委托派發證券權益。

(6)辦理與上述業務有關的查詢。

(7)國務院證券監督管理機構批準的其他業務。

3.證券登記結算機構需要采取以下措施保證業務的正常進行：

(1)制定完善的風險防范制度和內部控制制度。

(2)建立完善的技術系統，制定由結算參與人共同遵守的技術標準和規范。

(3)建立完善的結算參與人準入標準和風險評估體系。

(4)要對結算數據和技術系統進行備份，制定業務應急應變程序和操作流程。

同時，我國還設立了證券結算風險基金，用于因技術故障、操作失誤、不可抗力造成的證券登記結算機構的損失。

4.中國證券登記結算有限責任公司是我國的證券登記結算機構。該公司在上海和深圳兩地各設一個分公司。

三、證券交易機制

(一)定期交易和連續交易

從交易時間的連續特點劃分，有定期交易和連續交易。

定期交易系統中，成交的時點是不連續的。連續交易系統中，并非意味著交易一定是連續的，而是指在營業時間里訂單匹配可以連續不斷地進行。

定期交易的特點：第一，批量指令可以提供價格的穩定性;第二，指令執行和結算的成本相對比較低。

連續交易的特點：第一，市場為投資者提供了交易的即時性;第二，交易過程中可以提供更多的市場價格信息。

(二)指令驅動和報價驅動

從交易價格的決定特點劃分，有指令驅動和報價驅動。

指令驅動系統是一種競價市場，也稱為“訂單驅動市場”。證券交易價格是由買方訂單和賣方訂單共同驅動的。

報價驅動系統是一種連續交易商市場，或稱“做市商市場”。做市商的收入來源是買賣證券的差價。

做市商(market maker)是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的證券經營法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格(即雙向報價)，并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。

指令驅動的特點：第一，證券交易價格由買方和賣方的力量直接決定;第二，投資者買賣證券的對手是其他投資者。

報價驅動的特點：第一，證券成交價格的形成由做市商決定;第二，投資者買賣證券都以做市商為對手，與其他投資者不發生直接關系。

(三)證券交易機制目標

1.流動性

證券的流動性是證券市場生存的條件。

從積極的意義上看，證券市場流動性為證券市場有效配置資源奠定了基礎。

證券市場的流動性包括兩方面的要求，即成交速度和成交價格。

2.穩定性

證券市場的穩定性可以用市場指數的風險度來衡量。提高市場透明度是加強證券市場穩定性的重要措施。

3.有效性

證券市場的有效性包含兩個方面的要求：一是證券市場的高效率(信息效率、運行效率);二是證券市場的低成本(直接成本、間接成本)。

根據證券價格對信息的反映程度，可以將證券市場分為強有效市場、半強有效市場、弱有效市場。

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（責任編輯：中大編輯）