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三、融資風險分析

融資風險分析是項目風險分析中非常重要的一個組成部分，并且與項目其他方面的風險分析緊密相關。融資風險分析的基本步驟包括識別融資風險因素、估計融資風險程度、提出融資風險對策。融資風險分析既涉及因融資活動所產生的投資風險問題，也涉及融資方案的實施所遇到的風險。項目的融資風險分析主要包括：資金運用風險、項目控制風險、資金供應風險、資金追加風險、利率及匯率風險。

(一)資金運用風險

資金運用風險主要是項目運用所籌資金投資失敗帶來的風險。同樣，項目投資活動的其它原因導致投資失敗往往可以利用融資活動，全部或部分將損失轉移給資金提供者即出資人。

如果出資人承受的風險大，就會要求籌資人承擔比較高的融資成本;出資人承受的風險較小，籌資人承擔的融資成本也相應比較低。

因此，在制定融資方案時，需要詳細分析項目的整體風險情況，評估項目投資失敗的可能性，進而考慮融資過程中對此風險的對策和措施。如果風險較大，就可以通過股權融資等方式讓更多的出資人來共同承擔風險，或利用項目融資模式限定籌資人或項目發起人的風險承受程度。

(二)項目控制風險

融資帶來的項目控制風險主要表現在經過融資活動后，籌資人有可能會失去對項目的某些控制權，特別是通過股權等涉及項目控制權的資本金融資方式，項目在獲得資金的同時，籌資人會相應的失去一定的項目控制權;也可能會喪失項目的部分預期收益。如果這種收益高于以其他融資方式獲得資金的機會成本，就可以視為籌資人的一種損失。

但是，籌資人在喪失這種機會收益的同時，也向股權投資人轉嫁了未來這部分投資失敗的風險。因此，不同方面的融資風險和應對風險的對策之間存在相互關聯性。籌資人需要綜合權衡以定取舍。如果未來投資的風險很大，籌資人就可以較多地運用股權融資等方式一方面籌措資金一方面轉移風險;如果未來投資的風險較小，籌資人就應盡量使用不涉及項目控制權的融資方式，比如銀行借款等債務融資方式。

(三)資金供應風險

資金供應風險是指融資方案在實施過程中，可能出現資金不落實，導致建設工期拖長，工程造價升高，原定投資效益目標難以實現的風險。在項目融資方案的設計中應當對預定的出資人出資能力進行調查分析，也要對出資人的出資能力變化趨勢進行調查和分析預測。

考慮到出資人的出資風險，在選擇項目的股本投資人及貸款人時，應當選擇資金實力強、既往信用好、風險承受能力大、所在國政治及經濟穩定的出資人。

(四)資金追加風險

項目實施過程中會出現許多變化 導致項目的融資方案變更，需要追加融資額。為規避這方面的風險，一方面需要加強項目前期的分析論證及科學合理的規劃，加強項目實施過程的管理和監控;另一方面，項目需要具備足夠的再融資能力。在項目的融資方案設計中應當考慮備用融資方案

(五)利率及匯率風險

1、利率風險

采取浮動利率貸款，貸款的利率隨市場利率變動，如果未來利率升高，項目的資金成本將隨之上升。反之，未來利率下降，項目的資金成本隨之下降。

采取固定利率貸款，貸款利率不隨市場利率變動，但如果未來市場利率下降，項目的資金成本不能相應下降，相對資金成本將變高。

采取何種利率，應當從更有利于降低項目的總體風險考慮。

2、匯率風險

國際金融市場上，各國貨幣的比價在時刻變動，這種變動稱為匯率變動。項目使用某種外匯借款，未來匯率的變動將會使項目的資金成本發生變動，從而產生匯率風險。為了防范匯率風險，對于未來有外匯收入的項目，可以根據項目未來的收入幣種選擇借款外匯和還款外匯幣種。

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（責任編輯：中大編輯）

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