三、計算題
1、甲公司是一家制藥企業(yè)。2008年,甲公司在現(xiàn)有產品P-I的基礎上成功研制出第二代產品P-Ⅱ。如果第二代產品投產,需要新購置成本為10000000元的設備一臺,稅法規(guī)定該設備使用期為5年,采用直線法計提折舊,預計殘值率為5%。第5年年末,該設備預計市場價值為1000000元(假定第5年年末P-Ⅱ停產)。財務部門估計每年固定成本為600000元(不含折舊費),變動成本為200元/盒。另,新設備投產初期需要投入營運資金3000000元。營運資金于第5年年末全額收回。
新產品P-Ⅱ投產后,預計年銷售量為50000盒,銷售價格為300元/盒。同時,由于產品P-I與新產品P-Ⅱ存在競爭關系,新產品P-Ⅱ投產后會使產品P-I的每年經營現(xiàn)金凈流量減少545000元。
新產品P-Ⅱ項目的β系數(shù)為1.4,甲公司的債務權益比為4:6(假設資本結構保持不變),債務融資成本為8%(稅前)。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風險利率為4%,市場組合的預期報酬率為9%。假定經營現(xiàn)金流入在每年年末取得。
要求:
<1>、計算產品P-Ⅱ投資決策分析時適用的折現(xiàn)率。
<2>、計算產品P-Ⅱ投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額。
<3>、計算產品P-Ⅱ投資的凈現(xiàn)值。
已知:(P/A,9%,4)=3.2397,(P/F,9%,5)=0.6499
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