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財務管理概述

一、財務管理的基礎

財務管理是組織企業財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。

(一)財務活動

企業的財務活動包括投資、資金營運、籌資和資金分配等一系列行為。

1.投資活動

投資是指企業根據項目資金需要投出資金的行為。

企業投資可分為廣義的投資和狹義的投資兩種。

廣義的投資包括對外投資(如投資購買其他公司股票、債券，或與其他企業聯營，或投資于外部項目)和內部使用資金(如購置固定資產、無形資產、流動資產等)。

狹義的投資僅指對外投資。

2.資金營運活動

為滿足企業日常營業活動的需要而墊支的資金，稱為營運資金。因企業日常經營而引起的財務活動，也稱為資金營運活動。

3.籌資活動

籌資是指企業為了滿足投資和資金營運的需要，籌集所需資金的行為。

企業通過籌資通?？梢孕纬蓛煞N不同性質的資金來源：一是企業權益資金;二是企業債務資金。

4.資金分配活動

企業通過投資和資金的營運活動可以取得相應的收入，并實現資金的增值。企業取得的各種收入在補償成本、繳納稅金后，還應依據有關法律對剩余收益進行分配。

廣義的分配是指企業對各種收入進行分割和分派的過程(分配的起點是收入)。

狹義的分配僅指對凈利潤的分配(分配的起點是凈利潤)。

(二)財務關系

企業資金投放在投資活動、資金運營活動、籌資活動和分配活動中，與企業各方面有著廣泛的財務關系。這些財務關系主要包括以下幾個方面：

(1)企業與投資者之間的財務關系，主要是企業的投資者向企業投入資金，企業向其投資者支付投資報酬所形成的經濟關系。

(2)企業與債權人之間的財務關系，主要是指企業向債權人借入資金。并按合同的規定支付利息和歸還本金所形成的經濟關系。

(3)企業與受資者之間的財務關系，主要是指企業以購買股票或直接投資的形式向其他企業投資所形成的經濟關系。

(4)企業與債務人之間的財務關系，主要是指企業將其資金以購買債券、提供借款或商業信用等形式出借給其他單位所形成的經濟關系。

(5)企業與供貨商、企業與客戶之間的財務關系，主要是指企業購買供貨商的商品或接受其服務，以及企業向客戶銷售商品或提供服務過程中形成的經濟關系。

(6)企業與政府之間的財務關系，是指政府作為社會管理者，通過收繳各種稅款的方式與企業形成的經濟關系。

(7)企業與內部各單位之間的財務關系，是指企業內部各單位之間在生產經營各環節中互相提供產品或勞務所形成的經濟關系。

(8)企業與職工之間的關系，主要是指企業向職工支付勞動報酬過程中所形成的經濟利益關系。

二、財務管理目標

企業財務管理目標有以下幾種具有代表性的模式：利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化、相關者利益最大化。

(一)利潤最大化目標

利潤最大化目標就是企業財務管理以實現利潤最大化為目標。

利潤最大化目標在實踐中存在以下難以解決的問題：

(1)利潤是指企業一定時期實現的稅后凈利潤，沒有考慮資金時間價值;

(2)沒有反映創造的利潤與投入資本之間的關系;

(3)沒有考慮風險因素，高額利潤往往要承擔過大的風險;

(4)片面追求利潤最大化，可能會導致企業短期行為，與企業發展的戰略目標相背離。

(二)股東財富最大化目標

股東財富最大化目標是指企業的財務管理以股東財富最大化為目標。

在上市公司中，股東財富是由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。

與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優點是：

(1)考慮了風險因素，因為通常股價會對風險作出較敏感的反應。

(2)在一定程度上能避免企業追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預期未來的利潤同樣會對股價產生重要影響。

(3)對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。

以股東財富最大化作為財務管理目標存在的問題是：

(1)通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用，因為無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。

(2)股價受眾多因素影響，特別是企業外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反映企業財務管理狀況，如有的上市公司處于破產的邊緣，但由于可能存在某些機會，其股票價格可能還在走高。

(3)它強調更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。

(三)企業價值最大化目標

企業價值最大化目標指企業財務管理以企業的價值最大化為目標。

企業價值可以理解為企業所有者權益的市場價值，或者是企業所能創造的預計未來現金流量的現值?？梢苑从称髽I潛在的或預期的獲利能力和成長能力。未來現金流量這一概念，包含了資金的時間價值和風險價值兩個方面的因素。因為未來現金流量的預測包含了不確定性和風險因素，而現金流量的現值是以資金的時間價值為基礎對現金流量進行折現計算得出的。

以企業價值最大化作為財務管理目標，其優點主要表現在：

(1)該目標考慮了資金的時間價值和風險價值，有利于統籌安排長短期規劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制訂股利政策等。

(2)該目標反映了對企業資產保值增值的要求。

(3)該目標將企業長期、穩定的發展和持續的獲利能力放在首位，有效地規避了企業的短期行為。

(4)用價值代替價格，克服了過多外界市場因素的干擾，有利于克服管理上的片面性。

(5)該目標有利于社會資源的合理配置。社會資金通常流向企業價值最大化或股東財富最大化的企業或行業，有利于實現社會效益最大化。

以企業價值最大化作為財務管理目標存在的問題是：

(1)企業的價值過于理論化，不易操作。盡管對于上市公司，股票價格的變動在一定程度上揭示了企業價值的變化，但是股價是多種因素共同作用的結果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業的價值。

(2)對于非上市公司，只有對企業進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業的資產時，由于受評估標準和評估方式的影響，這種估價不易做到客觀和準確，這也導致企業價值確定的困難。

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（責任編輯：xll）

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