第五章 營運資金管理

[基本要求]

（一）掌握現金管理的目標、持有動機、目標現金余額的計算及現金收支管理方法

（二）掌握應收賬款的功能與成本、信用政策及其決策方法、應收賬款的監控與日常管理

（三）掌握存貨的功能與成本、最佳存貨量的決策方法、存貨控制系統

（四）熟悉營運資金的定義與特點、營運資金管理戰略

（五）了解各種流動負債管理

[考試內容]

第一節 營運資金管理的主要內容

一、營運資金的特點

營運資金是指流動資產減去流動負債后的余額。營運資金的管理既包括流動資產的管理，也包括流動負債的管理。

營運資金的來源具有靈活多樣性、營運資金的數量具有波動性、營運資金的周轉具有短期性、營運資金的實物形態具有變動性和易變現性。

二、營運資金的管理原則

（一）保證合理的資金需求

認真分析生產經營狀況，合理確定營運資金的需要數量。營運資金的管理必須把滿足正常合理的資金需求作為首要任務。

（二）提高資金使用效率

提高營運資金使用效率的關鍵就是采取得力措施，縮短營業周期，加速變現過程，加快營運資金周轉。

（三）節約資金使用成本

要在保證生產經營需要的前提下，遵守勤儉節約的原則，盡力降低資金使用成本。一方面，要挖掘資金潛力，盤活全部資金，精打細算地使用資金；另一方面，積極拓展融資渠道，合理配置資源，籌措低成本資金，服務于生產經營。

（四）保持足夠的短期償債能力

合理安排流動資產與流動負債的比例關系，保持流動資產結構與流動負債結構的適配性，保證企業有足夠的短期償債能力是營運資金管理的重要原則之一。

三、營運資金戰略

企業必須確立一個框架用來評估營運資金管理中風險與收益的平衡，包括營運資金的投資和融資戰略，這些戰略反映企業的需要以及對風險承擔的態度。

（一）流動資產的投資戰略

企業必須選擇與其業務需要和管理風格相符合的流動資產投資戰略。可選擇的流動資產投資戰略包括：緊縮的流動資產投資戰略、寬松的流動資產投資戰略。

（二）流動資產的融資戰略

如何進行永久性和波動性流動資產融資決策，決定了一個企業的營運資金融資戰略。融資決策分析方法可以劃分為：期限匹配融資戰略、保守融資戰略和激進融資戰略。

第二節 現金管理

現金有廣義、狹義之分。廣義的現金是指在生產經營過程中以貨幣形態存在的資金，包括庫存現金、銀行存款和其他貨幣資金等。狹義的現金僅指庫存現金。這里所講的現金是指廣義的現金。保持合理的現金水平是企業現金管理的重要內容。

一、持有現金的動機

持有現金是出于三種需求：交易性需求、預防性需求和投機性需求。

（一）交易性需求

企業的交易性需求是企業為了維持日常周轉及正常商業活動所需持有的現金額。

（二）預防性需求

預防性需求是指企業需要維持充足現金，以應付突發事件。

（三）投機性需求

投機性需求是企業為了抓住突然出現的獲利機會而持有的現金。

二、目標現金余額的確定

（一）成本模型

成本模型強調持有現金是有成本的，最優的現金持有量是使得現金持有成本最小化的持有量。通過分析現金的機會成本、管理成本和短期成本，以三種成本之和最低時的現金持有量作為目標現金余額。

（二）隨機模型（米勒-奧爾模型）

隨機模型又稱米勒-奧爾模型，是建立在未來現金流量穩定均衡且可以預測的基礎之上的，通過現金波動的最高限額和最低限額和現金回歸線進行現金控制。其計算公式如下：

H=3R-2L

其中：b為證券轉換為現金或現金轉換為證券的成本， 為公司每日現金流變動的標準差，i為以日為基礎計算的現金機會成本，R為回歸線，H為上限，L為下限。

三、現金管理模式

（一）收支兩條線的管理模式

“收支兩條線”是政府為了加強財政管理和整頓財政秩序對財政資金采取的一種管理模式。

（二）資金集中管理模式

資金集中管理模式可以分為以下幾種：（1）統收統支模式；（2）撥付備用金模式；（3）結算中心模式；（4）內部銀行模式；（5）財務公司模式。

四、現金收支管理

（一）現金周轉期

現金周轉期就是指介于公司支付現金與收到現金之間的時間段，也就是存貨周轉期與應收賬款周轉期之和減去應付賬款周轉期。

（二）收款管理

收款管理包括收賬的流動時間管理、郵寄的處理、收款方式的改善。

（三）付款管理

使用現金浮游量、推遲應付款的支付、匯票代替支票、改進員工工資支付模式、透支、爭取現金流出與現金流入同步、使用零余額賬戶。

第三節 應收賬款管理

一、應收賬款的功能

企業通過提供商業信用，采取賒銷、分期付款等方式可以擴大銷售，增強競爭力，獲得利潤。應收賬款的功能指其在生產經營中的作用。主要有以下兩方面：增加銷售功能、減少存貨功能。

二、應收賬款的成本

應收賬款作為企業為增加銷售和盈利進行的投資，肯定會發生一定的成本。應收賬款的成本主要有：應收賬款的機會成本、應收賬款的管理成本、應收賬款的壞賬成本。

三、信用政策

信用政策和程序必須明確地規定：信用標準、信用條件、信用期間和折扣條件。

（一）信用標準

建立信用標準包括兩個步驟的程序：第一，公司必須建立信用認可的標準，信用認可標準代表公司愿意承擔的最大的付款風險的金額；第二，在公司既定的信用認可標準下，公司必須決定是否批準一項信用申請，如果接受申請，需要確定該申請人的信用額度。

（二）信用條件

規定信用條件包括設計銷售合同或協議來明確規定在什么情形下可以給予信用。

（三）信用期問

信用期間是企業允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業給予顧客的付款期間。信用期的確定，主要是分析改變現行信用期對收入和成本的影響。

（四）折扣條件

現金折扣是企業對顧客在商品價格上的扣減。向顧客提供這種價格上的優惠，主要目的在于吸引顧客為享受優惠而提前付款，縮短企業的平均收款期。另外，現金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴大銷售量。

四、應收賬款的監控

公司監督和控制每一筆應收賬款和應收賬款總額對實施信用政策是重要的。

（一）應收賬款周轉天數

應收賬款周轉天數或平均收賬期是衡量應收賬款管理狀況的一種方法。

（二）賬齡分析表

賬齡分析表將應收賬款劃分為未到信用期的應收賬款和以30天為間隔的逾期應收賬款，這是衡量應收賬款管理狀況的另外一種方法。

（三）應收賬款賬戶余額的模式

賬齡分析表可以用于建立應收賬款余額的模式，這是重要的現金流預測工具。應收賬款余額的模式反映一定期間（如一個月）的賒銷額在發生賒銷的當月月末及隨后的各月仍未償還的百分比。

（四）ABC分析法

ABC分析法是現代經濟管理中廣泛應用的一種“抓重點、照顧一般”的管理方法，又稱重點管理法。它將企業的所有欠款客戶按其金額的多少進行分類排隊，然后分別采用不同的收賬策略的一種方法。

五、應收賬款日常管理

應收賬款的管理難度比較大，在確定合理的信用政策之后，還要做好應收賬款的日常管理工作，包括對客戶的信用調查和分析評價、應收賬款的催收工作等。

（一）調查客戶信用

信用調查是指收集和整理反映客戶信用狀況的有關資料的工作，是企業應收賬款日常管理的基礎，是正確評價客戶信用的前提條件。

（二）評估客戶信用

收集好信用資料以后，就需要對這些資料進行分析、評價。企業一般采用“5C”系統來評價，并對客戶信用進行等級劃分。

（三）收賬的日常管理

應收賬款發生后，企業應采取各種措施，盡量爭取按期收回款項，否則會因拖欠時間過長而發生壞賬，使企業蒙受損失。因此，企業必須在對收賬的收益與成本進行比較分析的基礎上，制定切實可行的收賬政策。

（四）應收賬款保理

保理是保付代理的簡稱，是指保理商與債權人簽訂協議，轉讓其對應收賬款的部分或全部權利與義務，并收取一定費用的過程。

第四節 存貨管理

一、存貨的功能

存貨管理的目標，就要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間作出權衡，在充分發揮存貨功能的基礎上，降低存貨成本，實現兩者的最佳結合。存貨的功能是指存貨在企業生產經營過程中起到的作用。具體包括以下幾個方面：保證生產正常進行、有利于銷售、便于維持均衡生產，降低產品成本、降低存貨取得成本、防止意外事件的發生。

二、存貨的持有成本

與持有存貨有關的成本包括：取得成本、儲存成本、缺貨成本。

三、最優存貨量的確定

（一）經濟訂貨模型

經濟訂貨模型是建立在一系列嚴格假設基礎上的。以假設為基礎，確定最優存貨量。

（二）保險儲備

為防止缺貨造成的損失，企業應有一定的保險儲備。

四、存貨的控制系統

伴隨著業務流程重組的興起以及計算機行業的發展，庫存管理系統也得到了很大的發展。從MRP（物料資源規劃）發展到MRP-Ⅱ（制造資源規劃）、再到ERP（企業資源規劃）以及后來的柔性制造和供應鏈管理，甚至是外包（outsourcing）等管理方法的快速發展，都大大地提高了企業庫存管理方法的發展。

（一）ABC控制系統

ABC控制法就是把企業種類繁多的存貨，依據其重要程度、價值大小或者資金占用等標準，將存貨進行分類，區分重點進行分類管理。

（二）適時制庫存控制系統

適時制庫存控制系統又稱零庫存管理、看板管理系統，是指當制造企業在生產過程中需要原料或零件時，供應商將原料或零件送來；而每當產品生產出來就被客戶拉走。這樣，制造企業的庫存持有水平就可以大大下降，大大提高了企業運營管理效率。

第五節 流動負債管理

一、短期借款

短期借款是指企業向銀行或其他金融機構借人的期限在1年（含1年）以下的各種借款。短期借款通常規定以下內容：

（一）信貸額度

信貸額度亦即貸款限額，是借款企業與銀行在協議中規定的借款最高限額，信貸額度的有限期限通常為1年。

（二）周轉信貸協定

周轉信貸協定是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協定。

（三）補償性余額

補償性余額是銀行要求借款企業在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定比例計算的最低存款余額。

（四）貼現法計息

銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息，而到期時借款企業再償還全部本金。采用這種方法，企業可利用的貸款額只有本金扣除利息后的差額部分，從而提高了貸款的實際利率。

二、短期融資券

（一）短期融資券及其分類

短期融資券（以下簡稱融資券），是由企業依法發行的無擔保短期本票。

按發行人分類，短期融資券分為金融企業的融資券和非金融企業的融資券；按發行方式分類，短期融資券分為經紀人承銷的融資券和直接銷售的融資券。

（二）短期融資券的條件

短期融資券的發行人為非金融企業，發行和交易的對象是銀行間債券市場的機構投資者，融資券的發行由符合條件的金融機構承銷，對企業發行融資券實行余額管理，待償還融資券余額不超過企業凈資產的40%，融資券采用實名記賬方式在中央國債登記結算有限責任公司（簡稱中央結算公司）登記托管，可以在全國銀行間債券市場的機構投資人之間流通轉讓。

（三）短期融資券的發行程序

短期融資券的發行程序為：公司做出發行短期融資券的決策，辦理發行短期融資券的信用評級，向有關審批機構（中國人民銀行）提出發行申請，審批機關對企業提出的申請進行審查和批準，然后由公司正式發行短期融資券取得資金。

（四）發行短期融資券的籌資特點

短期融資券的籌資成本較低、短期融資券籌資數額比較大、發行短期融資券的條件比較嚴格。

三、商業信用

商業信用是指企業在商品或勞務交易中，以延期付款或預收貨款方式進行購銷活動而形成的借貸關系，是企業之間的直接信用行為，也是企業短期資金的重要來源。

（一）商業信用的形式

1.應付賬款

應付賬款是供應商給企業提供的商業信用。

2.應計未付款

應計未付款是企業在生產經營和利潤分配過程中已經計提但尚未以貨幣支付的款項。

3.預收貨款

預收貨款是指銷貨單位按照合同和協議規定，在發出貨物之前向購貨單位預先收取部分或全部貨款的信用行為。

（二）商業信用籌資的優缺點

商業信用籌資的優點包括：商業信用容易獲得、企業有較大的機動權、企業一般不用提供擔保、及時回籠資金、節約收賬成本。

商業信用籌資的缺點包括：商業信用籌資成本高、容易惡化企業的信用水平、受外部環境影響較大。

四、流動負債的利弊

（一）流動負債的經營優勢

流動負債的主要經營優勢包括：容易獲得，具有靈活性，能夠有效地滿足企業季節性資金短缺的融資需要。

（二）流動負債的經營劣勢

流動負債的一個經營劣勢是需要持續地重新談判或滾動安排負債，財務風險較大。

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