2013年企業(yè)法律顧問考試定于10月19、20日進行，以下是為大家整理的企業(yè)法律顧問考試科目《企業(yè)管理知識》備考重點，希望考生對企業(yè)法律顧問考試課程有更好的理解和掌握!

第三節(jié) 投資決策

一、貨幣時間價值的含義

貨幣的時間價值，是指貨幣經(jīng)過一段時間的投資與再投資后所增加的價值，也稱為資金的時間價值。

貨幣的時間價值表現(xiàn)為扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的社會平均資金利潤率。

(二)貨幣時間價值的計算

1.單利和復(fù)利

貨幣時間價值的計算有單利和復(fù)利兩種方法。

單利，是指每期利息只按本金計算，不管期限多長，本金所生利息均不加入本金再計算利息。

復(fù)利，是指不僅本金要計算利息，而且每經(jīng)過一個計息期后，還要將所生利息加人本金再計利息，逐期滾算，俗稱“利滾利”。計息期可以是年、月、日，除非特別說明，計息期通常是指1年。

在計算貨幣的時間價值時，通常采用復(fù)利法。

2.復(fù)利的終值與現(xiàn)值

(1)復(fù)利終值。終值，又稱為本利和。復(fù)利終值是指現(xiàn)在的一筆資金按復(fù)利計算的在未來一段時間后所具有的價值。計算公式為：

二、風(fēng)險和報酬

(一)風(fēng)險的概念

風(fēng)險是指在一定條件和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度，是事件本身的不確定性。

特定投資的風(fēng)險大小是客觀存在的，投資者是否愿意去冒風(fēng)險和冒多少風(fēng)險，是可以選擇的，是主觀決定的。

(二)風(fēng)險的類別

1.市場風(fēng)險

市場風(fēng)險，是指由于那些對所有公司都產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險。這類風(fēng)險涉及所有的投資者，而且無法分散，因此又稱為不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險。

2.公司特有風(fēng)險

公司特有風(fēng)險，是指由個別公司的特定事件造成的風(fēng)險，只對個別公司產(chǎn)生影響。這類風(fēng)險通常是隨機發(fā)生的，可以通過多角化投資來分散，因此又稱為可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險。

公司特有風(fēng)險又分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩類。經(jīng)營風(fēng)險是指由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險，是所有商業(yè)活動共有的，也稱為商業(yè)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是指由于負債帶來的風(fēng)險，也稱為籌資風(fēng)險。

(三)風(fēng)險和報酬的關(guān)系

風(fēng)險與報酬的基本關(guān)系是，風(fēng)險越大，要求的報酬率越高。

風(fēng)險和期望投資報酬率之間的關(guān)系可用公式表示如下：

期望投資報酬率一無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率

公式中的無風(fēng)險報酬率是最低的社會平均報酬率，通常以國庫券利率表示，因為國庫券到期時連本帶息肯定可以收回，被稱為無風(fēng)險投資。風(fēng)險報酬率的高低則與風(fēng)險大小有關(guān)，風(fēng)險越大，要求的報酬率越高，因此風(fēng)險報酬率是風(fēng)險的函數(shù)。

三、長期投資項目的現(xiàn)金流量

長期投資，是指一年以后才能收回的投資，包括購置固定資產(chǎn)、購買股票和長期債券等。

(一)投資項目現(xiàn)金流量的概念

投資決策中的現(xiàn)金流量，是指某一個投資項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出增量和現(xiàn)金收入增量。這里的現(xiàn)金不僅包括貨幣資金，而且包括需要投入的非貨幣性資產(chǎn)的變現(xiàn)價值。

現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個具體概念。

1.現(xiàn)金流出量

指該投資項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額。

2.現(xiàn)金流入量

指該投資項目引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。

3.現(xiàn)金凈流量

指現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額。

(二)投資項目現(xiàn)金流量的計算

1.不考慮沉沒成本

沉沒成本是指已經(jīng)支出而無法收回的資金，這種成本對企業(yè)當(dāng)前的投資決策不產(chǎn)生影響，在分析評價投資方案時不必考慮。

2.要考慮機會成本

在資源有限的條件下，選擇了一個投資方案，意味著必須放棄其他的投資機會，其他投資機會可能帶來的收益就是采納本方案的一種代價，被稱為本方案的機會成本。

機會成本并不是支出或費用，而是失去的收益，這種收益是潛在的而不是實際發(fā)生的。

3.要考慮投資方案對本企業(yè)其他部門的影響

(三)投資項目現(xiàn)金凈流量與凈利潤

在投資決策中，通常用現(xiàn)金凈流量，而不用凈利潤作為評價方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，其原因是：

(1)在整個投資有效期內(nèi)，現(xiàn)金凈流量總額與利潤總額大體相等，因此可以用現(xiàn)金凈流量取代凈利潤，作為評價投資方案凈收益的指標(biāo)。

(2)現(xiàn)金流量是按照收付實現(xiàn)制原則計算的，是企業(yè)實際收到或付出的現(xiàn)金，它不受人為因素的影響，可以保證客觀性。

(3)采用現(xiàn)金流量，可以促使企業(yè)在投資決策時考慮時間價值因素。

(4)一個投資項目能否維持下去，并不取決于一定期間內(nèi)是否盈利而在于有沒有現(xiàn)金用于各種支付。

四、長期投資項目的評價方法

(一)貼現(xiàn)法

貼現(xiàn)法是指考慮貨幣時間價值的分析評價方法。

1.凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值，是指某個投資項目壽命周期內(nèi)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值減去現(xiàn)金流出量現(xiàn)值后的差額，其經(jīng)濟意義為投資方案貼現(xiàn)后的凈收益，或者說是考慮貨幣時間價值后的凈收益。凈現(xiàn)值法就是以投資方案凈現(xiàn)值大小作為方案取舍標(biāo)準(zhǔn)的一種決策方法。如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，說明該投資項目的報酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率;如果凈現(xiàn)值為零，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入等于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，說明該投資項目的報酬率等于預(yù)定的貼現(xiàn)率;如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，說明該投資項目的報酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值指標(biāo)的計算公式為：

3.內(nèi)含報酬率法

內(nèi)含報酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi)含報酬率高低來評價方案優(yōu)劣的一種方法。內(nèi)含報酬率，是指能夠使某個投資項目未來現(xiàn)金流人量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，即投資項目凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。

(二)非貼現(xiàn)法

非貼現(xiàn)法是指不考慮貨幣時間價值的分析評價方法。

1.投資回收期法

投資回收期，指收回原始投資額所需要的年限，用原始投資額除以每年現(xiàn)金凈流量計算求得。投資回收期法是根據(jù)投資方案的預(yù)計回收年限，來確定該方案是否可行的決策方法。回收年限越短，方案越有利。

當(dāng)原始投資額為一次性投入，各年現(xiàn)金凈流入量相等時：

投資回收期=原始投資額÷每年現(xiàn)金凈流入量

2.平均報酬率法

平均報酬率，也稱為會計收益率，是指投資壽命周期內(nèi)，平均每年的現(xiàn)金凈流量與投資總額的比率。平均報酬率法就是根據(jù)各個投資方案預(yù)期的平均報酬率大小，來評價方案優(yōu)劣的決策分析方法。平均報酬率越高，說明項目的經(jīng)濟效益越好;反之，則說明其經(jīng)濟效益較差。

平均報酬率=年平均現(xiàn)金凈流入量÷原始投資額

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