三、證券發行市場和流通市場

(一)證券發行市場

證券發行市場一般沒有集中固定的場所，是一種無形市場。證券發行市場的參與者主要包括發行者、認購者和承銷者。發行者是指通過發行證券以籌集資金的資金需求者，一般包括政府或其所屬機構、金融機構、企業，它是原始證券的供應者;認購者是指為獲得收益而認購證券的資金供應者，包括各類企業、銀行及其他金融機構和個人;承銷者是指代理證券發行的中介人，包括證券公司、投資銀行、信托投資公司等。承銷者在發行者與認購者之間起著橋梁作用。

證券發行方式即發行者采用什么方法，通過何種渠道或途徑將證券投入市場。證券發行方式一般有如下幾種分類方式：①公募發行與私募發行。公募發行是指公開向社會非特定的投資者廣泛募集資金的證券發行方式;私募發行是指向特定的投資者發行，一般是以少數與發行者業務聯系密切的投資者為對象來募集資金的證券發行方式。②直接發行與間接發行。直接發行是指不委托其他機構，而是由證券發行者自己組織銷售的證券發行方式;間接發行是指委托其他機構代理出售的證券發行方式，也稱為委托代理發行。③平價發行、溢價發行與折價

發行。平價發行也稱為“面值發行”或“等價發行”，即按照證券面值確定發行價格的證券發行方式;溢價發行是以高于證券面值的價格發行的證券發行方式;折價發行是以低于證券面值的價格發行的證券發行方式。

(二)證券流通市場

證券流通市場主要有證券交易所和場外交易市場兩種形式。

(1)證券交易所。證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監督證券交易，實行自律管理的法人。

證券交易所有公司制和會員制兩種組織形式。公司制證券交易所是通過發行股票籌集資金組建起來的以營利為目的的證券交易所。一般是由銀行、證券公司等作為股東共同投資人股組建而成，是自負盈虧的盈利性機構。它按規定收取發行者的上市費、證券交易手續費和其他服務性費用。其本身組建時為籌集資金而發行的股票不能上市公開買賣。這種形式的交易所通常需設股東大會、董事會、監事會等機構。股東大會是最高權力機關，平時則由董事會負責領導和處理各項事務。會員制證券交易所是由若干證券商自愿組成的非盈利性的證券交易所。各證券商經過申請以會員身份加入交易所，繳納一定的會費，并遵守交易所的章程和有關細則，自治自律、互相約束。這種形式的交易所通常設會員大會、理事會、監事會等機構。會員大會是最高權力機關，其主要任務是選舉或罷免理事，選舉產生理事會，討論有關經營管理的重大問題和利潤分配的有關議案，審議財務預決算等。理事會要向會員大會負責，是交易所的日常事務決策機構。會員制證券交易所規定只有會員才能進入交易所大廳進行證券交易，一般投資者只能委托會員作為經紀人間接交易。

從世界范圍來看，早期成立的證券交易所多數采取公司制形式，而目前多數國家和地區采取會員制形式。我國現有的兩家證券交易所——上海證券交易所和深圳證券交易所就是按照會員制形式設立的，是非盈利性的事業法人。

(2)場外交易市場。場外交易市場是在證券交易所以外的證券交易市場的總稱。但隨著信息技術的發展，證券交易的方式逐漸演變為通過網絡系統將訂單匯集起來，再由電子交易系統處理，場內市場和場外市場都可以采取電子交易的方式，在這種情況下證券交易所和場外市場的物理界限已逐漸變得模糊

場外交易市場的特征：①場外交易市場是一個分散的無形市場，它沒有固定的、集中的交易場所，主要是依靠電話、電報、傳真和計算機網絡聯系成交;②組織方式采取做市商制，麗不是經紀制，投資者直接與證券商進行交易;③交易的證券種類繁多，以未能在證券交易所批準上市的股票和債券為主;④以議價方式進行證券交易，證券買賣采取一對一交易方式，其價格決定機制不是公開競價，而是買賣雙方協商議價;⑤管理上比證券交易所相對寬松。

（責任編輯：xy）

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